土耳其惊现“神转折”!央行调整货币政策框架里拉成当日表现最佳上周

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上周，土耳其里拉兑美元大幅波动，单周累计贬值4.7%，创2008年金融危机以来最深。但在周一土耳其央行宣布重大货币政策框架调整后，土耳其股债汇全线上涨。

土耳其央行在5月28日的声明中表示，将从6月1日起重新恢复7天逆回购利率(或称“一周回购拍卖利率”)作为基准的政策利率，为2017年1月以来首次，该利率也将从当前的8%提升至16.5%。

作为货币政策框架“简单化”的组成部分，隔夜拆解利率和隔夜贷款利率将作为利率走廊的上下限，与7天逆回购利率上下相差150个基点。这代表，隔夜贷款利率将从当前的9.25%上调至18%，隔夜拆借利率将从当前的7.25%上调至15%。

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(上图来自土耳其央行官网)

另据彭博社，目前作为土耳其央行向商业银行拨款主要利率的后期流动性窗口贷款利率(LLW)，将设定在隔夜贷款利率上方150个基点处，即从6月1日起将从16.5%提升至19.5%。华尔街见闻曾提到，土耳其央行上周三将LLW贷款利率紧急上调300个基点，从13.5%涨至16.5%。

金融博客Zerohedge分析指出，投资者大多将土耳其央行的货币政策框架调整，视为继续收紧流动性，并且继续保持央行独立性的强有力信号，以土耳其里拉计价的资产因此得到提振。彭博首席中东经济学家Ziad Daoud也表示，框架简化代表土耳其的货币政策制定者终于回归经济正统。

土耳其主要股指:Borsa伊斯坦布尔BIST 100指数周一收涨3.22%或3325.17点，创一个多月以来最大单日涨幅;收于106525.25点，日交易量为68亿里拉(约合14亿美元)，银行板块收涨2.7%。10年期土耳其国债收益率深跌57个基点，创2013年以来最大单日跌幅，至14.11%。

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(上图来自金融博客Zerohedge)

连“央妈”在非常规会议紧急加息300个基点都无法提振的土耳其里拉，周一兑美元汇率从上周五收盘的1美元兑4.7210里拉，最高涨至1美元兑4.5561里拉，涨幅最高近2.7%，不仅创2017年1月以来最大单日涨幅，也成为周一全球兑美元表现最佳的货币之一，但今年以来仍累跌了18%。

华尔街见闻曾提到，上周三，土耳其里拉兑美元最深跌5.2%，不仅刷新历史最低，至1美元兑4.9282里拉，还创近十年来的最大单日跌幅。

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瑞典北欧斯安银行(SEB)外汇策略师Per Hammarlund认为，土耳其央行周一的决定令未来几个月不太可能再出现立场骤然反转，或者土耳其总统埃尔多安施加给央行的政治影响会增加，这令里拉的抛售潮暂时平息，可能涨至1美元兑4.40里拉的水平。

而重新将7天逆回购利率作为基准的政策利率，被经济学家解读为有助于增加土耳其央行货币政策的可预测性，否则此前多重利率的结构和更为宽泛的利率走廊，令在必要时频繁调整央行提供给商业银行的现金成本成为可能，也会增加里拉的波动性。

据英国《金融时报》，本周一、二，土耳其主管经济的副总理Mehmet Simsek和央行行长Murat Cetinkaya将在伦敦与投资者见面，试图提振人们对土耳其经济的信心。Simsek上周五安抚市场称，该国不会违背经济规则，也不会固执己见“跟市场对着干”。央行货币政策的正常化将继续，暗示进一步加息。

但上文提到的SEB分析师Hammarlund认为，里拉升值后，通胀与通胀预期仍保持高涨，才是对土耳其央行独立性的真正考验。素以“毒舌”著称的金融博客Zerohedge也援引研究机构GaveKal称，通胀加速上行的背景下，土耳其外汇储备不足才是更严重的问题。目前总储备是1350亿美元，已经小于短期债务和经常账户负债总额的2500亿美元，可能重启货币危机。

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(上图来自金融博客Zerohedge)

土耳其惊现“神转折”!央行调整货币政策框架 里拉成当日表现最佳

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