易宪容：美联储政策意向将严重左右市场尽管国内股市2月22日开红盘

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尽管国内股市2月22日开红盘，而且涨势也不小，是近一个多月来难得的一个股市指数上涨这样快的交易日。但是对于国际市场来说，情况则不是那样好，无论是美国股市指数，还是香港股市，这几天都在大涨大跌，激烈地波动。比如，香港恒生指数，2月21日上升558点，到2月22日又下跌466点。何也？美联储的政策意向一直在左右市场，造成股市巨大震荡。

2月21日或星期三，美联储公布了1月议息会议记录，记录显示，美国公开市场委员会成员对今年经济前景甚至为乐观，大家都较2017年12月份调升了今年的经济增长预测，大部分成员同意较强劲的经济增长，认为进一步加息是合适的，特别是今年核心个人消费价格指数升幅会有较明显加速。还有，差不多全部与会成员都同意，经济增长会处于上升趋势上，劳动力市场继续强劲增长。多数成员相信，今年消费物价指数（CPI）将从2017年底的1.5%水平进一步上扬，有望贴近2%通货膨胀目标。公开市场委员会成员承认他们可能低估了政府减税方案对经济及开支的影响，特别是目前仍难评估减税对工资增长有多大影响。大多数委员会成员预计，经济持续走强将会增加未来加息的机会。

所以，这次议息会议记录公布之后，美联储官员对经济与通货膨胀前景乐观看法，被市场看作是美联储加快加息的宣言，市场忧虑美联储会加快加息的步伐。芝加哥商品交易所（CME）的利率期货工具显示，以每次加息四分一厘推算，目前市场预计美联储今年内加息3次和4次的概率均较前前一天上升，分別约为37%和22%，而只加息两次的则下跌至不足27%。

受美联储会议记录的消息影响，美国10年期国债利率涨至2.951厘，为2014年1月9日以来最高；同时，美元汇率指数也反复上扬，美元汇率指数连升4个交易日，重越90大关。美国股市对此消息反应开始是正面的，会议记录公布后开始的一个小时，美国道琼斯工业平均指数升幅扩大至303点，但之后忽然来个高台跳水，收市倒跌167点，因为市场好似突然发现，如果经济好，意味着加息的次数会增加。如果这样，当然对股市会相当不利。

后来，有美联储官员随即淡化今年要大幅加息的预期，美国国债的利息应声回落，美元汇率又回到90以下的水平，而美国股市则在2月22日急促反弹。如亚特兰大联储银行总裁博斯蒂克(RaphaelBostic)认为，在美国经济持续向好与银行业憧憬加息利好业务情况下，美联储应该小心做出加息決定。他表示，根据该行经济预测模型，美国首季GDP增长预期为3.2%，远高于2017年首季，因而显示情况持续向好。之后，美国道琼斯工业平均指数收市报24962点，上升164点或0.66%。市场又回复了上升之势。

也就是说，就当前的股市形势来看，市场是存在较大分歧的。因为，无论美国股市持续上涨了10年，股市指数涨到了一个以往根本无法想象的高峰，还是美联储新的主席上任，未来美联储会推什么样的货币政策，以及特朗普的减税政策会对市场及经济产生多大的影响，市场都认为目前正处于一个形势大变局的时代。对于这个大变局会如何变化，会走向哪里，绝大多数投资者都是心中无底的，未来市场面对着一系列的不确定性。

在这种情况下，对于绝大多数投资者来说，只能以美联储的政策意向为风向标。而这个风向标解读不同的，股市的波动就不一样。也就是说，面对当前市场的大变局，投资者的分歧非常巨大，无论是发布的经济数据，还是美联储向市场传达的政策信息，都会被不同的投资者做出不同的解读，并以此为藉口成为发动多空攻击的理由，这样股市大震荡自然不可避免。特别是有程式化交易等工具推波助澜，更是把股市的震荡推向极端。在这样的情况下，投资者能够做当然是以不变应成变，否则，将面临着巨大的风险。

本文专栏作者：易宪容