【国泰君安国际港股业绩简评】港交所（388.HK）首季盈利同比上升 "

港交所(00388)2018年1季度业绩，公司营收41.5亿港元，同比增长36%，好于市场预期。EBITDA 32.15亿港元，同比增长45%。股东应占溢利25.62亿港元，同比增长49%。每股基本盈利2.07港元，同比增长47%。其中，EBITDA利润率为77%，按年上升4%。

一季度营收大幅增加主要是期货及期权合约的平均每日成交张数录得季度最高

记录，分别录得同比增长61%和96%。其次是现货市场成交及衍生品市场成交量增加带动交易及结算费大幅上升。最后是新上市衍生期权及牛熊证数目录得季度最高记录，新上市证券数目增加是联交所上市费增加。

此外，2018年首季港股现货市场成交量保持强劲增长，每日平均成交额增值1461亿元，较2017年底环比上升36%，较2017年一季度同比上升97%。其次，沪深港通交易量也在一季度录得季度最高纪录，沪深通和港股通每日平均成交金额环比增加27%和49%。

向前看,未来港交所上升潜力主要来自三个方面，1）修订上市规则后，制度红利逐步释放，将吸引更多优质企业来港上市，新制度包括H股全流通、优化上市机制、同股不同权、鼓励生物科技企业来港上市等，增加港交所上市费用收入；2）国家政策鼓励全球化配置，近年来互联互通的规模不断扩大，资金大量流入港股市场。与A股相比，港股的估值优势将继续吸引资金南下，促进港股交易量；3）A股入摩将促进外资通过香港北上买进A股，有利港交所交易收入。

估值上看，2018/19年港交所动态市盈率分别为32.9x和28.9x， 18/19年预计每股盈利为7.81和8.91港元;18/19年预计每股盈利增速为29.5%和14%。港交所18/19年预期ROE分别为25.2%和27.5%。截止今年5月9日港交所收市价为257.0港元，市场平均目标价为316.27港元，潜在上升空间为23.1%。