一天蒸发90亿从未跌停过的老板电器是如何被推下神坛的导读大牛股老板电器(002508.SZ)连续两

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导读

大牛股老板电器(002508.SZ)连续两个交易日跌停，2月28日股价报40.67元，市值蒸发90.53亿。2月27日，这家6年来股价涨逾10倍的家电企业“收获”了其上市以来首个跌停。

大牛股老板电器(002508.SZ)连续两个交易日跌停，2月28日股价报40.67元，市值蒸发90.53亿。2月27日，这家6年来股价涨逾10倍的家电企业，上市以来首次跌停。

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截至2月28日

2月28日，交易所盘后数据显示，深股通席位买入3271万元并卖出2.04亿元，三机构席位卖出3.15亿元。

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2月27日，龙虎榜显示，买入总计5749.07万元，占总成交额比28.85%，卖出总计16741.69万元，占总成交额比84.02%。

老板电器一路狂奔第七年跌下神坛

2010年登陆资本市场的老板电器，是国内首家登陆资本市场的高端厨电企业，自2010年至2016年公司连续多年稳定高增长。

2月26日晚间，老板电器发布业绩快报，公司2017年实现营业收入69.99亿元，同比增长20.78%，实现营业利润16.16亿元，同比增长21.11%，实现归属于母公司的净利润14.5亿元，同比增长20.18%。此外，公司预计2018年一季度归母净利润为2.77亿元-3.27亿元，同比增长10%-30%。

然而，老板电器在2012年至2016年间年营业总收入同比增长率均高于25%，分别为27.96%、35.21%、35.24%、26.58%、27.56%，2017年老板电器营收同比增长20.78%，为数年来首次低于25%。

据了解，公司在电话会议中解释了四季度收入利润增速放缓原因，主要有以下方面:

1.税收返还因素:2016年四季度有4600万税收返还，而2017年没有。若扣除税收返还影响，净利润同比上升7.3%;

2.京东苏宁渠道费用记录调整:有8500万元费用按原来方法应该同时计收入和费用，但四季度有变化，直接从收入里扣除;

3.房地产市场影响:老板电器目前80%收入来自新房装修，20%来自更新，因此不可避免会受到房地产市场影响，特别是在一二线城市。

老板电器限制股解禁，打压股价属于正常现象

本周老板电器抛出了多份公告，引发市场关注。2月23日，老板电器抛出了两份关于可解锁股份上市流通的提示性公告，合计403万股解禁股份(占公司总股比例0.42%)于昨日上市流通。

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值得关注的是，2018年1月11日，老板电器披露了公司2018年员工持股计划，该计划拟筹资不超过2.06亿元。通过果实资本-老板电器共赢一号私募投资基金，在二级市场购买老板电器股票。以公司董事会召开前一日收盘价51.56元/股计算，本次员工持股计划涉及的股票总数量约为400万股，占公司总股本的0.42%。根据持股计划，员工自筹资金上限为1.03亿元，剩余1.03亿元由公司控股股东老板实业集团提供借款支持。

自老板电器上市以来，共推出过两次股权激励方案。2014年第一次推出限制性股票激励计划，限制性股票的股价为15.16元，而随着老板电器股价的一路上涨，至2015年8月再次推出股权激励计划的时候，股价已上涨了近3倍。

事实上，资管机构在执行员工持股计划的建仓期打压股价是属于较为常现象，员工持股计划本身，起到的是激励作用，如果不能适时的控制持股成本，员工持股计划将无法实现预期目标。以老板电器公布持股计划之后的股价来说，54.5元每股的价格几乎接近了历史高点的价格，以此价格进行股权激励似乎显得不那么合适。

市场风格或有变

事实上，老板电器去年业绩已经开始增速下滑，并不是突然出现的利空。公司在2017年三季报中已预计2017年全年净利润同比增长20%-40%，这次发布的成绩单是在预期的下限，但与预期并不存在差异。为何此时机构投资者开始抛售股票?

这主要与当前中小创崛起、投资风格有变密不可分。此前老板电器脱颖而出成为一只明星股，离不开公司自身业绩的腾飞，同时也和市场投资风向具有莫大关系，特别是在2017年，老板电器炙手可热，与A股市场追捧大消费白马股的市况有关。但老板电器昨日跌停，也源于近期市场投资风向转换、机构存在调仓换股需求。

周一，两市股指集体高开，上证综指实现六连阳，中小板、创业板表现更突出，创业板指盘中一度大涨近4%，收盘仍涨3.61%，创出近7月最大单日涨幅。周二市场继续分化，权重板块普遍低迷，创业板指则一枝独秀，上涨0.83%。目前市场对创蓝筹唱多之声骤起，各路资金对中小创细分行业龙头的加仓也十分积极。

如果市场投资风潮继续偏向中小创，在年报及一季报披露季，那些估值不便宜、前期涨幅较大且仍处高位的大市值白马股，存在回调整固的可能性。

价格战略存在误判--双十一颗粒无收

从产品本身来说，提到老板电器，第一想到的便是吸油烟机。这一看似家电用品，却好像更新换代的频率要远低于其他家电。基于这样的特性和原材料上涨，老板电器分别在4月和7月两度提高了产品出厂价格。

老板电器在7月份线上调价之后，其在京东与阿里等渠道的销售数据呈现出明显疲态，10月至双11几乎业绩一直不佳，故而迫使其在12月年终线上促销活动中，不得不大幅调低价格。2017年四季度净利增速不仅环比大幅下降，同比2016年四季度也下降3%。

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过去几年从2500元左右一路涨到5000元以上，终于也在价格上摔跤了?

巨头抢占市场增量市场掌控力不足

“厨房电器在家电行业中是一个利润比较高的行业。吸油烟机和燃气灶，它们的原理都比较简单，以高端品牌为例，但一台吸油烟机随随便便就可以卖出七八千、五六千，属于暴利型产品。”除了老板、方太、华帝等专门做厨电的企业以外，也吸引了越来也多的巨头加入，包括美的、海尔等大型家电集团。

随着众多分食者加入，厨电行业的竞争亦大大加剧。

伴随着经济换挡、房市调控、原材料成本上升、人民消费升级等多重因素，粗犷式增长的市场环境已经结束。“传统品类趋于集中，新兴品类玩家涌入，品牌竞争激烈程度将倍增。趋优消费渐行，将为高品质产品开辟市场，而人工智能、语音交互或将成为新一轮智能化风口。”某专家分析。

同时，老板电器品牌与产品本身便是高端定位，动辄五六千元的产品单价，意味着更高购买力的一二线城市方是其主战场。

在产品品质上，抽油烟机这种耐耗品没有特别大的差异，而目前和高端与中端差距是2000元以上，近乎“智商税”般存在。三四线城市是否买账?其需要开拓的市场仍是长路漫漫。

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上有巨头，下有“物美价廉”的中端品牌，老板电器且前进且加油。

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