天齐锂业一个执念引发的并购欲海外买锂矿蛇吞象打开化学元素周期表

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打开化学元素周期表，不难发现锂、钴等元素为代表的公司在新能源汽车火热势头的带动下，逐渐走红并不断进行着扩张之路。

5月16日，多家媒体援引报道显示，中国锂业巨头天齐锂业(002466.SZ)拟收购智利最大锂矿生产商Sociedad Quimica y Minera S.A。(下称“SQM”)24%的股份，并表示SQM24%的股份价值约为43亿美元(折合成人民币约为273.80亿元)。而据采访人员梳理天齐锂业上市8年来的营收之和仅为141.73亿元，与此次收购所需资金相差甚远。

如若此次收购成功，天齐锂业将如何筹钱来填补收购的资金缺口?天齐锂业又为何对SQM如此执念?

收购资金何来

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溢价收购SQM24%的股权显示了天齐锂业的决心，截至5月16日，SQM收盘价为58.16美元/股，市值为153.08亿美元，24%的股价大概为36.74亿美元，计算后得知，该项交易溢价17.04%。但是如何补足资金缺口则成为天齐锂业需要考虑的关键。

273.80亿元的收购作价对于天齐锂业并非小数目，采访人员梳理天齐锂业自2010年上市以来的营收分别为:2.94亿元、4.03亿元、3.97亿元、4.15亿元、14.22亿元、18.67亿元、39.05亿元及54.7亿元，尽管整体呈现增长之势，但8年的营收之和仅为141.73亿元，远不及收购价。

对于此外媒报道消息及如何筹集收购资金的一系列问题，《华夏时报》采访人员致电董秘办，有关人士表示，并没有进一步消息可披露。发至董秘李波及证券事务代表付旭梅的邮件，截至发稿时也并未回复。

一位从事能源资本管理的行业人士在接受本报采访人员采访时表示，跨国收购特别是如此大的标的，一般都是自有资金、定增、向中国银行申请跨境并购贷款或者发行债券，方式会比较多，被收购公司如果现金流比较好，意味着可以从银行借款，用公司股份作为担保和抵押，只要能覆盖银行的利息和本金就可以，然后逐年还清，这是很多跨国收购的常用“套路”。

“锂矿资源是开采空间比较大，现金流比较好的资产，一般银行都会放贷，只要获得监管部门的审批后，资金并不是特别大的问题。”上述能源资本管理的行业人士进一步解释。

据采访人员了解，SQM是全球领先的碘、锂、钾以及专用化肥生产商，总部位于智利首都圣地亚哥，并在美国、比利时、巴西、墨西哥及日本等国家设有区域管理分支。主要有五大产业生产线:特色植物肥料、碘及其衍生产品、锂及其衍生产品、工业化学品和钾。

上述能源资本管理的行业人士，如果此笔收购交易达成，天齐锂业能够压缩成本，不会受到此前资源价格上涨面临的成本压力，利润增厚空间非常大。

值得关注的是，天齐锂业对SQM早有布局。2016年9月，天齐锂业以自有资金2.10亿美元购买SailingStone Capital Partners LLC持有的SQM的2.10%股权。

目前此项收购仍等审批。据路透社报道，此次出售股权的为全球最大化肥公司加拿大Nutrien。早在2017年10月，拥有SQM公司32%股份的加拿大萨斯喀彻温省钾肥公司(The Potash Corp)发布新闻稿称，其将在未来18个月内剥离包括SQM等公司在内的股权，以满足印度方面批准Potash Corp和加拿大化肥公司Agrium合并为Nutrien公司的条件。此后，除天齐锂业外，中国金沙江资本、中化集团等中国巨头企业被传有意收购SQM股权。

在3月10日，据彭博社报道，智利政府要求该国的反垄断机构阻止中资企业天齐锂业对SQM股份潜在的收购，理由是此项交易如果达成会让这两家公司左右全球约70%的锂市场，并让中国在取得战略资源方面获得不公平的优势。

新能源汽车爆发的“好日子”

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凭借成功的资本运作并赶上新能源汽车产业强势爆发期，天齐锂业过上了“好日子”并不断加快扩张步伐。

位于四川省的天齐锂业于2010年登陆深交所，业务包括锂矿资源开发、锂产品加工、锂矿贸易三大板块，在中国四川、重庆、江苏、香港和澳大利亚、智利等地设立生产、资源基地或分支机构，客户遍及全球。

此前发展不温不火的天齐锂业，在2014年净利润扭亏为盈后，近两年步入上升通道，2016年、2017年两年的净利润分别为17.87亿元、26.12亿元，同比增长分别为319.55%及46.18%。

对此，天齐锂业方面指出，近年来，伴随技术发展，以碳酸锂、氢氧化锂等锂化工产品为核心演变出越来越多元的应用链条，形成旺盛的下游市场需求，尤其是混合动力及纯电汽车的发展以带动电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂等产品爆发性需求，新能源汽车依然是2017年拉动中国锂消费增长的主动力。

据中国汽车工业协会数据统计，2017年，我国新能源汽车产销接近80万辆，分别达到79.4万辆、77.7万辆，同比分别增长53.8%和53.3%，产销增速同比提升2.1%和0.3%，2017年新能源汽车市场占比为2.7%，同比提高0.9%。

新能源汽车对动力电池的需求增长传导至对锂矿资源的需求，但事实是，中国的锂矿资源多依赖于进口。为了扭转“受制于人”的局面，天齐锂业于2014年5月，斥资50亿美元完成了对澳大利亚泰利森锂业公司(Talison)母公司文菲尔德(Windfield)51%权益收购，间接控股泰利森锂业。

据悉，泰利森拥有全球最大禀赋最好的矿石锂资源Greenbushes矿，该矿占有全球锂资源约31%的市场份额，是目前全球最大固体锂矿拥有者及供应商。2015年，泰利森公司总经理佩特曾对媒体表示，“中国市场80%的锂精矿，都由泰利森供应。包括天齐锂业的锂辉石原料，也都由泰利森提供。”

此后，天齐锂业还出手收购西藏矿业持有的扎布耶锂业20%股权，共同开发西藏扎布耶盐湖锂资源，收购银河锂业国际100%股权，取得全球最大的自动化程度最高的电池级碳酸锂生产基地-江苏张家港生产基地等扩张。

天齐锂业4月24日的投资者关系活动中指出，计划2018年达到4万吨锂化工品产量规模、2020年达到10万吨以上产能规模。

在大举投资的同时，天齐锂业也在寻找国际化的融资渠道。2018年3月22日，天齐锂业曾召开第四届董事会第十四次会议，同意公司发行上市外资股(H股)股票并拟申请在香港联合交易所主板挂牌上市的议案;于4月24日召开的2017年度股东大会审议并通过此次发行方案。

在近日投资者关系活动上，付旭梅谈及公司对H股发行的初衷和计划时表示，公司国际化战略实施从几年前便已开始，寻求H股上市发行是合理且必要的一个步骤。

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