投成长股就是创业板买买买？这样真的不容易活到年底把握不好成长股的投资逻辑

近期随着TMT类股票的走强和白马蓝筹股的走弱，市场关注成长股的声音多了起来。一时之间，前几年被市场抛弃的创业板股票又成了香饽饽。在很多A股投资者眼里，投资成长股似乎等同于买创业板，正如前两年搞价值投资等同于买上证50。这显然是片面的。究竟什么是投资成长股的基本要素？中国基金报的记者采访了一位基金经理，听其谈了成长股投资的三大核心要素。老娘舅觉得颇有道理，转与大家分享。

当然，这种经验都是理念上的，没有什么捷径。

成长股投资首先是空间投资

好的成长股必须具备下游广阔的市场空间或未来巨大的市场前景，或通过市场拓展或通过技术积累，一旦企业成功，净利润和市值都将数倍于当下。从某种角度讲，选赛道比选企业重要。好的成长股一定要具备估值弹性，这和价值蓝筹股强调低估值和确定性是截然不同的。

其次是成长股核心指标的可跟踪性

核心指标或指用户数、或指技术良率等等，不同行业有所不同，但绝非简单的企业净利润。对好的成长股而言，企业净利润是最滞后的观测指标，结合行业know-how的核心指标才是投资的法门。成功或失败的案例都不外如是。成长股在历史上有多次的泡沫期，其中一项基本特征就是投资者忘了这些核心指标，或将核心指标简单归结为企业的领导人。上轮成长股牛市中某视频网站从泡沫到破灭，就是典型的例证。

嗯，从这个角度上说，孙宏斌都算炒成长股的失败典型。

做好成长股风险管理

成长股投资的第三大要素在于风险管理。

成长股普遍属于长久期的风险资产，波动性大，抗风险能力弱。即使是最好的成长股，在系统性风险或局部个股风险来临时，阶段性短则一个月长达两三年都可能面临较大的跌幅。如何在下跌中坚持是成长股投资中最难的部分。这一问题的解决既依赖于行业内对企业的专业判断，也可以借助于外部金融工具和组合管理的方式实现。专业金融机构在这方面通常更有优势。

尽管成长股有机可期，但并不是每一个投资者都能选好成长股获得超额收益，成长型量化基金就是不错的选择。Wind数据统计，沪指今年一季度下跌4.18%，而创业板上涨8.43%的背景下，超过八成的主动偏股型基金不畏市场震荡，跑赢上证指数；量化基金的业绩也在回暖，尤其是成长型量化基金。

整个一季度，沪深两市仅计算机、休闲服务和医药生物三个行业指数获得上涨。Wind统计数据显示，截至今日收盘，申万计算机行业指数今年以来上涨8.68%，申万休闲服务指数今年以来上涨6.62%，申万医药生物指数今年以来上涨5.55%。得益于此，采用量化策略专注成长股的量化基金都取得不错业绩。

Wind统计数据显示，截至4月3日，12只主动量化基金今年以来的收益在5%以上，其中交银阿尔法与景顺长城量化小盘的收益在10%以上，交银阿尔法的收益最高，收益达11.11%。

值得注意的是，追踪医疗行业的基金业绩亮眼。12只收益超5%的的量化基金中有4只是医疗类量化基金，其中长盛医疗行业今年以来上涨7.87%，银华医疗健康A今年以来上涨6.24%，华润元大医疗保健量化今年以来上涨5.43%。

成长股资产在近期市场中整体表现突出，细心观察的话，首先是特定行业如工业互联网、半导体表现突出，其次在行业内部核心指标表现突出的部分企业涨幅更大。在目前整体经济及市场环境稳定向好的背景下，基金报记者采访的泰达宏利的基金经理认为成长股后续仍然有较大的表现机会。至于基金方面，后市不妨多关注成长型量化基金。

老娘舅：这是基金报的建议。

转自：中国基金报英华理财

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