外债超1.4万亿外储仅4200亿的印度，会成为下一个阿根廷？　在美元加息和缩表周期之下

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在美元加息和缩表周期之下，外汇储备4200亿美元、外债超过1.4万亿美元的印度，会不会成为下一个阿根廷？

　　阿根廷比索最近20天对美元汇率最大跌幅超过15%。阿根廷政府为了稳住汇率、八天之内连续加息三次，将其基准利率从27.25%上调至40%，但市场依然没有明显稳定迹象。阿根廷已经向IMF寻求支援。

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　　在历史上，阿根廷曾遭遇过三次严重的债务危机，第一次在19世纪末，第二次在20世纪80年代，两次危机都给阿根廷经济带来巨大伤害；2001年由于公共债务负担沉重、财政赤字居高不下，以及经济增长乏力，阿根廷再度爆发债务危机。

　　无论是20世纪80年代那次、还是本次的阿根廷债务危机，均发生在美元加息和缩表周期。美联储近期表态，称今年将会加息三至四次；与此同时，作为全球债市风向标的美国十年期国债收益也突破3% —— 强势美元会让美国在全球资本争夺战中处于优势地位，这使得美元加速从新兴市场撤出，并流向美国。

　　对所有新兴市场来说，这意味着它们在国际金融市场的融资成本将会不断提高，而且外资将加快从部分新兴市场国家撤离。尽管有些新兴市场国家增速较快，但支撑其经济的经常账户和财政的双赤字一旦控制不住，如果再没有雄厚外储背书，其货币很可能将短期内大幅贬值，最终拖垮经济 —— 这就是常见的美元割羊毛的季节。

　　印度很有可能成为这轮美元加息和缩表周期下的猎物。

　　今年以来，印度卢比持续下跌超过5.57%，兑美元汇率跌至16个月以来最低水平，而且跌幅还在持续上升。

　　根据印度 NSDL 的数据，截至今年4月底，印度净流出资本2.44亿美元。与此同时，包括印度银行和印度工业发展银行在内的很多银行均在抛售自身资产，以应对高企的债务和严重的不良贷款。

　　不仅如此，最近半年印度经济欺诈案飙升。以印度最大银行印度国家银行为例，该银行在2015-2017这三个财年已发现的欺诈案分别为893起，770起，803起。今年2月中旬，印度第二大国有银行旁遮普国家银行更是表示，该银行下属的一家孟买分行遭到欺诈，估计损失高达18亿美元。在此基础上，数以千计的印度银行业诈骗案被相继曝出，涉案金额有的高达数亿美元。

　　此外，既2016年的废钞令之后，印度近期再度上演钱荒：很多地区的自动提款机的现金被提领一空，使得民众从银行取不出钱来。

　　除了资产质量恶化而导致的资金流出和钱荒之外，印度还面临国际油价上涨所带来的财政赤字、以及通胀压力。印度目前对进口石油的依赖、排在中国和美国之后，位列全球第三；其国内所需石油的80%，都需要进口。

　　据野村证券估算，每桶原油上涨10美元，印度经常账户和财政平衡占其GDP比重将分别恶化0.4%和0.1%；其直接后果就是，会使GDP增速降低约15个基点。野村分析师认为，原油上涨所导致的卢比贬值，将加速印度通胀；这促使印度央行提前加息，破坏印度的经济复苏。

　　除了内部的钱荒、坏账、双赤字，外部的美元升值和原油涨价等内忧外患之外，印度还面临来自美国特朗普政府拟全球化的挑战：美国财政部4月报告，已将印度列为汇率操纵国观察名单中；此外，美国还在WTO向印度提起诉讼，认为印度向美国出口的产品中有政府补贴，损害了美国利益。

　　对美贸易承压，将会使印度贸易逆差进一步拉大，从而可能继续对其外汇储备进行侵蚀。考虑到印度外汇储备仅有4200亿美元 —— 这样的一个货币储备级别，与印度整体对经济的诉求并不成正比；而外债则超过1.4万亿美元 —— 其中85%以上都是美元债；一旦外贸再进一步恶化，无疑将对印度造成更严重打击。事实上，新加坡发展银行的经济学家Radhika Rao表示，印度央行可能没有更多利用储备来捍卫货币的空间了。

　　美联储继续加息，加上原油价格的不断抬升……外部的不断积累的压力一旦在脆弱的经济中爆发，印度将面临一场债务危机。一旦印度爆发危机，必然会引发全球总需求下滑，大宗商品暴跌……

　　印度会不会成为2018年的黑天鹅呢？