早报|政策利好新经济，市场风格更趋均衡坚持以业绩和估值的匹配度逻辑来进行选

投顾早评

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后市研判：

整体看周末消息面利好偏多，对于发行制度的改革推升了市场对于新产业、新经济的投资热情，以及场内资金的风险偏好，而上周出台的减税政策以及周末公布的3月份制造业PMI指数回升则为市场基本面提供支撑，尤其是新订单指标和进口数据的回升，指向内需回暖，让我们意识到作为人口大国的内需弹性以及抗贸易战风险的能力。从技术分析角度，目前深圳系列指数，尤其是创业板技术面明显强于上证系列，这一格局短期有望持续。另外从业绩预期看，一季报预期创业板整体PEG有所回升，尤其是创50个股的盈利增速回升比较明显，而沪深300成分股的盈利增速有所分化，金融板块保持增长，其他周期性行业大多回落。我们认为，短期市场资金更倾向于中小成长股，而长期看市场风格将更趋向均衡，对于价值蓝筹来说，市场只是在等待调整后出现更合适的买点，对于中小成长股来说，短期情绪因素推动更多，情绪消退之后会有分化。投资者还是要坚持以业绩和估值的匹配度逻辑来进行选股，避免不理性的追高行为，短线除了政府大力支持的战略性新兴行业也可以关注券商、保险等金融股以及大众消费品。

(瞿时尹执业证书编号：S0850611050005)

宏观

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看好创新，不看好涨价！——兼论为何今年涨的东西全变了。创新和债市领涨，出乎很多人意外！涨价并非历史常态，联储已在加息应对。通胀不高房价高涨，中国降低货币增速。进步来自创新，创新降低价格。未来在于创新，文明降低利率。未来中国经济如果从举债模式转向创新模式，那么必然会从涨价模式切换到效率模式，其实也就意味着未来的主要资产配置在于两大方向，创新和稳定收益。

策略

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进入4月风格决断期 ——再论18年与13年的相似。①18年与13年相似之处：经济增长平稳、通胀温和，市场前期经历过大跌和盘整、短期经历了年初轮涨。②13年4月年报季报确认创业板净利同比明显回升且与上证50之差向上扩大，才真正确认成长风格占优。今年业绩难陡峭反转，且CDR推进使得科技类股面临估值国际对标，预计整体偏均衡。③维持前期判断：市场一季度折腾、二季度向上。筹码仍在再平衡中，业绩为王，两边聚焦龙头，如银行、5G、半导体、医药等。

行业深度报告

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食品：

高端白酒业绩预期修复，可积极关注。新一年，各细分龙头战略升级落地持续，我们预期内部管理营销进步，外部消费升级、增值税降低将带来持续业绩增量。我们坚定认为中国啤酒行业正在经历历史性大拐点，推荐高端白酒和啤酒板块。推荐关注食品板块各子行业龙头改革创新，个股包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、重庆啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒，可关注华润啤酒，其他板块建议关注山西汾酒、伊力特、伊利股份、双汇发展、绝味食品、安琪酵母、金禾实业、京粮控股。

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