巴菲特股东信要客观看待巴菲特一年一度的致股东信

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巴菲特一年一度的致股东信，都是全球投资者热捧与期待的。投资者们试图从被神化的巴菲特股东信中找寻一些投资法宝。然而，面对第四次技术革命的汹涌澎湃，巴菲特似乎开始走下神坛，巴菲特股东信也不再那么神秘，追捧的热度貌似正在降温。

今年的巴菲特致股东信要点如下：1，没谈接班人；2，税改“送来”290亿美元；3，保险业务受飓风打压；4，整个并购市场找不到价格合适的收购对象；5，美国运通、苹果、美国银行是伯克希尔持股的头三大仓位。

巴菲特无疑是全球最成功的投资家，包括芒格都是最优秀的分析专家。这是巴菲特以及每年致股东信引起全球反响的重要因素。巴菲特一生的乐观主义精神，对其投资事业帮助很大。一定程度上说，投资行为很容易受情绪左右，这就决定乐观情绪对投资行为的影响远远好于低沉悲观情绪。

不过，巴菲特们的投资理念已经受到扑面而来的第四次技术革命的严重冲击。从2017年美国市场看，完胜的是成长型投资理念，而不是巴菲特代表的价值投资理念。当然，价值投资理念需要给予最新诠释与新的内涵。新经济新科技新金融里包含了回报最大的投资价值。如果把价值投资理念，分为传统的巴菲特式价值投资理念，和与新经济新科技新金融结合的新型价值投资理念的话，已经是一个投资理论面临的新课题。

当然，巴菲特与芒格是绝顶聪明的。聪明人在于善于自己反省自己，自己革自己的命。我的父辈经常警示我：要经常与自己过不去！巴菲特已经在转变投资理念，一改在本世纪初不碰科技股的坚持，也开始投资苹果公司，投资智能珠宝行业。开始反思自己错过了亚马逊，错失了特斯拉，后悔没有投资阿里巴巴等。与此同时，减持银行股，几乎清仓IBM。因此，对于巴菲特致股东信，抱着批评挑刺来理解，比一味盲从要好很多！

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从巴菲特的2017年全部盈利看，伯克希尔·哈撒韦2017年净值增长653亿美元，A级和B级股票的每股帐面价值增加了23%。其中，只有360亿美元来自于伯克希尔·哈撒韦的运营业务，剩余290亿美元主要与美国税制改革相关，占比44.4%，并且全部集中在2017年第四季度。

可以看出巴菲特公司2017年实际经营投资回报率并不高，特别是与2017年美国股市的大牛市相比，如此回报率确实差距很大。主要还是巴菲特以传统价值投资理念为目标，而这轮美股大牛市是以科技股支撑，科技股几乎涨疯，科技股是美股的定海神针，牛市的最大支撑。如果不是在2017年美股传统行业包括银行股也出现一定涨幅的话，巴菲特投资收益率或会更低。好则，巴菲特与芒格迷途知返，立即调整投资理念，巨资购入苹果公司股票，才使得业绩好一点，与美股大盘相比较不那么难堪。

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不过，在美股连续接近9年的大牛市中，股市资产已经确实不便宜了，而且目前泡沫也已经不小了，风险也凸显出来。促使一项保守的巴菲特手握的现金和债券就高达1160亿美元。巴菲特股东信中明确，要进行力度较大的并购。希望其瞄准成长型公司，美国不缺这样的公司。科技股继续向好，在美股中应该没有悬念！

余丰慧教授公众号：yfh60716