读数观市 | 全球各国饱受通胀之谜困扰，政策路线逐渐转向鹰派 #解读第一手数据

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前美联储主席耶伦称低通胀是个“谜”。因此，在她任内主持的最后一次货币决策会议上，她与同事听取了一场特别的简报，内容是关于用来预测物价压力的电脑模型到底哪里出错。这并无不妥。

这场简报的结论是：那些模型不善于预测，但是也没有明显的替代选项。对决策官员来说，或许更令人担忧的是通胀似乎一直低于美联储2％的目标，爬不起来。

当地时间2月21日公布的联邦公开市场委员会(FOMC)1月30日至31日货币政策会议的会议纪要中描述了上述美联储经济学家的简报。未能预测到2017年通胀在劳动市场紧缩的情况下下降，这归咎于手机服务价格一次性下降等暂时性因素。

美联储数十年来对通胀的理解一直依靠菲利普斯曲线的关系，至今没有找到其他替代框架。这条曲线是用来表示失业率和家庭通胀预期之间关系的曲线。

“经济学家没有发现其他因素可能产生影响的确切证据，例如更具竞争力的定价环境或价格涨幅超过单位劳动力成本，”会议纪要指出。“近几年的预测误差大于2001年至2007年期间，不过仍符合历史标准。”

近期投资者的通胀预期大幅快速地上升，上一次出现这种情况是在2016年的最后几个月，当时主要归因于美国总统唐纳德·特朗普的意外当选。

在2017年中回落之后，所谓的盈亏平衡通胀率——衡量名义和通胀挂钩美国国债之间的收益率差——再次跃升，甚至达到比以前更高的水平。但根据2月22日纽约联邦储备银行对华尔街一些大型宏观对冲基金和其他资产管理公司的调查结果，物价上涨失控的可能性较之前有所降低。

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