4000亿！减税打响第一枪，哪些板块股票受益？国务院常务会议确定深化增值税改革的三

中信建投优问

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李建芸

首席

投顾

执业证书编号：S1440610120356

15年证券从业经历，中信建投证券“智多星模拟炒股大赛”综合收益率第一名。熟悉资本市场各类交易规则及盈利模式，擅长把握事件驱动及基本面结合的价值投机方法，注重个股成长空间与安全边际。

3月28日召开的国务院常务会议确定深化增值税改革的三项举措，会议决定，从2018年5月1日起，一是将制造业等行业增值税税率从17%降至16%，将交通运输、建筑、基础电信服务等行业及农产品等货物的增值税税率从11%降至10%，预计全年可减税2400亿元。二是统一增值税小规模纳税人标准。将工业企业和商业企业小规模纳税人的年销售额标准由50万元和80万元上调至500万元,并在一定期限内允许已登记为一般纳税人的企业转登记为小规模纳税人,让更多企业享受按较低征收率计税的优惠。三是对装备制造等先进制造业、研发等现代服务业符合条件的企业和电网企业在一定时期内未抵扣完的进项税额予以一次性退还。实施上述三项措施,全年将减轻市场主体税负超过4000亿元。

在当前时点上推出降税政策，有望修复贸易战担忧，为实体企业带来实惠，有助于全面提振实体经济的供给潜力。

增值税对企业意味着什么？

从财务角度看，企业税负由增值税、企业所得税、税金及附加三部分构成。税金及附加包括消费税、城市维护建设税、教育费附加、资源税、房产税、城镇土地使用税、车船税、印花税等，即增值税和企业所得税以外的各项税费。

综合增值税、所得税及其他税费，2017年前三季度中国A股2245家制造业企业总共所负担的税费大小为8620亿元左右，增值税所占比重基本在70-80%，所得税占比10-20%，近10%由其他税费构成。

由此可见，增值税是企业最大的一项税负，调降制造业增值税税率将提高企业利润率，增强企业投资活力。

增值税改革对哪些行业形成利好？

目前增值税税率分17%、11%和6%三档。适用17%增值税税率的行业不仅包括制造业，还包括批发零售业，大约贡献一半增值税税额。适用11%税率的交通运输、建筑、基础电信服务、农产品等行业大约贡献三成增值税。此次增值税改革后，适用17%和11%两档税率的行业将直接受益。

下调增值税税率给企业增加的净利润=企业收入*增值税实际税负*（税率下降幅度/原来适用税率）*(1-企业所得税率)。从行业来看，增值税税率下调，建筑、采掘、公用事业、计算机、电气设备等行业明显受益，其中净利润增厚幅度分别为1.34%、1.30%、1.00%、0.84%和0.80%（见表一）。

表一：增值税税率下调对A股各行业影响

来源：WIND、国金证券研究所

按照今年政府工作报告给出的计划，2018年减税规模有望达到8000亿元，再加上一批降费举措，2018年减税降费规模将超11000亿元。本次增值税改革只是今年减轻企业负担的“第一枪”，未来还将继续推出减税举措，进一步减轻企业税负。

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资料来源：中国证券网、WIND、国金证券研究所、中金公司研究部

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