干货！一文看懂桥水基金创始人瑞·达利欧中国之行　　金融界基金2月27日讯世界最大的

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　　金融界基金2月27日讯世界最大的对冲基金公司桥水的创始人瑞·达利欧（Ray Dalio）携新书《原则》启动中国之行“瑞·达利欧：看中国、看市场、看投资”活动。

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　　回顾破产悲惨时刻：向父亲借4000美元度日

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　　达利欧介绍了自己的新书和自己与中国的渊源。达利欧表示，人生的三个阶段，分别是需要依靠别人的阶段，自己可以独立的阶段和需要帮助别人成长的阶段。而他现在自己正在第三个阶段中，他要更多的回报世界。

　　达利欧称，他一生当中犯过很多很多的错误，并介绍自己人生中最失败的一段经历：达里奥断定1982年美国银行已经过度借债给新兴市场因此带来风险，他因此大幅做空股市，却在美联储宣布削减利率吼股市的大涨中几乎失去全部财富，达里奥承认自己作出了相反的判断，并且在那个时候十分确信自己的论断。当时，达利欧在直播电视上说出自己的观点是市场将会进入滞胀，而没有想到美联储的行动会直接让他的基金几乎覆灭。美联储采取行动后，市场却朝着达里奥期待的反的方向走去。达利欧不得不向父亲借4000美元度过家庭的困难时期。

　　这次惨痛的经历，让他对自己的思考模型进行了扩展，在最开始的时候需要进行创意择优，他认为自己之前的错误论断都是因为没有充分的吸收市场观点。

　　达利欧表示，在这个市场当中必须形成独立的思考能力，在投资行业当中，你必须是一个独立的思考者，否则你最终的业绩只能是一个市场的平均的业绩，甚至还达不到市场平均的业绩。作为一个创业者同样也要成为一个独立的思考者，但是作为一个独立的思考者这个过程必然是痛苦的，因为有很多的机会犯错误，在犯错误的过程当中要不断的学习、反思，最终完成进步或者进化。

　　9大因素助力经济发展投资遵循11大原则

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　　达利欧使用汽车的加速和减速来比喻利率的升降周期，当利率过低的时候市场已经进入饱和阶段，通胀上行。

　　达利欧表示，经济学原则中的四大力量1）生产率、2）短线债务周期、3）长期债务周期、4）政治因素；三大重要均衡：1）债务增速与偿债所需的收入增速相当，2）经济产能利用率既不太高、也不太低，3）股票的预计回报率高于债务的预计回报率，债券的预计回报率高于现金的预计回报率，三者间的回报率之差为适当的风险溢价，以及两大政策工具：1）货币政策、2）财政政策。上述因素像永动机一样互相作用，推动实体经济和资本经济发展。

　　达利欧称，投资中存在以下11个原则：1、理论价值=未来现金流价值；2）实际价值=支出/出售量；3）长期来看，资产类别的表现超出现金，但不会长期大幅超出现金（即贝塔）；4）通胀率、实际经济增速及实际利率是决定哪一类资产类别表现最优的驱动力；5）分散化可以改善回报风险比率，因为其减少风险的幅度大于降低回报率的幅度；6）每一个投资都是一个回报流；7）回报流可以是贝塔，也可以是阿尔法；8）成功投资的关键在于打造良好的投资组合，获得良好的回报流；9）可以根据风险调整各个回报流，以实现风险平衡；10）投资的圣杯就是找到15个或更多良好的、互不相关的回报流；11）要进行系统化决策，遵循永恒和普适的原则。

　　中国去杠杆有条不紊投资者大可放心

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　　对于中国去杠杆进程，达利欧表示，五六年前，中国最大的问题是中小企业融资难，而现在市场已经出现很大的变化。达里奥认为中国市场已经经历了进化，目前中国的去杠杆政策十分合理。

　　达利欧表示，当前中国去杠杆过程中，规模巨大的各类理财产品是较大的挑战，但是中国已经进行了较好的管理和控制。

　　达利欧称，全球来看，过去很多国家发生了非常严重的债务危机，包括美国在内的许多国家处理方式并不好，而中国目前的金融监管十分有力，可以充分控制去杠杆的进程，所以投资者大可放心。杠杆的三个最重要元素：社会生产力，短期债务，长期债务，现在三者的关系已经充分平衡。

　　算法与AI并不神奇关键是对原则的运用

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　　对于算法与AI，达利欧表示，算法并不神奇，人类的大脑有更强的思辨能力，机器只是大脑计算能力的延伸，更重要的还是对于原则的运用，大脑的潜力十分巨大。

　　达利欧认为，算法的来源更重要，主要有两种方式，一种是纯粹来自大脑的想法，另一种是通过数据分析产生的算法。而第二种让人无法深刻理解，这都是计算机的产生形式。

　　达利欧强调，过去与未来是不同的，基于过去产生的算法，不能直接用于未来的判断，而且很多算法存在的深刻问题是他们过度使用以前的信息进行分析。这样的算法很可能给未来带来预测的灾难。

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