去国外买技术中科创达两年三并购理性·建设性

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正文开始：

理性·建设性

不管对于车载系统还是智能硬件，中科创达都是新手，他们渴望更快掌握更高端的技术。杨宇欣对采访人员称，未来还会继续进行收购。

3月30日，中科创达（300496.SZ）再次涨停，收报36.23元/股。截至3月30日，中科创达连续五日股价持续上涨。对比3月26日开盘为28.62元/股，五日内股价上涨了26.5%。前一天晚上，中科创达公告以3100万欧元收购保加利亚技术公司MM Solutions（以下简称MMS）。这家公司是全球领先的移动和工业图形图像视觉技术企业之一，也是中科创达在国际领域的主要竞争对手。据介绍，MMS是全球最大的移动和工业图形图像视觉技术企业之一，在光学和图像处理，视觉算法等领域积累了超过16年的开发和商用经验，与高通、德州仪器等芯片厂商拥有紧密的战略合作关系。目前，世界上已经有超过60　款拥有卓越相机影像画质的智能手机和平板电脑采用了MMS相机影像解决方案及图形图像算法；全球超过5亿台智能手机的摄像头成像单元搭载了MMS的图像处理算法和画质调校技术。然而，尽管双方业务、客户重合，却多年未打过交道。在中科创达（300496.SZ）上市后，中科创达副总裁杨宇欣在Linkin上和MMS的CEO打了个招呼，之后往MMS的邮箱发了一封电邮，这是这场收购案的开始。 “收购想法从上市前就有，MMS是全球领先的图像视觉技术，通过收购以加强技术、渠道。”中科创达副总裁杨宇欣接受经济观察报采访人员专访时称。两家公司对技术的追求让他们有共同话题，中科创达90%的人员是技术研发人员。从邮件往来到电话，到杨宇欣不断飞往保加利亚。两家竞争公司从谈合作开始，不断试探，提防对方获取情报以获得竞争优势，又不断亲近，从业务合作谈到了股权收购。除了移动领域，在智能汽车领域，摄像头越来越多，MMS的领先的视觉技术也得到了广泛的应用。在前几年的国际并购热潮回归理性之后，近期的国际并购有呈现技术收购的趋势。

布局新业务

中科创达是一家操作系统平台技术提供商，2008年成立，2015年底A股上市，上市前主要业务集中在手机操作系统的研发和销售。中科创达客户包括NEC、高通、展讯、Intel等高端芯片厂商，其中高通、展讯是公司股东。同时，还为三星、索尼、摩托罗拉、华为、中兴通讯等移动终端厂商提供操作系统技术及产品。东北证券的研报称，Android　系统在智能手机市占率由2008年的0.46%攀升到2014年的80.70%，未来An-droid　系统将继续保持第一的市场地位。在平板电脑市场，Android　的市占率也从2010　年的14.26%提升到2013年的60%以上，位列全球市占率第一。从客户到市场，中科创达已经覆盖完成，瓶颈渐现。智能手机行业同样遭遇发展困境，大客户面临调整，行业集中外围厂商机会变少。全球智能手机出货量在下降，市场分析公司Canalys公布的数据显示，相比于2016年，智能手机的出货量下降了4个百分点，约为4.59亿部。中科创达判断手机操作系统已经是个成熟的市场，虽然仍在增长，但天花板可以预见。开拓新的业务增长点是必须的道路。2014年，中科创达还在IPO期间进入了车载系统领域。用杨宇欣的话说，这个领域比手机操作系统技术壁垒高、市场大。过往年报显示，2015　年及2016年车载系统贡献的营业收入为2736万元，4620万元。2015年中科创达又进入了智能硬件领域，主要做无人机、智能机器人、VR　及智能摄像机。公司2015年及2016年智能硬件业务营收为2705万元及12818万元。杨宇欣的构想是，手机操作系统作为成熟业务要继续保持市场地位，车载系统是快速成长的业务，而智能硬件是相对早期的业务，从单一的手机操作系统业务转型成三块业务布局。不管对于车载系统还是智能硬件，中科创达都是新手，他们渴望更快掌握更高端的技术。

两年三次收购

公司上市后，有了资本平台和品牌效应，想到通过收购进行技术上的补充。2016年4月，中科创达以一亿元的现金购买北京爱普新思电子技术有限公司和北京慧驰科技有限公司各100%股权。交易完成后，两家公司为中科创达全资子公司。这是中科创达上市后第一次收购。慧驰科技、爱普新思是两兄弟做的两家公司，主要做车载娱乐系统研发，技术是中科创达看重的，具备包括免调收音、音响系统车身匹配等。同时，中科创达通过收购也拓展市场份额。2016年底，中科创达又以6400万欧元收购位于芬兰的车载交互技术公司Rightware，这是其第一次国际并购。中科创达之前就有海外销售，国内海外销售约各占一半。Rightware成立于2009年，其为汽车仪表盘和信息娱乐屏幕设计开发的人机交互界面Rightware　Kanzi已经应用在20多家汽车中，中科创达通过支付现金的方式购买Right-ware公司100%股权，同样是看重了技术。杨宇欣介绍，目前汽车内主要有两块屏幕，一块是车载娱乐系统的屏幕，另一块就是中控仪表盘的屏幕，他认为屏幕是未来人车交互的第一入口，掌握这两块屏幕就具备了掌握入口的先发优势。车载娱乐系统中科创达已经在做，通过收购Rightware可以把中控仪表盘这块屏幕也拿到，从而加快实现对入口的战略布局。奥迪2016年出厂的部分高端车型搭载的数字仪表盘是Rightware的产品，并且目前产品系列已经从R8、Q7等高端车型延伸到A6、A4等主要走量的车型。他判断，中控仪表盘和娱乐系统这两块屏幕未来有可能集成为一套底层系统和解决方案。同时Rightware的客户主要为欧洲的高端车厂，中科创达的最终客户主要为中国、日本的车厂，对于相互交叉销售也有帮助。Rightware的CEO　Jonas　Geust在一份声明中说，“我们预计全球汽车软件市场将会持续增长，这对Kanzi作为行业标准软件解决方案是重大利好。这次的协议也将进一步巩固我们在快速增长的亚洲汽车市场的地位，并完善我们在欧美汽车市场的业务。”3月28日，中科创达又以3,100万欧元收购MM　Solutions　　100%的股权。MMSolution成立于2002年，主要产品是移动端（包括智能手机、平板和电子书）的2D与3D视频解决方案，其解决方案已被应用在超过2.5亿支手机中。目前，公司拥有240名工程师。中科创达同样看重MM　Solu-tions的技术，通过收购可以获取在图像影像领域的技术积累和客户资源，提升中科创达在全球嵌入式视觉的市场竞争地位。嵌入式视觉，就是设备无须联网通过云端数据中心进行大规模计算去实现人工智能，而是在本地计算，在不联网的情况下就可以做实时的环境感知、人机交互、决策控制。杨宇欣对采访人员称，未来还会继续进行收购。

去国际收购技术

国际收购正在呈现日趋理性的趋势。普华永道的报告显示，2017年中国企业海外投资、外商入境投资，以及财务投资三个类别的并购活动交易金额均出现下跌，国内战略投资交易价值出现14%的增幅。其中，单笔10亿美元以上的超大型海外并购案例数量，自2016年的103宗下降至2017年的89宗，主要表现在中国企业海外并购方面。海外并购交易方面，高科技、工业和消费品依旧是海外投资最活跃的领域。投资者希望将先进的科技引入国内市场以促进产业升级，同时引进新的知识产权、品牌以及产品。普华永道中国企业并购服务部合伙人郭伟称：“相关政策促使中国企业出境投资的方向，从被动性资产和炫耀性资产，转移至战略性投资。”杨宇欣称之前也有FA帮他们找过并购标的，看起来是产业链上的公司，但不明白公司深层次的需求，现在公司自己寻找并购标的，会放眼全球找寻技术上存在互补的公司。一位投资人曾经告诉采访人员，高科技公司倾向于去国际收购两个方面，一是技术，技术研发需要人力物力的大量投入，并且时间长可能错过商业机会，直接收购是增强技术的一个办法，另外一方面是渠道，通过收购渠道出海，扩大海外收入，纯粹收购高利润的企业财务投资渐少。迈瑞曾以1.05亿美元收购美国超声诊断企业Zonare，这家公司被收购时是亏损的，但ZONARE在美国高端超声诊断系统方面排名第五位，拥有出色的核心图像技术，迈瑞借此打入高端超声市场。国际收购更加复杂。在近期的“中国走出去投资并购论坛”上，Glob-al　Counsel首席经济学家、牛津大学经济学博士Gregor　Irwin称，中国对欧直接投资在过去几年间呈现崛起态势，但最终成交的交易比例的仅占总量的50%多一点。造成交易成功的障碍包括包括欧盟和各国监管，以及政治和政策的风险。2017年2月22日，国家集成电路产业投资基金股份有限公司支持的财团收购美国专业半导体测试设备商Xcerra的交易，因遭受美国外资投资委员会（CFIUS）国家安全审查的狙击应声倒下，Xcerra与中国收购方同日签署了并购终止协议。2018年1月2日，蚂蚁金服以每股18美元（总额约12亿美元）收购美国汇款公司MoneyGram的交易宣告告吹，原因同样是交易未能获得CFIUS的批准，蚂蚁金服因此支付了3千万美元的“分手费”。Gregor　Irwin称要想在欧盟市场成功收购，应该遵循五项基本原则：利用现有关系，通过合资或者参股建立信任；避免炫耀性资产或易引起情感共鸣的消费者品牌；拥有中西方共通的清晰价值定位；理解欧洲的劳资关系和工作场所文化；理解竞争之外的政治风险。国际并购在中美贸易战下可能变得更加复杂。据彭博社当地时间3月27日消息，特朗普政府正在考虑对中国的技术投资进行打击，并在22日给财政部长姆努钦（Mnuchin）60天期限，要求其拿出针对中国投资的计划。美方将这些技术视为敏感技术，因此将采用为国家紧急情况而设的法律。报道称，美国财政部的官员正在研究计划，阻止中国公司在部分领域的技术投资，包括半导体和5G通信。国际收购在投后管理方面也有诸多挑战。鉴于国际企业文化，中科创达保持Rightware的管理层不变，也没有驻派董事。双方一直进行技术和客户资源的整合。

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