脱水研报：阿里投资泛家居引爆新零售变革，黄酒提价毛利率有显著导读：阿里回归A股消息引爆概念股

导读：阿里回归A股消息引爆概念股，战略投资居然之家点燃泛家居新零售变革；黄酒迎来涨价潮，毛利率将有显著提升；2018春季最值得配置板块之一医药股迎来多重利好，四维度布局细分龙头；唐山水泥加入非采暖季限产行列，后续关注范围是否会进一步扩大；三月底至四月初，成长风格将迎来大考，业绩是关键。

1. 阿里入股居然之家，泛家居行业迎来新零售变革（太平洋证券）

事件：阿里巴巴研究回A股上市方案，啤酒巨头牵手阿里零售通，新零售再度火爆。

阿里巴巴携手多家机构战略投资居然之家130亿元，其中阿里巴巴投资 54.53亿元，持股比例15%。泛家居行业获线上巨头资本加持，新零售变革一触即发。泛家居行业具有落地服务重，非标程度高等天然的O2O属性，太平洋证券认为两者的结合有望在行业擦出新的火花。

新零售与泛家居完美结合

①

泛家居属于低频消费行业，获客成本居高不下。线上流量导入线下，精准洞察用户需求，降低营销成本

。

线上流量对业绩贡献不断走高；而其消费天然具有高个性化、重体验、重服务的消费特性，始终绕不开线下环节。

②

新零售导入流量，小卖场逐步消失，行业集中度得以提升。

传统家具行业产业链冗长，市场分散，痛点较多。新零售互联网巨头入驻可以为行业龙头导入流量。

重点推荐：欧派家居、居然之家、顾家家居、尚品宅配

欧派家居：作为定制家具行业龙头，欧派家居主要从事整体橱柜、整体衣柜、整体卫浴和定制木门等定制化设计。信息化深度推进，电商全面优化。

居然之家：打造“家庭大消费生态”和“互联网+”，线上线下融合大有可为。为适应商业发展的变化趋势，居然之家正由“单一的泛家居建材商场模式”向“家庭大消费生态” 和“互联网+”两个方向转型。

2. 黄酒迎来涨价潮，毛利率将有显著提升（东兴证券）

事件：金枫酒业3月15日晚间发布公司部分产品提价公告，拟对公司四大系列产品分别提价3%-9%。面对利润率低的行业现状，3家黄酒上市公司均采取提价策略。

行业情况：

①

黄酒行业集中度低，

且大部分酒厂年收入不足5千万，以低价位产品为主，品牌难以适应消费升级需求。

②

毛利率低。

东兴证券指出，黄酒的制造成本、费用成本与白酒相差不大，但是黄酒的价格偏低导致其毛利空间远低于白酒，黄酒单价较低是其盈利偏低的主要原因。

③在需求不出现下滑的话，未来黄酒龙头企业提价具有可持续性。太平洋证券表示随着我国消费者生活水平以及健康意识的提升，黄酒未来仍有较大发展空间。同时，黄酒行业将逐步走向品牌化、集中化。

巨头提价：

金枫酒业提价自4月1日开始实施，行业另一龙头会稽山在苏北市场2017年增长预计超过150%，规模达到1200万以上，以淮安、徐州为主。古越龙山于2016年3月宣布率先开启提价。此后，古越龙山在连续两个月内三次涨价。

①由于原材料、人工成本的上升，适度提价是未来几年增长的一大动力。

②提价后对毛利率有显著影响，行业龙头盈利能力有望大幅提升。

③黄酒具备一定的定价权，随着现在是黄酒销售淡季，

微幅提价的市场敏感度较低，不会影响正常销售，同时可以巩固旺季的产品价格。

短期内，小幅提价意味着短期阵痛，从长远角度来看对企业和行业都有益。

④浙沪以外黄酒消费需求加快增长，黄酒行业2018年可以更为乐观看待。

个股：古越龙山、金枫酒业、会稽山

3. 医药：关注景气度高的细分领域龙头（上海证券）

上海证券表示2018年春季医药板块是最值得配置的板块之一，细分龙头值得重点关注。

盈利能力强：

国家统计局公布了2017年1-12月医药制造业经济数据，累计主营业务收入和利润总额分别同比增长12.50%和17.80%，增速较2016年同期分别上升2.8个百分点和3.9个百分点。

业绩超预期：

截止3月12日，共有154家上市公司公布了2017年度业绩快报。医药生物板块上市公司超七成业绩净利润同比增长。一些细分子行业的龙头企业保持了较快的业绩增速。

估值较低：

3月份医药板块估值水平处于近五年的中低位水平，相对于沪深300的估值溢价率处于近五年低位。

一致性评价落地：

第二批通过一致性评价药品名单出炉，上海证券表示一致性评价的政策红利将在2018年逐步兑现，未来各省会逐步落地相应鼓励政策
，对通过一致性评价的产品予以扶持，有利于进口替代，有望迅速扩大市场份额。

细分领域：

1）创新龙头：

尤其看好研发管线丰富、有重磅大品种的化学制剂、生物药、高性能医疗器械、新型疫苗等研发创新龙头（恒瑞医药）。

2）优质仿制药龙头：

医保目录调整、一致性评价等政策迅速推进，有望迅速扩大市场份额（信立泰）。

3）药品零售龙头：

随着取消药品加成在全国逐步推行，处方外流将加速，零售药店行业的春天已至，而监管的趋严对行业重新洗牌，行业集中度提高、连锁化率上升，龙头企业依靠资金优势和可复制性强的管理体系加速并购，将迎来更好的发展（华东医药）。

4）消费升级龙头：

国民消费能力持续提升，我们还看好受益于消费升级板块，如品牌OTC、医疗服务、家用医疗器械等。

重点推荐：恒瑞医药、安科生物、爱尔眼科、乐普医疗、一心堂等。

4. 唐山水泥加入非取暖季限产行列，供应影响有限（川财证券）

事件：近日，唐山工业和信息化局发文要求，水泥熟料、粉磨站、耐火材料等行业实行非取暖季限产，限产比例为30%，限产时间从2018年3月16日至2018年11月14日。

①

全年供应影响有限。

河北熟料产能利用率仅在50%左右，水泥非取暖季限产30% 对河北全年水泥和熟料供应影响有限。唐山熟料总产能3200万吨，限产30%对应影响量约650万吨。

影响量不到2017年熟料总产量1%，实际影响量不大。

②

旺季水泥价格弹性放大。

水泥熟料季节性需求波动较强，旺季产能受限将放大价格上方弹性。淡季供需无影响，旺季涨价弹性放大，

限产常态化有利于水泥行业利润扩大。

②

环保力度严格，后续关注非取暖季限产范围是否扩大。

从此轮政策推进来看，非取暖季限产先是在钢铁行业实行，逐步推进至水泥、耐火材料等行业。后期关注常非取暖季常态化限产是否会推进到其他“26+2”城市。

③

现货启动旺季涨价，限产延期利好水泥板块。

水泥现货均价3-4月份旺季涨幅约20元/吨。限产范围扩大叠加需求复苏，今年旺季现货涨幅有望超预期。从区域角度考虑，华北地区常态化限产，华东和华南等非限产区企业受益确定性更高。

重点推荐：海螺水泥（600585）、万年青（000789）、上峰水泥（000672）

5. 三月底至四月初，成长风格将迎来第一次大考！（天风证券）

当下正要迈入三月底，天风证券表示成长风格将迎来2018年的第一次大考。

天风证券多次表示风险偏好、业绩以及利率是成长股的三级驱动力。

当下风险偏好的驱动主要源于：

流动性与政策事件。

两大因素持续推动春节后成长股的风险偏好修复。同时，创业板公司需要在4月10日前强制披露2018年一季报预告，中小板和深主板业绩大幅变动的公司也分别需要在3月31日和4月15日之前披露2018年一季报预告。

天风证券指出，从17年一季报披露时点看，业绩增速较低或不达预期的公司都倾向于在临近截止点发布公告。17年一季报，最后三天（4月28-30日）公布业绩的公司整体增速18.6%，而此前公布业绩的公司整体增速达30.5%。

因此，三月底到四月初时间节点值得重点关注，反弹的时间窗仍在，密切跟踪一季报的公布情况。