创业板豪取“涨停板”，4月风格如何决断？关键节点或将至~"

一季度的最后一个交易日，大盘以普涨格局结束了全年1/4的征程。从盘面表现来看，题材股全面复苏带动创业板一季度大涨8.43%，重新站上风口，也应验了A股的规律：“没有哪一年的逻辑是上年的重复”。接下来，市场还会延续成长股的风口吗？

创业板周线豪取“涨停板”

回顾刚刚过去的一季度，2月份是个明显的分水岭。自2月中旬以来，创业板指展开了强劲反弹，久违地回归到了领涨宝座的位置。本周创业板的表现更为强势，一周累积涨幅高达10.11%，创下自2016年3月以来的两年最大周涨幅，并且成功收复1900点整数关口。

从一季度各大指数的涨跌幅情况来看，创业板也是一枝独秀，累积涨幅达到8.43%。同样题材股扎堆的中小板走势明显不如创业板，一季度下跌1.47%。而去年领跑市场的上证50则是大跌4.83%，风光不再。特别是中国平安、贵州茅台等白马股在公布财报后的表现，令市场感到失望。

各大指数涨跌幅情况

数据来源：朝阳永续整理

虽然题材股再度强势归来，但从市场中两路敏感资金的动向来看，则是谨慎乐观。其中北上资金方面，沪股通资金在经过上月的净流出后，本月重回净流入的节奏，获得79.67亿元的净流入。深股通方面，流入幅度则是较2月份明显缩水，本月获得46.22亿元的资金净流入。从这组数据来看，虽然市场再现深强沪弱格局，但是外资延续保守路线。

近几个月北上资金变动情况

数据来源：朝阳永续整理

另外，从两融余额来看，万亿关口是一季度的关键词。春节前，两融余额失守这一关口，随后在关口下方徘徊许久，直到3月初才重返万亿关口。根据东北证券的统计数据显示，两融资金的节奏同步或者滞后于市场走势，融资资金在2月以来成长股的反弹过程中，市值最小的10%的个股融资余额占比还在逐步的下滑中，较难仅依据融资规模做出偏前瞻性的拐点预判。

今年以来融资融券余额变动情况

数据来源：朝阳永续整理

机构：4月份才是风格决断期

虽然近期创业板表现强势，也不断引发市场关于风格切换的讨论。但是，多家机构认为4月份将是关键节点。其中，海通证券明确指出，4月份才是风格决断期。今年一季度的行情和2012年底至2013年一季度的行情很相似，均是金融、地产领涨，而后轮到成长，真正确立风格切换的时间是2013年的4月份。当时从年报、一季报的业绩情况，确认创业板的盈利增持回暖。市场风格切换至成长的核心变量是盈利趋势，创业板指净利润增速从12Q4的-9.4%回升至13 Q1的5.2%，而后继续升至13Q4的20.1%。同样今年4月份要尤其关注创业板业绩增速情况。

创业板与上证50盈利增速对比

数据来源：海通证券

申万宏源证券也持有相同的观点，明确指出4月份是经济和业绩的验证期，3月份可以放飞梦想，但4月份仍需脚踏实地。3月份是年初基本面信号相对稀缺的最后窗口期，也是改革预期密集兑现的窗口期。所以3月份改革预期和春季后阶段性的流动性宽松驱动短期风险偏好，成长方向赚钱效应明显扩散，出现了普涨行情。但4月份是经济和业绩增长的验证期，市场的核心关注点将不可避免的回到信号验证上面来，分化将是4月份的关键词。

对于大家关注的成长股，需要注意几个时间点。第一，中小板和创业板一季报预告的披露截止日分别是3月31日和4月10日。也就是说，4月10日就能够获得观察成长一季报业绩增速的有效样本。尽管创业板一季报业绩大概率将好于年报，但普涨之后，成长业绩增长能否“普遍”符合预期才是验证的关键点。另外，中小板中报预告将在4月30日全样本披露，彼时成长方向的二季报展望也将趋于明确，这将是初步验证成长方向中期业绩趋势的时刻，成长方向属于短期和长期确定性较强，但中期确定性存疑的方向，具体验证的情况至关重要。

你4月份继续看好创业板吗？

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