"中国版亚马逊"没落：10年前脚踩刘强东，如今卖身&quo 格上财富：10年深度研究铸造专业品牌

作者：中国基金报泰勒

来源：中国基金报（ID：chinafundnews）

兄弟们，你们有多久没在当当下订单了？曾经，它是陪伴很多人多年的阅读平台，但如今，同样很多人却自觉不自觉地遗忘了它。

当当网和阿里巴巴是同在1999年创办的。

1999年11月，图书出版行业出身的李国庆和妻子俞渝共同创立了当当网，凭借对于出版和图书行业的资源及熟悉程度，当当迅速发展为网上消费电商的第一。当当网也成为业内少有的“夫妻档”——两口子共同管理下的一个电商企业。

2005年当当网实现全年销售4.4亿，而当年的京东商城销售额不过是3000万元，

当年淘宝第一，当当第二，京东还是个小弟弟。

作为中国最早的电商代表公司，当当本可以傲视后来者京东、苏宁易购，但错失黄金十年发展机遇之后，当当不得不与京东展开了正面拉锯战，在2010年上市之后，当当再次失手----盲目价格战，扩张失序，当当已经被越来越边缘化了。

公开数据显示，2008年京东的销售额仅为当当的75%；而到了2015年第三季度，当当最后一次发布财报，京东的营收已经变成当当的18倍了。

而最新的消息是从美国退市的当当网要把自己卖给A股上市公司天海投资（600751.SH）。

卖掉当当

3月9日晚间，停牌近两个月的天海投资披露重大资产重组细节：

标的资产为北京当当科文电子商务有限公司及北京当当网信息技术有限公司相关股权。

原为纳斯达克上市公司的当当网，已于2016年5月31日宣布达成最终私有化协议，由董事长俞渝、CEO李国庆等管理层牵头的买方财团以每股美国存托股6.7美元的价格收购全部在外的流通股份，整体私有化规模为5.56亿美元。

值得一提的是，天海投资称，本次交易方式将涉及发行股份购买资产，并视情况进行配套融资，交易不会导致公司实际控制权发生变更，目前方案仍在商讨中，双方尚未签订正式重组协议。

这意味着天海收购当当，并不构成当当网借壳上市。

天海投资控股股东为海航科技集团。公开资料显示，截至2017年9月30日，海航科技集团持股占比20.76%，为天海投资大股东。海航科技集团的大股东则是海航集团有限公司，后者持有海航科技集团96.41%股份。

2017年10月时，路透社曾报道称，海航集团正洽谈收购当当网的90%股权，对后者的估值介于12亿至15亿美元之间。但当当网CEO李国庆随即在微博上称该消息不属实。他当时表示，投资者“与当当接触很正常，但当当并未签署任何协议”。

谁还记得李国庆和当当网？

李国庆，当当网联合创始人兼CEO，以第一名的成绩考入北京大学社会学系，1993年开始创业。

俞渝，也是如今当当的联合创始人兼联合总裁。两人在1996年相识于美国，三个月后闪电结婚，第二年俞渝随李国庆回到国内。

俞渝曾经说过：“国庆对于商业机会特别敏感，他判断一件事情，其中关健的变量是什么，把握得非常好。而我则对人的直觉还不错。”

1999年11月，李国庆和妻子俞渝共同创立了当当网，凭借对于出版和图书行业的资源及熟悉程度，当当迅速发展为网上消费电商的第一。

当当网也成为业内少有的“夫妻档”——两口子共同管理下的一个电商企业。

当当网以低价格、标准化的图书商品为切入点，再到卖美妆、家居、母婴、服装和数码等各品类百货，借助物流配送和货到付款等交易模式，2005年当当网实现全年销售4.4亿，而当年的京东商城销售额不过是3000万元，当年淘宝第一，当当第二，京东还是个小弟弟。

作为一家综合性电商平台，当当曾获科文公司、美国老虎基金、美国IDG集团、卢森堡剑桥集团、亚洲创业投资基金等多家投资。

“树大招风”，当当很快吸引了美国亚马逊的注意力。对方说，我想用1.5亿到2亿美金收购你。李国庆当时是这么拒绝的：

2004年时，我们的销售额大概才1个亿人民币，亚马逊要收购当当网，说我们值1.5到2亿美金，要出现金把我们全买了。当时我们两口子占50%多的股份，我们一卖，就有5亿人民币揣兜里了，那个年代还是挺值钱的。

我和俞渝两个屌丝也没见过么多的现金吧，我老婆也兴奋地在厨房来回地走，到底卖不卖，我们依然很纠结。我说不卖，我给董事会和投资人说：再给我三四年的时间，翻一番咱们做到三四亿美金还卖给这个王八蛋（亚马逊）。董事会问我有把握吗？我当时列了很多条理由，最后他们一拍手，说我们信你一次！

新浪网当时的总裁汪延听说我不想卖，打电话问我在哪，我说在家呢。他就带着老婆扑到我们家，说你们快卖吧，别做梦了，你看我们新浪网刚上市时16块一股，现在1块钱一股，什么时候爬上来，赶紧卖吧，卖了干点别的也行。

2010年12月9日，当当在纽约证券交易所正式挂牌上市，李国庆对纽交所主席说，“我能不能敲两下？”对方自然很诧异，说我们敲一下是开市，再敲一下就是闭市，引起混乱怎么办？

李国庆不紧不慢地解释道，“我们的名字叫什么？叫当当，应该敲两下。”后来对方看出他渴望的心情，说道：“好吧，你就敲两下。”

于是李国庆就史无前例地敲了两次钟：“当——当——”

上市后，当当股价最初有过一段时间高扬，最高是接近33美元，但随着李国庆大战“大魔女”（与投行就当当发行价一事发生争执）后，成为当当股价下跌的转折点，又面临十个季度的连续亏损，当当股价一落千丈持续低于发行价，在6~7美元之间徘徊，市值不到6亿美金。

随后在京东阿里都不断开拓新边界时，当当由于过于保守，只重视中短期利润，错失了发展时机。当当网CEO李国庆曾公开表示，“烧钱”的做法不可取，无法赢利的销售额毫无意义。

2016年9月，当当网以5.56亿美元的市值进行了私有化退市，市值不足2010年上市时的四分之一。

退市后，当当仍固守于图书业务，且屡屡被传出售。

“短视”错失太多机会

随着电商的大发展，图书之外的领域也如火如荼地兴盛起来。同样标准化程度高、运输也较为方便的3C品类电商中，一个对手出现了，就是刘强东领导的京东商城。

2010年10月，刘强东发了一条微博，京东每本书要比竞争对手便宜20%。李国庆立刻回击道：

“图书总共就这300亿的市场，你跟我争个什么劲，既没有战略，又不懂事。”

在2010年与京东的价格战，导致当当主营图书业务的营收和利润都受到了严重的影响。2015年第三季度，当当最后一次发布财报，京东的营收已经变成当当的18倍了。

从数字上来说，当当早就已经出局了。

“业务层面瞻前顾后，考虑的关键是能不能挣钱？几个月内能挣钱？或者只给你一段时间，不挣钱就砍掉。”当当的一位中层总结公司抉择的前提。

他举例，曾经有段时间，当当开始砍掉赔钱的自营品类让给商家做服装，正好赶着易迅在北京跟当当争库房。

按他的说法，当时李国庆的计划是，“易迅要跟京东竞争了吗？太好了，快点让易迅把库房拿走，不许争。我有过三个季度，每季度赔一亿美元（约合6.49亿元人民币），很吓人。易迅有钱，让它玩去吧。这是竞争时代，要差异化，头脑要清醒，做生意永远要做利润。”

避免亏损、追求利润是当当的经营方式。基于这个方式，李国庆和俞渝才能为了绝对控制权拒绝资本。或者换句话说，在拒绝了资本后，当当也只能靠这种方式获取利润去发展公司。

“资本唯利是图，当你不是第一大股东的时候，你凭什么能控制这个企业，当你需要融资的时候，你敢不低头吗？我要躲着点资本。”李国庆曾这样表示。

于是，当竞争对手在花钱买市场和规模的时候，俞渝的一项工作是“躲着基金、躲着银行、躲着钱“，融来的钱更多的是为了替可能出现的错误埋单，以及购买国债。

当当从来就没有走进过资本圈。

上市后，DCM、IDG、老虎基金陆陆续续清空了所持股份。

长江商学院电子商务研究专家蒋德嵩认为，一些必要的投资和布局不能简单以“烧钱”来定义，“关键是要看把投入投在了哪里，京东商城近期巨大的投入也没有用来与当当打价格战，而是投在自建物流上；阿里巴巴也在不计成本地对大数据和云服务进行投入，这些都不能简单地说是烧钱，而是战略投资。”蒋德嵩说，“要‘烧钱’也是有门槛的，如果投资人在与企业领导人的交流中没有发现领导人有足够的战略眼光和执行能力，是不会给你投资的。

京东商城之所以有钱可‘烧’，是因为投资人看准了刘强东的战略眼光和执行能力，而当当不具备，这正是差距所在。”

当当网是如何输给京东的

腾讯入股京东是互联网界好几年前一件大事。但事实上，腾讯在找京东之前，先找的当当。

知情人士透露，“腾讯和当当高层已经谈得很深入了，模式和京东差不多，腾讯想把易迅甩出去，但李国庆和俞渝两人就想做图书，不知道怎么做3C，也不知道该持多少股。”

如果当时李国庆夫妇选择了接受，恐怕今天电商的市场格局要被改写。

与当当没谈拢后，腾讯找到了京东。没过多久，腾讯宣布用2.14亿美元入股京东，占京东上市前在外流通普通股的15%，并送上拍拍网和易迅网两份“嫁妆”，成为当年互联网界的一件大事。

李国庆还表达了对腾讯京东合作的不看好，他在微博上评价道：“失败率95%”。

后来李国庆和俞渝又开始在内部羡慕并反思，“错过腾讯是因为当时没有看到微信的价值。”