你看或不看，高分红都在那里，进可攻退可守上市公司现金分红是实现投资者投资回

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你看或不看，高分红都在那里，进可攻退可守。分红|股息|中小板|个股|留存收益|分红率---

上市公司现金分红是实现投资者投资回报的重要形式，也成为观察上市公司财务健康状况、公司治理优良与否的重要窗口。监管部门鼓励高分红、从严监管高送转的举措，正在得到市场呼应。

年报季市场关于高分红的讨论渐多，那么，这次的关注有何不同？

高分红关注度较高有三个时期：一是2012年，上交所发布指引支持现金分红制度改革，但当时市场热衷度一般；二是2015年，四部委鼓励现金分红、推出红利税优惠以及险资举牌，叠加当时市场下跌后的“资产荒”，资金重新聚焦高分红标的；三是2016年底以来，深港通开通、A股纳入MSCI、两会助推分红政策的修订以及神华的派息神话等事件相继催化，另外，北上资金在资金增量上占据话语权，而高分红标的一直是外资偏好，市场估值体系由此开始质的变化。

历史上，高分红个股有哪些特征？

特征一：高股息率公司（>3%）每年平均涨幅均高于上证综指。

特征二：较多分布于公用事业、银行、纺服、汽车和交运等行业。

特征三：市值较大且盈利能力较强，但业绩增速低于整体水平，这从侧面反应了高分红公司偏成熟期公司。

特征四：负债率低、现金流好，但资本支出与整体水平相当。

潜在的高分红质优股，怎么选？三个维度，同时考虑潜在分红能力与目前的盈利估值水平

一是“历史分红大户”

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，从历史连续高分红角度筛选。满足：1）连续3年分红且平均股息率>3%；2)剔除净利润增速连续两季度下滑个股；3）剔除2017年三季报货币现金同比下滑幅度>30%的个股；4）PE(TTM-滚动市盈率)倍。

二是“潜在高分红标的”

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，从现金流质量与留存收益考虑潜在分红可能性。满足：“货币现金/总市值”、“留存收益/总市值”两指标均在TOP10%；2）剔除净利润增速连续两季度下滑的个股；3）剔除2017年三季报货币现金同比增速下滑幅度>30%的个股；4）PE(TTM)倍。

三是“神华效应”

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，关注业绩大幅转好且持股集中度高的国企周期股。满足：1）公司归属央企或地方国企，且大股东持股在30%以上；2）“留存收益/总市值”、“货币现金/总市值”以及ROE（净资产收益率）均在TOP50%以上；3）2017三季报净利润>5个亿，且增速>0%；4）PE(TTM-滚动市盈率)倍。再剔除排除第一和第二维度筛选出的标的。

如何把握高分红板块投资机会？

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一、中小创的分红率和股息率均低于主板。

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就分红率而言，2016年创业板和中小板的分红率分别为29%、32%，而主板的分红率高达39%以上；

就股息率而言，近年来创业板和中小板的股息率一直在1%以下，不足主板的一半水平，2016年创业板和中小板的股息率分别为0.5%、0.7%，而主板的股息率达2.3%。

西南证券分析认为中小创较低的分红水平主要有以下几方面原因：一是创业板和中小板的公司一般规模较小，有的正处在扩张期或高速成长期，资金较为紧张；二是市场给予创业板和中小板的市盈溢价一般高于主板市场，使得股息率数值较低；除此以外，中小创较多财务造假的存在也使得其难以支撑长期较高的现金分红。

分红|股息|中小板|个股|留存收益|分红率---傻大方小编总结的关键词

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二、各行业分红情况

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分红率：商贸、采掘、家电分红率较高，传媒分红率最低

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就分红率而言，各行业的平均分红率差距显著，其中商业贸易行业的平均分红率最高，为32.4%，其次是采掘行业和家用电器行业，分红率分别为31.2%和30.9%；而传媒、银行的分红率最低，分别为18.0%和18.1%。

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股息率：银行股息率遥遥领先，其次为家用电器和交通运输

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在28个申万一级行业中，银行的平均股息率最高达到2.8%，远超过其他行业，其次为家用电器和交通运输，股息率分别为1.2%和1.0%；国防军工和综合的平均股息率最低，分别为0.20%和0.22%。而银行的“低分红率和高股息率”与其估值水平有着密切关系，

下图：各行业2014年-2016年平均股息率（%）

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三、历史高分红个股分析

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分析认为,高股息的公司一般满足两个条件：（1）具有良好稳定的盈利能力；（2）一般处于成熟的行业之中。分红率高的上市公司大多已过了资本开支大幅增加的快速成长阶段，利润水平维持稳定的状态；而对于成长性较好的上市公司来说，公司盈利将主要用于扩大生产投资，较少用于现金分红。

历史高分红（近三年平均股息率高）的个股

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（近三年平均股息率TOP20

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的个股）

分红总额较大的公司（近三年累计分红总额）

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（近三年累计分红总额TOP20

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的个股）

四、2017年个股股息率预测

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根据以下标准预测2017年个股股息率：

（1）具有高且稳定的分红率：运营情况良好的公司一般会沿用之前的分红政策，挑选2014、2015、2016三年均有分红的公司，剔除分红率极不稳定的公司（当年分红率相对于前一年的分红率变动率超过100%的公司）并计算三年的平均分红率水平，作为2017年的预测分红率。

（2）良好的经营情况和盈利能力：挑选2014、2015、2016三年均有盈利的公司，2017年预测分红总额=预测分红率*预测净利润的平均值。

通过计算，得到预测股息率最高的前

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家公司：

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预测股息率TOP30的个股（预测区间为2017年）

重点关注：高分红的行业龙头：分红率较高，同时基本面优质的行业龙头，如方大特钢（600507）、三一重工（600031）、中国神华（601088）、宝钢股份（600019）、晨鸣纸业（000488）、格力电器（000651）、宁沪高速（600377）、双汇发展（000895）等。