B站赴美IPO：构建基于“UP主”创作的PUGV内容生态富有创意的创作者、庞大忠诚的用户群和

传统媒体以单一的“单向”方式提供主题有限的内容，无法满足不断发展的娱乐需求。B站以高质量内容吸引并留住用户，反过来又推动内容提供商制作更吸引人的内容。

美国东部时间3月2日，哔哩哔哩（下称“B站”）向美国证券交易委员会（SEC）公开提交了上市申请，计划在纽约证券交易所挂牌交易，融资金额4亿美元，股票交易代码为“BILI”。

B站的视频内容并不以传统的影视综艺为主，而是以PUGV（Professional User Generated Video）为核心，即用户自制的、经过专业策划和制作的高质量视频。

优质而富有创意的内容吸引了众多年轻爱好者的涌入。

“以UP主”为核心的PUGV内容平台

在B站，富有创意的创作者、庞大忠诚的用户群和优质内容构成了三位一体的良性循环。其中，内容创作者被用户昵称为“UP主”。

为了给“UP主”群体提供更多支持，2017年1月22日，B站向UP主开放商业推广视频，此类视频内容获得和非商业稿件同等的展现和推荐机会。随后，B站推出“创作激励计划”，该计划需要UP主拥有1000粉丝或10万累计播放量（以创作中心数据为准）可加入。

招股书显示，由UP主创作的高质量视频（PUGV）是B站内容的重中之重，占平台整体视频播放量的85.5%。2017年活跃UP主的数量比2016年增长104%。

这种源源不断的内容生态是B站能够保持内容创新的核心要素，也是一直吸引年轻用户的重要原因。

招股书显示，B站2017年第四季度的月度活跃用户为7180万，是2016年第一季度的2.5倍。B站用户中有81.7%出生于1990-2009年之间，在招股书中被称为中国的“Generation Z”（Z世代）。

Z世代（中国90-00后）是独特的一代人，受益于经济快速发展，物质条件和受教育程度普遍良好，同时是出生于互联网大潮中的“网络原住民”，有着强烈的在线娱乐消费需求和付费意识。预计到2020年，中国在线娱乐市场62%的消费都将由90-00后贡献。这一力量也将深刻影响世界娱乐市场版图。

在招股书中可以看出，B站一直将自己的运营策略紧密围绕着中国年轻一代用户展开，提出了“我即用户”的理念——与用户平等相处，换位思考。这推动B站成为中国年轻一代用户心目中的标志性品牌。根据2017年6月和10月的QuestMobile报告，B站在中国24岁以下用户最喜爱的APP中排名第一。

在线娱乐是中国一个快速发展的大产业。根据艾瑞的报告，2016年中国在线娱乐行业的规模达到2058亿元人民币，到2021年预计将达到7527亿元人民币，年复合增长率（CAGR）为29.6%。

传统媒体以单一的“单向”方式提供主题有限的内容，因此无法满足不断发展的娱乐需求。因此，以移动互联网和科技为动力的在线娱乐、多元化的内容和互动功能已成为主流媒体形式。B站以高质量内容吸引并留住用户，反过来又推动内容提供商制作更吸引人的内容。这种良性循环推动了在线娱乐行业的健康发展。

月活跃用户日均在线76.3分钟

在B站社区中，用户群体表现出很强的参与度和忠诚度。2017年，B站移动应用的每位活跃用户平均每日花费时间约为76.3分钟，高于2016年的72.2分钟。B站还开创了“弹幕”功能，这是一种实时评论功能，通过展示其他观众观看同一视频时的想法和感受，改变了视频观看体验。这个标志性功能培育了强互动、令人愉悦的观看体验，让用户与其他用户形成强烈的情感连接。

在社区属性上，招股书显示，哔哩哔哩的用户日均使用时长达到76.3分钟，正式会员第十二个月的留存率超过79%。截止至2017年12月31日，共有3160万用户通过了哔哩哔哩独创的社区入门考试成为正式会员。高时长和高留存作为两大核心指标体现出了哔哩哔哩社区的黏性。

招股书中披露，B站凭借向用户提供适合他们的内容消费，进行了一系列谨慎的商业化探索，例如游戏、直播、会员和广告。

招股书显示，哔哩哔哩2017年总收入为24.68亿元人民币，基于非美国通用会计准则(Non-GAAP)的年净亏损为1.01亿元人民币。公司收入实现快速增长，2017年同比上年增长372%，2016年同比上年增长299%。

游戏是哔哩哔哩目前收入占比最大的业务，在2017年占总收入的83.4%。直播业务和广告业务起步较晚，分别占比7.1%和6.5%。

2017年排名前三的营业成本主要是收入分成成本9.26亿元人民币（占总成本48.3%），带宽服务器成本4.69亿元人民币（占总成本24.4%）以及内容和版权成本2.62亿元人民币（占总成本13.6%）。

在公司股权结构上，董事长兼CEO陈睿持股21.5%，为第一大股东；创始人兼总裁徐逸持股13.1%；副董事长兼COO李旎持股3.7%。在主要机构投资者中，华人文化 (CMC)持股12.8%，位列第一；正心谷创新资本(9.0%)、IDG-Accel(7.6%)、君联资本(5.9%)、腾讯公司(5.2%)分列二至五位。

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