做一个精神分裂，但更赚钱的投资者上周末

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上周末，二八模型，终于重新杀入了中证 500 指数。

有朋友问我，美股闪电崩盘的那周，我一边是二八模型空仓赎回所有基金，另一边又是看多用定投的金额去买中证 500 指数抄底。

「一边减仓，一边建仓，不是矛盾了么？」朋友的疑问还是含蓄的，其实也有不含蓄的读者此前问过我这个问题，就直接问「这简直是一种精神分裂啊！」。

当时我就想，其实精神分裂还真是一个挺到位的形容，那就干脆做一个精神分裂但赚钱的投资者吧。

说精神分裂，就先来说这次大跌中的「矛盾操作」。

一边减仓，一边建仓，这样的情况，在我的投资操作中，时常出现。

姑且不说今次二八模型和我的主观判断矛盾从而形成了两个看似矛盾的操作，在之前海龟模型和二八模型就在更多的场合出现过矛盾的信号——其实当你的交易系统或者说交易策略数量增加后，交易信号的矛盾是常态。

矛盾归矛盾，但是信号还是要信赖，操作执行还是要执行。

是的，如果因为两个信号矛盾，你就不操作，那么就犯了两个量化模型不执行的错误。

但是如果你执行两个矛盾的信号，最终因为这两个信号对冲而无需实际下单，看似也不操作，但其实是贯彻了两套量化模型的操作。

这两者，是绝对不同的。

是的，作为一个投资者，我们应当习惯生活的一个复杂且充满矛盾的世界中。

当然，复杂，不是我们绝大多数人所喜欢的。

能把这个世界简单化，总是好的。

就像我刚刚学投资的时候，很是迷恋技术分析，喜欢学习各种指标。

而当时，我就在各类杂志书本里面寻找没听说过的指标，那时候想的就是「一招鲜」，能够找到一个指标可以秒杀前人的各类指标，可以完美的适应各类情况。

会有这样的想法其实很简单，有了这样的指标，投资赚钱就成为了一件简单粗暴的事情，让赚钱变成像 1+1=2 这样的事情，谁不欢迎呢？

后来才知道，这样的想法，许多人都有，在海外投资界，这样「一招打天下」的东西，甚至还有一个更牛的名字：圣杯（San-greal）。

很可惜，圣杯这东西，从未出现过。

当你在市场中浸润的时间足够多，就会发现市场是多么复杂的一个东西。

我们每一个人对于市场的了解，都像是盲人摸象一样，只能够看到我们能看到的哪一块，并以此来推测市场同时借此赚钱。

是的，在我看来，无论是价值投资，还是趋势投资，或者是其他的交易理念，都只是一种盲人摸象——虽然这样的摸象，可以赚到钱，但是因为了解的只是市场这只大象的一部分，所以不可能无时无刻踩准市场，都会有各自的低潮期——即使是股神巴菲特，在 2000 年前后的科网泡沫中，一样只能静静忍耐。

既然摸大象的一个部位是不够的，那么多摸几个部位就是了。

用投资的话，这个就是多策略投资了。

是的，不要去追问哪一个策略是投资市场的「绝对真理」，引用邓公的话，不管黑猫还是白猫，能够抓住老鼠的就是好猫。

各类投资策略，一起用就是了，哪怕彼此矛盾，甚至彼此否定，也无所谓——因为你或许在单次矛盾的时候无法知道谁是对的，但是至少可以知道——长期来看贯彻矛盾是对的。

在这点上，全球著名的对冲基金 AQR 的当家人 Asnes 可是写了不少的论文。此君作为拿了诺贝尔经济学奖的尤金·玛法的高徒，虽然不愿意一辈子做论文清苦而是选择闯荡华尔街，但是在靠着量化模型赚了上百亿美元的身价之后，却依然不忘搞研究，伙同旗下的研究员，发了不少关于各类投资因子的论文。

比如 2015 年发表的那篇《Fact, Fiction, and Value Investing》，里面就谈到了将多个看似矛盾的模型合并使用的绝佳效果。

你看，价值投资讲得是买低价，往往越跌越买；动量投资讲得是追涨杀跌，一般是越涨越买。

当年把价值和动量组合之后，Sharp 比率达到了 0.79，高于单独使用价值的 0.46 和单独使用动量的 0.57，可见精神分裂这样的同时信奉价值和动量这两者相反的投资理念，反而会有更好的结果。

当然，就像这张图表揭示的，如果你愿意精神更分裂一些，同时使用价值、动量和盈利质量这三个因子的组合，那么 Sharp 比率可以进一步攀升到 0.84。

毫不夸张的说，这是精神越分裂，赚钱越稳当。

当然，我知道，在投资上要做到「精神分裂」，很不容易。

尤其是要让普通投资者，接受这样的想法，实在是太难太难。

这种难度，其实还不在于现在投资组合理念和相关算法的接受度，更在于投资心理本身。

是的，在投资问题上，太多的人将各种投资理念视作了人生观、价值观，又或者是一种区别自己与他人高下的鄙视链。

比如最常见的就是，价值投资者觉得自己都是股神巴菲特的同路人，分外鄙视看均线技术图表(动量因子的某种体现)。

是的，谈论巴菲特，谈论滚雪球，可以让许多投资者获得一种挥斥方遒的感觉，要让他们接受动量投资这样截然不同的投资理念，恐怕是分分钟会让世界观和鄙视链崩溃，原有的自豪感瞬间瓦解。

其实这种鄙视链不仅在价值投资与动量投资之间，哪怕是动量投资中，我身边不少采用海龟、二八这类看似新潮模型的朋友中，也有会鄙视只用均线模型的——虽然其实二八背后的相对动量和均线模型其实都是学术界常用的动量领域的模型，只不过均线因为技术分析而更广为人知，看着更没那么高端吧。

记得某部电影中有这么一段台词：

小孩才分对错, 大人只看利弊

在投资问题上，似乎太多的散户执着于「对错」。

从你的股票选错了我的股票才选对了，到这个模型这次对了，那次错了，再到你的投资理念是错的我的才是对的，太多散户希望用投资来确定彼此之间的对错，进而获得人生的满足感。

但是，投资最大的满足感不是就该来自于赚钱(利弊)，而不是夸夸其谈，而不是表扬自己批评别人么？

也许，只有当你将投资回归到赚钱这样一个简单的诉求上去，才能抛弃对于某些投资理念无谓的「执念」，以更放开的心情去接受更多的「精神分裂」，并借此赚钱。

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