獐子岛质疑不断风波难平券商态度转变呼吁“卖出” 　　在今年1月9日还发布43页研报

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　　在今年1月9日还发布43页研报，呼吁“增持”獐子岛股票的信达证券，在最新2月5日的研报中，已经将评级调整为“卖出”。信达证券研究助理刘卓曾对采访人员表示，去年12月去獐子岛实地调研时，确实未发现存货异常现象，同时考虑到已经发生过一次“黑天鹅”，短期内这一风险可能不会再出现，但最终没想到会“踩雷”。

　　质疑、问询、否认，自1月底獐子岛(002069.SZ)披露公司扇贝出现大规模绝收，从而将引发2017年业绩巨亏之后，这三个过程已成为这家上市公司当下的常态。

　　2月26日晚间，獐子岛发布澄清公告称，当日大连证监局披露的针对公司的行政监管措施函，公司实际上已于2月9日对外公告。同时，针对连日来媒体对公司内控、信披等多方面的质疑，同日，獐子岛也以一份逾2万字的回复函，对外进行了否认以及说明。

　　21世纪经济报道采访人员注意到，2月26日午间的这封回复函，已是近一个月来獐子岛对深交所回复的第三封有关函件。历封函件中，獐子岛坚称此次扇贝绝收事件的根源在于气候、环境的变化等外部条件引发，公司不存在弄虚作假等行为。

　　但同样，外界针对獐子岛的质疑也没有因此消失，公司有关负责人规避与媒体的接触也更加深了外界对企业的不信任。与此同时，在1月呼吁“增持”獐子岛的信达证券，在2月的研报中则“悄悄”将评级调整为“卖出”。

　　质疑与否认

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　　2月27日，獐子岛股价在低开后盘中震荡上行，一度触及涨停，至收盘时报4.59元/股，涨幅为5.03%。此前1月30日在爆出扇贝大面积绝收后，獐子岛股价曾连续出现5个一字跌停，年初至今股价跌幅则达到42.48%。

　　尽管近日獐子岛股价出现回暖的迹象，但外界针对公司此次扇贝绝收事件的质疑，却如此前一样没有平息。近日，便有媒体通过现场暗访的形式，指出獐子岛此次扇贝绝收的原因“不在公司解释的天灾，而实为人祸，以及公司内部风险管理失控”等多个方面存在问题。

　　实际上，在1月底獐子岛公告扇贝存在存货异常后，21世纪经济报道采访人员即通过采访了解到，早在去年11月公司扇贝即出现大面积死亡现象，但当时并不清楚具体原因，且从后期来看公司也并未就这一情况对外进行披露。

　　值得注意的是，在去年9月下旬至10月上旬，獐子岛还曾组织员工、投资者、外部海洋专家等，对公司2014-2016年底播、预估到2017年10月末收获的135万亩海域面积进行了抽测，但最终抽测的结果显示，底播虾夷扇贝当时并不存在减值的风险。

　　21世纪经济报道采访人员曾联系去年10月参与獐子岛扇贝抽测的有关人员，但在知悉来意后均婉拒了采访。

　　这意味着，从去年10月中旬的抽测无异常，到11月爆出扇贝出现大面积死亡现象，再到今年1月披露称扇贝存货异常，三个月时间中獐子岛的扇贝似乎发生了非常重大的变化，但这一期间的上市公司却并未对外有任何表示。

　　正因此，近一个月来，深交所已三次下函问询獐子岛，而在对应的三封回复函中，后者均对外界提出的质疑，给出了否定的答案。

　　其中，獐子岛在解释此次扇贝出现大面积绝收的原因，数次坚称是环境、水温等外部因素引发，而否认是播苗造假、采捕过度、环境破坏等“人祸”造成的；同时，獐子岛也否认外界认为去年11月扇贝即出现死亡现象，公司未及时披露属于信披违规等行为。

　　此外，对于外界普遍质疑的，由公司高管及员工参与的资管计划在去年“精准”减持公司近200万股股份，从而涉及内幕交易的情况，獐子岛也一并进行了否认。

　　“从目前情况来看，獐子岛肯定会采取否认的态度，但至于说的是事实还是掩饰，现在很难判断，这一切也许要等到最终的调查结果出炉才知道。”2月27日，上海一家私募人士说。

　　券商评级“卖出”

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　　根据獐子岛披露的公告显示，上文提及“调查结果的出炉”，指的是2月9日中国证监会对上市公司的立案调查。彼时公告透露，獐子岛被立案调查的初步原因，在于其信披方面涉嫌违法违规。

　　2月27日，21世纪经济报道采访人员从接近监管层人士处了解到，此次证监会对獐子岛作出立案调查的决定，仍主要集中于最新的扇贝绝收事件，“先从信披的角度开始，再看看是否存在其它方面的问题”。同时，股东“精准”减持也可能是此次调查关注的另一个重点。

　　“一般来说，(证监会)立案调查分两种情况，一种是一开始就立案，另一种是调查后有明确线索才立案，”上述接近监管层人士说，“獐子岛的情况属于第一种。一开始就立案(调查)的一定要公告，如果是第二种得调查完了才公告。”

　　尽管此次立案调查还在进行中，但21世纪经济报道采访人员了解到，大连证监局已经率先展开了动作。根据2月26日大连证监局于其官网挂出的一份通告显示，早在该月8日，其已对包括獐子岛及公司董事长吴厚刚、董秘孙福君和财务总监勾荣在内的四个主体，采取了出具警示函的监管措施。

　　“黑天鹅”的突然来袭，以及监管层对公司的火速介入，使得券商对獐子岛的态度也开始发生转变。

　　21世纪经济报道采访人员注意到，在今年1月9日还发布43页研报，呼吁“增持”獐子岛股票的信达证券，在最新2月5日的研报中，已经将评级调整为“卖出”。

　　对于此次调整评级的理由，信达证券分析师康敬东表示，“黑天鹅”事件的再度发生，不仅将使獐子岛2017年以及未来的业绩承压，对投资者信心也将带来重创，二者都将影响上市公司未来的预期。

　　2月27日，21世纪经济报道采访人员多次尝试联系康敬东，但电话一直处于无人接听状态。此前，信达证券研究助理刘卓曾对采访人员表示，去年12月去獐子岛实地调研时，确实未发现存货异常现象，同时考虑到已经发生过一次“黑天鹅”，短期内这一风险可能不会再出现，但最终没想到会“踩雷”。

　　复旦大学会计系教授李若山表示，即使此次獐子岛“黑天鹅”事件的发生源于外部环境因素，但承担这一风险的并不是中小投资者，相反该由公司管理层、大股东“买单”。也正因此，李若山认为，监管层应对獐子岛的情况进行严格核查，给外界的投资者一个明确的解释。

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