又一个明星股倒下了这次为什么是它呢？ 2月27日

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2月27日，6年上涨十倍的大牛股老板电器跌停了，而且是一字板跌停，且封单也不小。如此的“明星白马”，竟飞出了“黑天鹅”。首次影响，家电股今日也是整体疲弱，美的集团、格力电器等纷纷明显下挫。

这对于很多专注优质公司的投资者来说，是个不小的打击。市场上对于其下跌原因也是众说纷坛，同时对家电板块的未来也是忧心忡忡。

业绩不及预期

四季度惹的“祸”

而在老板电器一字跌停的前一晚，也就是2月26日晚，老板电器发布2017年业绩快报，报告期内实现营业收入69.98亿元，同比增长20.78%，归属于上市公司股东的净利润达14.50亿元，同比增长20.18%。

这与老板电器自2010年上市，至2016年所维持的净利润年平均47.08%的高增长相比较，下滑较为明显，增长率直接腰斩。

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(数据来源：东方财富Choice数据)

此外，2017年的营业收入，较2010-2016年的平均29.85%年增长，也是存在明显的下滑。

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(数据来源：东方财富Choice数据)

可是从2017年各个季度来看，老板电器一季度净利增长达54.28%，半年报增长41.37%，三季度下降至36.95%，而全年业绩仅增长20%。如此说来，去年四季度老板电器的净利增速不仅环比大幅下降，同比2016年四季度也下降3%，这在公司历史上都相当少见。

对此，据证券时报采访人员了解，主要有如下几个方面：

(1)税收返还因素：2016年四季度有4600万税收返还，而本年没有。若扣除税收返还影响，净利润同比上升7.3%；

(2)京东苏宁渠道费用记录调整：有8500万费用按原来方法应该同时计收入和费用，但四季度有变化，直接从收入里扣除；

(3)房地产市场影响：老板电器目前80%收入来自新房装修，20%来自更新，因此不可避免会受到房地产市场影响，特别是在一二线城市。

机构和游资双双大额出逃

正是由于业绩不及预期，在投资者心里形成了强烈的预期差，使得投资者集体逃命，造成了踩踏。

从2月27日盘后龙虎榜数据可以看出，当天，对于机构来说，有两家机构合计买入了657万元，却有三家机构卖出了8844万元。净卖出超8000万元。

另外，招商证券北京北三环东路营业部卖出5055万元。

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与员工股权激励也有关？

除了业绩不及预期，所导致的投资者出逃这些因素之外。有意思的是，在2月27号当天，老板电器还有一批资金解禁，解禁股数为403万股，解禁的市值为1.82亿元，此批解禁股为两年前股权激励限售的股份。

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可以看到的是，在老板电器上市以来，解禁股为股权激励限售股的共有3批，唯有此次在解禁前后都出现了股价下跌的情况。

同时，另一则消息同样引起了小编的注意，在2018年1月11日，老板电器披露了公司2018年员工持股计划，该计划拟筹资不超过2.06亿元。通过果实资本-老板电器共赢一号私募投资基金，在二级市场购买老板电器股票。以公司董事会召开前一日收盘价51.56元/股计算，本次员工持股计划涉及的股票总数量约为400万股，占公司总股本的0.42%。根据持股计划，员工自筹资金上限为1.03亿元，剩余1.03亿元由公司控股股东老板实业集团提供借款支持。

自老板电器上市以来，共推出过两次股权激励方案。2014年第一次推出限制性股票激励计划，限制性股票的股价为15.16元，而随着老板电器股价的一路上涨，至2015年8月再次推出股权激励计划的时候，股价已上涨了近3倍。

事实上，资管机构在执行员工持股计划的建仓期打压股价是属于较为常现象，员工持股计划本身，起到的是激励作用，如果不能适时的控制持股成本，员工持股计划将无法实现预期目标。以老板电器公布持股计划之后的股价来说，54.5元每股的价格几乎接近了历史高点的价格，以此价格进行股权激励似乎显得不那么合适。

市场风格转换加剧跌势？

当然，除了老板电器自身的原因之外，也有专业人士认为，与目前的市场风格转换也有关系。

此前老板电器脱颖而出成为一只明星股，离不开公司自身业绩的腾飞，同时也和市场投资风向具有莫大关系，特别是在2017年，老板电器炙手可热，就与A股市场追捧大消费白马股的市况有关。成也萧何，败也萧何，老板电器今天的跌停，也源于近期市场投资风向有所转换。

本周一，受外围市场及IPO注册制延期等消息影响，两市股指集体高开，上证综指实现六连阳，中小板、创业板表现更突出，创业板指成为昨天的领涨先锋，盘中一度大涨近4%，收盘仍涨3.61%，创出近7月最大单日涨幅。

今天市场继续分化，权重板块普遍低迷，中小创延续强势，截至中午收盘，上证综指跌近1%失守3300点；创业板指一枝独秀，上涨0.96%。目前市场对创蓝筹唱多之声骤起，各路资金对中小创细分行情龙头的加仓也十分积极。

该专业人士表示，如果市场投资风潮继续转向中小创，在年报及一季报披露季，对于估值不算便宜、前期涨幅较大仍处高位的白马股，投资者短期需要保持一定的警惕。

家电板块从此就不行了？

我们再说回今天的主角老板电器所在的家电板块。由于老板电器，是否就意味着家电板块就一蹶不振了。

对此，财经名博宋建文表示：

首先，老板电器增速下滑，只是老板电器这家公司的业绩，并不代表其他公司增速也会下滑。而其他公司在老板电器跌停的情况下也出现了杀跌走势，属于市场情绪驱动，属于板块联动效应，之后会分化出来，该涨的还是会涨，该跌的同样会跌。

至于老板电器，就好比一个学生每次都考100分，然后突然某一次只考了90分，老师就会批评他退步了，责怪他是不是没有认真学习。家长就会很生气，怨他怎么学习成绩下降了，总之他会成为一个受气的孩子。而另一个学生，每次都考60分，然后突然有一次考了65分，老师会表扬他有进步了，希望再接再厉。家长会买礼物鼓励他下次再考高点。道理其实是一样的。

其次，老板电器增速下滑，确实传达了一个信号，房地产调控效应开始在地产周期周边行业显现，家电特别是云厨电对地产周期的依赖性相对较强，地产行业周期性的波动，会影响整个家电板块的周期发展，从这个角度来说，市场对整个家电板块的担忧也是合理的。

但是从另一个公司苏泊尔来看，昨天也发布了业绩快报，增长21%，业线增长基本符合预期，而昨天苏泊尔的股价大涨了4.78%，因而老板电器未必完全代表整个家电行业，和各种的市场份额、属性也有一定的区别。

因而，宋建文表示对地产周期依附性较低的小家电类公司，本身受周期影响冲击就不会太大，所以在消费升级和智能化驱动之下，优秀的公司依然可以实现持续性的增长。

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