监管层研究CDR制度!承接BATJ优质中概股 21世纪经济报道记者从几家中字头券商

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21世纪经济报道采访人员从几家中字头券商处了解到，监管层近期已在同市场机构一起研究以CDR制度承接BATJ等优质海外上市中概股回归国内资本市场的可能性。

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全国两会期间，资本市场支持新经济和独角兽企业上市的新闻以及监管层的表态不绝于耳，其中包括了将此前优质赴海外上市的新经济龙头公司迎回国内市场。

3月5日，21世纪经济报道采访人员从几家中字头券商处了解到，监管层近期已在同市场机构一起研究以CDR制度承接BATJ等优质海外上市中概股回归国内资本市场的可能性。

此前的2月28日，三六零安全科技股份有限公司(下称“360”)在上交所召开重组更名暨上市仪式，正式完成登陆A股的借壳之旅，这也被市场认为正式打破了2016年之后中概股回归A股的僵局。

一位中信证券投行部的人士3月5日同21世纪经济报道采访人员交流时讲道，海外上市的公司如果私有化退市再回国内重组或上市，无疑是不现实的，彼时360的体量已经很大了，而BATJ这些企业私有化的难度和耗费资金远在360之上，因此目前对于龙头中概股而言，已经不是VIE架构的问题，而是如何在成本最小的情况下完成回归国内资本市场。

在这一背景下，监管层酝酿超过10年以上时间的CDR再次启动。全国政协委员、经济学家李稻葵在两会期间接受采访时也坦言，吸引创新型企业回A股上市时，需要改变监管规则，目前通过发行CDR更符合实际。

21世纪经济报道采访人员了解到，CDR制度目前仍在研究论证阶段中。

前述中信证券人士告诉21世纪经济报道采访人员，CDR的推出除了要考虑市场情况外，各部门的配合协调也十分关键，这并不是证监会一个部门就能单独完成的制度，包括央行、银监会等多部门都将参与其中。我认为，CDR要推出也要等到两会之后机构改革等事项确认之后，如果金融监管协调能够更进一步的话，CDR的推出或许会更快。

事实上，CDR对于国内资本市场来说并不陌生，这项一直在研究中的制度已跨越了超过15个年头，其中早期国际版的方案中便有CDR的身影。

最近一次有关CDR的讨论，则来自于2016年6月21日央行发布的《中国人民银行2015年报》，在该文件中，央行提出了考虑推出可转换股票存托凭证(CDR)的可能性。但时至今日，因为市场成熟度、波动性等因素的影响，CDR始终只是一项理论制度。

与此同时，CDR的反向产品也一直在推进当中，这便是D股。所谓的D股即注册在境内的股份有限公司在德国法兰克福发行上市股票，其发行需经过中国和德国监管机构的审核和批准，上市和交易均采用德国股票市场的相关规则。