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为什么当发生收购案时，投资者都乐开了花？。都乐|投资者|发生|收购案|毒丸|恶意---

周一的股市，不仅是A股市场全线飘红，港股也因为受吉利汽车利好消息影响，港股汽车板块全线上扬。吉利的大涨，当然得益于刚刚收购奔驰带来的利好。

2月24日，吉利集团有限公司宣布，通过旗下海外平台收购戴姆勒股份公司9.69%具有表决权的股份，交易市值估计近90亿美元。收购完成后，吉利集团将成为戴姆勒最大单一股东，并承诺长期持股。这一交易将成为迄今为止中国企业在西方汽车工业中的最大手笔投资，目前还有待中国监管机构审批。

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对于此次收购，李书福说：任何的单边想法都是不会成功的，我们的投资必须要有利于戴姆勒的发展，只有双赢的合作，双赢的项目，才有可能有未来，有生命力。

对奔驰而言，中国市场贡献巨大，与中国领军自主品牌企业建立良好关系，才能保证奔驰汽车业务的稳定发展。对吉利而言，此次再出手是吉利海外战略版图上的又一次大规模布局。这不仅可以推动吉利进一步进军欧洲高端车市场，未来还可能接入戴姆勒的电池技术，进一步提升吉利自身产品的技术研发能力。

这次收购的双赢是可以预见的，但李书福只说对了一半，因为单边的收购想法也是可以成功的。相比于吉利收购戴姆勒式的协议收购，另一种收购行为显得相当恶意。

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恶意收购，站在门口的野蛮人

企业的兼并收购像婚姻市场，“你情我愿”的就叫协议收购，投资者和目标公司的股东，就进行私下的协商，然后商量价格是多少，怎么来实现控股和兼并的目的。 “霸王硬上弓式”的就叫恶意收购，收购公司不经过目标公司的董事会的允许，就强行进行收购活动，希望取得控制权，成为大股东。

比如前几年，沸沸扬扬的“万宝之争”中，就是恶意收购的经典。恶意收购一般目的就是，要取得目标企业的控制权，控制董事会，原有的管理层很容易被取代或者架空。所以，当发生的时候，如果目标企业不愿就范的话，它肯定会奋起反抗，想方设法击退收购者。

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反收购之毒丸计划

毒丸计划是在市场上很常见的一种策略，它的正式名字叫“股权摊薄反收购措施”。就是让除了收购方以外的所有股东能够用超低的价格买到新股，然后把恶意收购者的股权稀释掉，增加它的收购成本。

比如2005年，新浪网就用毒丸逼退了盛大游戏的恶意收购。当年盛大游戏风头正劲，将下一步的发展方向定在传媒行业，在不告知新浪的情况下，暗地里在二级市场上不断地收购新浪的股票。

到2005年2月19号，盛大突然发表声明，说已持有高达19.5%的新浪股票，是新浪的第一大股东。由于这两家企业都是在美国上市的，按照美国的法律，一旦盛大持股达到20%，新浪和盛大就得合并财务报表。如梦方醒的新浪，立即发起反抗。

当时新浪的股价是35美元，这个计划就是让除了盛大之外的所有的老股东用15块钱的超低价格购买新浪的新发股票，进行增持，稀释掉盛大持有的股份，让其达不到20%这个坎儿。如果盛大继续买的话，就再发行，再稀释，让盛大永远达不到20%。

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反收购之白衣骑士

白衣骑士相当于是英雄救美，在碰到恶意收购的时候，企业去找一个跟自己的企业有合作关系，但是又不想控制企业的来控股自己，驱逐门口的野蛮人，也就是恶意收购者。

在万宝案中，最后入主的深铁集团就是白衣骑士。万科当年不能实施毒丸计划来阻止宝能，是因为我国的法律背景。美国实施的叫授权资本制，就是公司上市后，可以授权董事会进行资本扩张，意味着董事会不需要经过股东大会，可以随时发行新股。

我国实施的叫法定资本制，上市公司发行新股，必须通过股东大会。宝能已经是万科的第一大股东了，开股东大会时怎么可能同意针对自己的毒丸计划？所以，在中国的法律环境下，毒丸计划实施的概率几乎为零。

除了毒丸计划、白衣骑士之外，其实还有很多反兼并收购的策略。这些策略的目的大致相同，就是增加收购者的成本，从而击退敌人。

值得投资者注意的是，收购方和管理层博弈的过程中，大家都一定要去尽力争取中小投资者，股价发生溢价的可能性是很高的。有研究表明，平均的溢价，短期内能够达到30%以上。所以，当我们看到有重大资产重组消息的时候，不要以为和自己没关系。如果你发现这种恶意收购的事情发生了，目标企业一般是非常好的投资标的，看看吉利就知道了。

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