4月全国理财产品平均收益下降至4.69% 发布机构：普益标准研究支持：普益标

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发布机构：普益标准

研究支持：普益标准

发布时间：2018年05月18日

导语

4月，全国银行理财价格指数延续下降趋势，市场总风险上升。

从理财价格指数来看，全国银行理财价格指数继续下行，跌幅扩大，环比下跌1.26点至112.20点。

不同开放类型产品价格指数走势均有所下跌，其中封闭式预期收益型产品价格指数延续上个月开始的下跌趋势，环比下跌1.30点至116.46点；开放式预期收益型产品价格指数结束连续17个月的上涨，本月出现回落，环比下跌1.19点至105.81点，开放式预期收益型产品与封闭式预期收益型产品走势开始趋于一致。

从收益表现来看，本月全国理财产品平均收益下降5bp至4.69%。

普益标准

全国银行理财市场指数报告

（2018年4月）

14月市场综述

流动性宽松使得全国理财价格指数进一步下行，价格波动风险得到抑制

4月，全国银行理财价格指数延续下降趋势，市场总风险上升。

从理财价格指数来看，全国银行理财价格指数继续下行，跌幅扩大，环比下跌1.26点至112.20点。

不同开放类型产品价格指数走势均有所下跌，其中封闭式预期收益型产品价格指数延续上个月开始的下跌趋势，环比下跌1.30点至116.46点；开放式预期收益型产品价格指数结束连续17个月的上涨，本月出现回落，环比下跌1.19点至105.81点，开放式预期收益型产品与封闭式预期收益型产品走势开始趋于一致。从收益表现来看，本月全国理财产品平均收益下降5bp至4.69%。本月市场流动性紧张程度有所缓解，促使金融机构融资成本有所下降。在跨季过后，央行定向降准，市场流动性紧张程度有所缓解的情况下，市场对资金需求的程度有所减弱，全国理财产品收益自然呈现下滑趋势。

从风险指数来看，全国风险指数进一步上涨，环比上涨1.18点至109.22点。

资管新规落地，包括银行业在内的整个金融体系受到较大的冲击，促使银行承担的隐性风险和基础资产传导风险有所上升。其中，银行承担的隐性风险环比上涨1.46点至107.53点，基础资产传导风险环比上涨4.5点至100.48点，但是央行多种货币政策工具的组合运用，维护了市场的基本稳定，使得价格波动风险本月得以抑制，环比下降5.47点至130.57点。

从财富指数来看，银行理财财富指数相较3月环比上涨0.43点至110.22点，增速稳定，全国银行理财财富继续稳定累积。

4月，市场流动性相对宽松，但金融监管高压态势仍在持续。

货币政策方面，人民银行对金融机构开展常备借贷便利（SLF）操作467亿元、开展中期借贷便利（MLF）操作3675亿元，对国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行三家银行净增加抵押补充贷款共532亿元。此外，央行在4月下旬定向降准，对缓解流动性结构性趋紧起到了积极作用。监管政策方面，关乎100万亿大资管业务的资管新规落地，对各个金融子行业形成了较大的冲击。特别对于银行业而言，保本理财退出历史舞台，向净值化转型已成定局。因此，各银行机构需在2020年底前的过渡期内抓紧实施银行理财净值化转型落地实施方案，同时，在条件允许的情况下，应积极培养自主投研团队，完善直接投资业务，布局FOF与MOM投资，提高自主投资能力，打造核心竞争力。

2银行理财各类型指数展示

全国银行理财价格指数持续回落，不同开放类型产品价格指数走势趋同。

2018年4月，全国银行理财价格指数继续下行，跌幅扩大，环比下跌1.26点至112.20点，其中封闭式预期收益型产品价格指数继续下跌，环比下跌1.30点至116.46点；开放式预期收益型产品价格指数结束连续17个月的上涨，本月出现回落，环比下跌1.19点至105.81点，开放式预期收益型产品与封闭式预期收益型产品走势趋于一致。

全国风险指数进一步上涨，价格波动风险得到抑制，但是基础资产传导风险持续上升。

总风险指数环比上涨1.18点至109.22点，其中，银行承担的隐性风险和基础资产传导风险均有所上升，银行承担的隐性风险环比上涨1.46点至107.53点，基础资产传导风险环比上涨4.5点至100.48点，价格波动风险连续下降，环比下降5.47点至130.57点。

2018年4月，银行理财财富指数相较3月环比上涨0.43点至110.22点，增速稳定，全国银行理财财富继续稳定累积。

3银行理财价格指数

银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，我们可从整体表现及分类指数来对地区银行理财产品收益变化进行分析。

银行理财价格指数走势

全国银行理财价格指数加速下行。

4月银行理财价格指数跌幅扩大，下滑明显。一季度季末时间节点过后，资金流动性逐渐趋于宽松，央行通过运用SLF、MLF、PSL等多种货币政策工具为市场流入了资金，同时4月末的降准，更是大幅度减轻了银行等金融机构的流动性压力。在流动性较为宽松的环境下，全国多地理财价格指数均出现下降回落的趋势，全国银行理财价格指数也自然出现下跌态势。

在金融去杠杆化的趋势下，“防风险，守底线”的政策基调未改变，在市场流动性出现过紧或过松时，央行削峰填谷的货币政策操作将会维护市场的相对稳定。因此，预计后续，市场流动性将维持紧平衡状态，促使银行理财收益水平也逐渐趋于稳定的状态。

各类型价格指数走势

除整体价格指数外，还可以从封闭式预期收益型和开放式预期收益型两个方面观察各类型价格指数的走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

封闭式与开放式预期收益型产品价格指数均有所下跌。

封闭式预期收益型产品价格指数已是连续两个月下跌，而开放式预期收益型产品价格指数则是结束了连续17个月的上涨，于本月开始回落。受市场资金面的影响，在资金面趋于宽松的情形下，理财产品价格指数自然会有所下滑。

银行理财风险指数

银行理财风险指数走势

全国银行理财风险指数是由目标银行承担的隐形风险、价格波动风险以及投资于基础资产传递风险三类风险加权所得，主要反映了银行理财市场的整体风险状况。该指数越大说明对应市场的风险也越高，反之则风险越低。

全国银行理财总风险持续上升。

本月全国理财风险延续上涨态势，但是涨幅略微有所扩大，但是整体仍处于可控状态。

随着资管新规正式版本的出台，相关业务的细则措施也将陆续发布，传统银行业务面临较大的转型压力。但监管层面防范系统性风险的工作基调未改变，预计在银行转型期间，各类风险将得到抑制。

银行理财各类风险展示

一般而言，银行承担的隐性风险主要是指刚性兑付前提下银行为理财产品预期收益率提供的隐性背书所带来的风险；价格波动风险指的是银行理财产品到期后无法按照预期收益率兑付的风险；而基础资产传导风险即为由投资的基础资产传递而来的风险。

各类风险走势分化，价格波动风险得到抑制，银行承担的隐性风险与基础资产传导风险上升。

价格波动风险本月得到显著的抑制，下降明显，与之形成对比的是基础资产传导风险和银行承担的隐性风险延续了上升的趋势，且涨幅扩大。受中美贸易战持续升级和资管新规落地的影响，各类基础资产市场出现震荡，进而促使基础资产传导风险上升；资管新规落地，银行需在规定的过渡期内完成业务转型，面临较大挑战，其所承担的隐性风险有所增加；为了对冲前述原因造成的市场波动，央行运用多种货币政策工具以及定向降准等措施，缓释市场流动性压力，维护市场的基本稳定，促使价格波动风险有所下降。

5银行理财财富指数

投资银行理财产品的财富指数反映的是投资者在一段时间内的累计收益。

全国财富指数保持平稳上涨。

由于银行理财通常以预期收益的形式发行，因此收益与时间呈现正相关关系。银行理财市场财富指数随时间推移持续上行，仅有单月增幅差异的变化。2018年4月，财富指数达110.22点，涨幅平稳，银行理财财富稳定积累。

从投资者角度而言，投资银行理财稳定的财富增长曲线，有利于投资者对自身资产的保值及增值。

根据存续期是否开放来看，封闭式产品财富指数始终高于开放式产品，显示出产品流动性越高，收益越低的逻辑。这一结论也体现在不同期限的封闭式产品财富指数有所不同：产品期限越长，流动性越差，财富指数越高，即收益越高。对于投资者，可结合自身的流动性和收益需求选择相应的理财产品，从而实现财富增值。

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