年前的暴跌是有惊无险还是危机警示？净值：1.0278；仓位：72%徐智时钟2月2

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净值：1.0278；仓位：72%

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徐智时钟2月22日智能预测信号

世界上最美好的词汇是有惊无险，最可怕的词汇是危机四伏，狗年春节前全球金融市场的恐慌性暴跌，数字货币的跳水，将金融危机的噩梦又重现在投资者眼前，但很快美股快速反弹，连续6天上涨，几乎收复一半失地，比特别价格重回10000美元之上，一度飙升至11600美元上方，亚太股市上涨，港股收复30000点，全球市场又回到了春天，就像前面的暴跌没有发生一样，那么，危机是不是真的远去了呢

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沪指从3587的高点在短时间内快速下跌至3063点，最大跌幅接近15%，甚至超过了美股跌幅。当时诱发美股暴跌的主要因素是投资者的通胀忧虑和货币紧缩预期，但1月美国CPI公布超出市场预期后，市场不跌反涨，又否定了此前暴跌的诱因。总体来看，全球股市是用短时间暴跌来释放长时间上涨积累的风险，而A股之所以急跌，也是因为1月以来连续大幅上涨所造成的，涨幅过大，上涨过快的市场内部因素是年前全球股市暴跌的重要原因

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这是否意味着我们就对这场定性为股灾的暴跌释然了呢？

相比有惊无险的自我安慰，我更愿把这场全球范围的暴跌看做是一次危机警示，为什么？

首先从心理上看，危机意识比盲目乐观对投资风险的把控更强，也更利于长远生存于市场，当然这并不是这个问题的主要方面。

其次，值得注意的是，已经有经济学者指出，美国经济自

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年次贷危机以来的复苏不过是一场货币幻觉

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，换言之，包括美联储在内的全球央行的疯狂“撒币”行为，对于全球经济实质性复苏并没有什么卵用。被称为“里根经济学之父”David Stockman上周五指出，从2007年四季度开始到现在，过去的十年，美国的实际GDP年化增速只有1.25%，这一速率远逊于此前的周期。如果从细分数据来看，事实显得更残酷，除了页岩气爆发令石油和天然气生产大幅增长，其它消费品工业生产在过去十年的增长极低。从最近公布的工业生产数据来看，美联储刺激产出与就业方面也没有发挥任何效果。

而2010

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年以来中国经济增速的L

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型走势也在说明中国经济过去长期的高速增长时光已是一去不复返了

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或许个别学者的结论存在个人偏见，但全球经济增速放缓已是不争的事实，而一旦通胀因为资源价格上涨和流动性堆积而被抬高，滞胀的忧虑就会笼罩着全球投资者，而货币加快紧缩和经济复苏缓慢正在强化这种忧虑

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归根结底，滞胀才是未来危机之源，而滞胀恰恰是吞噬货币政策效用的猛兽。

美国政府在凯恩斯主义的道路上越走越远，特朗普的万亿基建刺激计划，也不过是一剂短期强心针罢了，已难以解救股票市场重返特朗普新政预期时的荣光，美股的下跌从长期看并没有结束

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目前的中国有两个值得忧虑的现象：

一是，出生人口数量和人口出生率出现双降；二是，春运增速首次出现下滑；

此外，狗年春节电影市场的异常火爆也被称为经济萧条的反面印证。

人口双降说明中国已经从人口红利转变为人口负担，而春运增速下滑则说明区域性经济和开放经济红利正在衰减，这对中国经济大周期都是不好的警示信号

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对于1月底2月初全球金融市场的这场恐慌性暴跌，我更愿相信这是一次危机警示。尽管狗年春节期间全球股市一片乐观祥和，A

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股狗年开门红自然可期

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，而3月全国“两会”即将开幕也会给股市提供一个有利的政策环境，A股短期将继续反弹一段时间。但中长期来看，我们需要对全球股市见顶和可能爆发的危机提高警惕

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对于狗年A股，还是不要入戏太深！

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