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《中国经济周刊》记者  孙冰 | 北京报道

责编：周琦

当地时间 2018年3月29日，爱奇艺正式在纳斯达克挂牌上市，创始人龚宇、百度CEO李彦宏在挂牌仪式上。

视觉中国

坎坷8年后，爱奇艺终于迎来了自己的“成人礼”。3月29日，爱奇艺登陆美国纳斯达克，股票交易代码“IQ”，发行价为每股美国存托股（ADS）18美元。由开盘价18.2美元计算，爱奇艺的市值超过128亿美元。此后，爱奇艺一路破发，截至北京时间4月3日上午，爱奇艺股价报收15.70美元，较发行价下跌12.78%。

在美国纳斯达克挂牌仪式现场，爱奇艺创始人、CEO龚宇和爱奇艺最大股东百度CEO李彦宏一起振臂欢呼，素以内敛、儒雅著称的两人也难掩激动。因为从2013年起，每过一段时间，就会传出爱奇艺将上市的消息，地点也在美国、香港、内地之间不停变换，这一刻，着实等了太久。

龚宇一直坚持上市不是目的，是手段。毕竟在庆祝的欢呼和各方的祝福过后，龚宇和爱奇艺依然要面对的是这个行业遥遥无期的盈利和三巨头之间的惨烈竞争。

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质变：告别视频网站

龚宇回忆爱奇艺的缘起时说，2009年9月27日，百度创业元老、爱奇艺创始董事会成员任旭阳和自己有一次5分钟的谈话，刚刚兴起的Hulu（一家美国视频网站）模式给了他们启发。“这5分钟奠定了爱奇艺接下来的8年。”龚宇对《中国经济周刊》记者说。

彼时，视频网站还只是视频分发平台，一个简单的入口，不高的门槛使得几乎一夜之间冒出了上百家视频网站，良莠不齐、盗版横行。随着正版大潮的来临，视频网红开始了版权战，拼版权数量、拼独家内容、拼带宽网速……龚宇曾经毫不避讳地直言：“这个行业是有钱人的游戏，没钱，别玩。”

这些年，爱奇艺做了很多次“第一个吃螃蟹的人”。2011年，爱奇艺开始尝试推行付费会员业务，这在当时被业内视为“不可能完成的任务”。“第一年试水，连KPI的20%都没达到，让整个团队垂头丧气。”但龚宇坚持了下来，他认为仅仅靠广告模式，爱奇艺走不远，必须转向会员模式。

爆款网综《奇葩说》的出现，让龚宇看到了希望。之后，爱奇艺斥巨资打造了一批高人气的网剧、网综，让视频网站自制内容逐渐甩掉低成本、低俗、猎奇的标签，开始走向精品化。2015年，市场开始成熟，自制内容和独家版权内容为爱奇艺赢得了声量和用户。当年爱奇艺的付费会员率先突破500万，新增量超过以往几年的总和。

据爱奇艺招股书显示，爱奇艺2015年会员服务营收为9.967亿元，2016年为37.622亿元，2017年这一数字上升到65.360亿元；整个会员服务营收在总营收中所占比例，也从2015年的18.7%、2016年的33.5%，升至2017年的37.6%。截至2018年2月底，爱奇艺付费会员规模达6010万，较2017年的5080万增长了930万。

龚宇2017年初提出的“广告和付费会员收入比例1：1”的目标已基本实现。从某种意义上说，经过数年的积累，爱奇艺已经不是一家单纯的视频网站，而是开始质变为一家娱乐公司。

“中国的线上娱乐行业还处于一个前期发展阶段，高速且留下了大量的发展空间和巨大的想象力。互联网技术像催化剂一样，驱动娱乐行业的发展空间扩大，让它发展得也更加迅速。网络视频行业作为线上娱乐业中最主要的一个行业，其中的机会大且多。对于爱奇艺来讲，绝对不是去做一个短期目标，我们要做的是百年老店，要规划一波一波的强大驱动力，让我们能够长期走下去。”龚宇说。

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梦想：Netflix Plus？线上迪士尼？

在经历数轮厮杀、并购、淘汰之后，网络视频行业已经从当初的百余家混战，到如今只剩下三个大玩家：爱奇艺、优酷土豆（阿里大文娱）和腾讯视频，他们身后分别站着BAT（百度、阿里和腾讯）。而网络视频行业的第一批拓疆者也都已逐渐离场，优酷的古永锵、土豆的王微、酷6的李善友……仍在赛道上的，似乎只剩下了龚宇。

美国市场把爱奇艺理解成中国版的Netflix，但龚宇并不认为如此。“爱奇艺的模式不是中国版Netflix，而是Netflix Plus。”在纳斯达克，龚宇为爱奇艺的商业模式提供了一个新的描述——“线上迪士尼”。更准确地说，爱奇艺要成为一家技术驱动的娱乐公司，可以为每个人提供一站式的线上娱乐，填满人们的休闲娱乐时间。

“我今年正好50岁，按照中国的劳动法，还要工作10年。我希望10年内能搭出一个蓝图框架，在中国建立一个线上的娱乐王国。它从基本的商业模式、逻辑上来讲，跟迪士尼有非常多的相近之处。在中国的大环境下，它的特别点会更多，我们需要一起去创新，去做很多前人没有做过的事情。”龚宇说。

他透露，爱奇艺现有的6000多名员工中，将近一半是工程师，这与传统的娱乐行业有明显不同。“技术性的驱动，特别是人工智能技术，会像过去20年互联网技术对传媒娱乐行业一样，产生巨大影响，我们必须在这个方面有大的投入，才能迎接未来的机会。”

不过，盈利依然是爱奇艺要面对的大问题。爱奇艺招股书显示，其2017年总营收为173.78亿元，同比增长54.6%，但在2015到2017年间，净亏损分别为25.75亿元，30.74亿元和37.36亿元。

龚宇坦承，爱奇艺短期内不会盈利。“一个大的机会，一个多的机会，就需要更多的前期投入。这种机会给爱奇艺更多的动力去投入，以换取未来更大的发展空间。因此我们加大投入、持续地投入，而不是追求短期的回报跟利润，这也更符合爱奇艺和爱奇艺股东的利益。”

阿里巴巴2018财年首季财报显示，以优酷土豆为核心的数字媒体和娱乐业务第一季度亏损为17.48亿元，此前的一个季度亏损则为25.86亿元。

腾讯总裁刘炽平也认为，在线视频业务“恐怕需要很长一段时间才能实现收支平衡”，在某种程度上也释放出腾讯会加码投入的信号。

这意味着，上市后弹药更充足的爱奇艺也将面临更加激烈的行业竞争。

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