投资美好生活就是投资诗和远方融创高增长业绩持续释放 | 财报Al 尽管向乐视体系投入的资金几乎全额计提

尽管向乐视体系投入的资金几乎全额计提，但软硬实力兼具的融创在2017年仍然实现净利润110亿元，同比增长幅度达344%。而甩开“包袱”的融创将迎来战略优势和业绩高速增长的持续释放

文 |《投资时报》记者孟楠

“我从不在乎别人说什么。名声不是没有人骂你，而是无论别人怎么骂你，你的名声和信用都在那里。”对于做生意的口碑，一向率性耿直的融创中国控股有限公司（下称“融创”，股票代码：1918.HK）董事会主席孙宏斌有着自己的独到见解。

在他看来，融创品牌分为两部分：一是硬实力，指的是高质量的产品、客户满意的服务、价值观、文化等，这是“To C”的信用和口碑；二是软实力，指的是企业的信用、在并购和生意上的口碑，这是“To B”的。

“在老板的圈子有口碑很重要。”孙宏斌进一步解释称。2017年，房地产已经走到了整合并购的大时代，融创凭借“To B”的信用、口碑等软实力，拥有更多并购信息、并购机会，从而赢得规模扩张的关键机会。

随着孙氏并购模式和融创销售体系双管齐下、软硬实力兼具，融创迎来战略优势和业绩高速增长的持续释放。

3月29日，融创在香港举行2017年度业绩发布会。该公司2017年年报显示，报告期内融创实现营收658.7亿元，同比增长达86.4%；公司拥有人应占溢利110.0亿，同比大增344%；公司拥有人应占核心净利111.2亿，同比增长259.1%。同时，融创建议派发2017年度末期股息每股0.501元，同比增长近95%。

无论房地产行业处于“白银时代”还是“钻石时代”，融创2017年的销售业绩都是其“美好时代”的开始。在销售收入方面，融创实现合同销售金额3620.1亿元，同比上年的1506亿大增140.3%，跃居行业第四名；权益合同销售金额2656.0亿，同比增加155.5%。

值得注意的是，融创的前述两项数据均创下行业以及该公司单年增长的最高幅度。同时，克而瑞咨询数据统计显示，该公司合同销售额和权益合同销售额近三年的复合增长分别高达130%和147%，为中国房地产行业TOP10里销售收入增速最快的公司。

除销售收入增速在行业里一骑绝尘外，相较行业TOP3碧桂园（股票代码：2007.HK）、中国恒大（股票代码：3333.HK）和万科（股票代码：000002.SZ），融创在营业收入、净利润、毛利率等财务指标增速方面均优于前者。

随着融创战略优势持续释放，这场孙氏金句频出、堪称“网红”级别的业绩发布会亮点颇多。

融创的乐视“断舍离”

尽管乐视问题已成为孙宏斌以及融创所到之处的“常规焦点”之一，但在本次业绩发布会之后，该问题已成过去时。正如融创副总裁、董秘高曦所说，“对于乐视的负面影响，大家，可以忘了！”

据融创年报可知，截至2017年12月31日，该公司基于审慎性原则，计提应收乐视体系的款项的坏账损失拨备21亿元、减值拨备99.8亿元以及对于乐视相关公司的投资按权益法入账录得投资损失44.8亿元，共计165.6亿元。对此，融创中国执行董事兼行政总裁汪孟德表示，“融创向乐视体系投入的逾168.3亿元，几乎全额计提。”

简单来说，对于乐视体系的投资，在融创的财务报表里理论上不会再出现亏损。

《投资时报》记者了解到，融创对于乐视体系的投资分为乐视网（股票代码：300104.SZ）、乐视影业、新乐视智家三个部分，主要系投资乐视网失败导致融创通过“高额计提”以规避后者未来的风险。其实，融创投资乐视体系的其他两个部分仍然处在正轨。

融创方面表示，“公司长期仍然继续看好大屏运营和内容领域的发展前景，相信新乐视智家及乐视影业将逐步消除外界相关不利影响，克服阶段性的困难，加快业务发展。”

孙宏斌表示，我们投资乐视的逻辑是对的，但对乐视网财务和团队的判断有失误。做生意有输有赢，不可能每件事情都赢，没有失败就没有成功，从现金流角度来说，乐视投资对融创的经营影响极为有限。

手握千亿现金抗风险能力出众

融创年报显示，2017年，融创新增土地储备约6764万平方米，权益土地储备约5253万平方米。截至2018年3月26日，包含旧改等协议状态的土储在内，融创拥有土地储备共计约为2.18亿平方米，整体货值约3万亿元，超过96%的货值位于一线、二线及环一线城市。

更重要的是，融创平均土地成本已继续下降至4728元/平米。

“我们非常清楚一个目标，控制风险，降杠杆，最重要的是控制买地节奏。”对于规模扩张与风险控制，孙宏斌明确表达了自己的观点。

房地产行业的风险控制离不开充沛的账面资金。截至2017年年末，融创拥有账面现金及现金等价物为967.2亿元，同比增长38.5%，位居行业安全水平。同时叠加雄厚的土储实力，令融创有足够抗风险能力支持未来业务增长。

除此之外，2017年，融创的毛利率迎来V形反转。其年报显示，该公司2017年实现毛利136.3亿元，同比增长181.1%；毛利率达20.7%，较上年同期13.7%提升7个百分点。要知道，如若剔除投资乐视体系的影响，在融创盈利能力提升的情况下，其净利润将逾270亿元。

与此同时，良好的盈利能力离不开稳定的融资成本。除2017年因行业整体融资环境发生变化而导致融创自身的融资成本微升外，该公司的融资成本近年来一直处于下降通道，且优于行业平均水平。

尽管有着亮丽业绩的支撑，但高曦表示，2018年的融创将会执行继续谨慎的战略，全年销售目标为4500亿元。

实际上，根据融创披露的2018年预计总可售资源情况可知，4500亿的目标已略显保守。资料显示，2018年融创将总共有340个项目推向市场，整体货值逾6700亿元。

“我们未来两三年的利润会有非常好的增长水平。融创需要不断控制现金流和投资并购，以控制自身资金的安全性—这是未来两年融创的核心任务。”汪孟德如是说。

投资美好生活就是投资诗和远方

2017年，融创通过与大连万达商业地产13个文旅项目的合作，高起点完成了文旅板块的布局，并计划于2018年成立文旅集团。融创方面表示，长期看好中国经济的发展前景，判断在经济高质量增长、居民收入持续升高、消费升级不断加速的背景下，文旅板块发展潜力巨大，并将致力成为中国最大的高品质文旅地产运营商之一。

融创2017年年报显示，该公司的其它收入及收益由2016年的32.8亿元增加到2017年的279.2亿元，其中由并购业务带来的收益增厚了234.2亿，主要包括收购万达文旅项目、天津星耀五洲项目、合肥融科城等项目而录得的收益。

汪孟德表示，与万达的合作，除了增加可售物业之外，也让融创在文旅方面占有一定优势。“新增千万平米级的文旅物业，未来3~5年一定是融创收入业务的新增长点。”

此外，《投资时报》记者还了解到，尽管融创以收并购为主要模式以提升土储规模，但与万达之间均采取最严谨最保守的评估。

对于融创目前多元化的转型，孙宏斌表示，投资乐视的逻辑是对的，付出的代价则是融创转型的必经之路。未来继续看好大消费板块，从这个角度来看，乐视的相关业务依然可以良好运作，乐视文娱和乐视智家未来增长空间巨大。乐视影业有可能会继续改名，未来会继续增资。

“文化娱乐、美好生活这个领域我们还会看好。文化是诗，旅游是远方，我们投资的是诗与远方。”甩开“包袱”的孙宏斌信心满满，心情大好。

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