光大证券:留意通胀,但更要关注美债
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美国1月CPI与核心CPI增速双双超预期,但并未给资本市场带来冲击。美股涨,美债跌,美元冲高回落。我们认为2018年通胀将温和上行,但如果油价再大幅上行推升通胀,可能会给资本市场再次带来冲击。
近期美债收益率持续上行,10年期美债利率离心里槛位3%仅一步之遥。历史上,债市收益率短期内大幅攀升会使股市承压,但当前收益率还没有高到会导致股市趋势下调的阶段。不过短期来看,如果10年期美债收益率突破3%,可能会引发美股再次波动。
美国1月CPI同比增长2.1%,核心CPI同比增长1.8%,环比0.3%,是去年1月以来最大环比涨幅(图1-2)。虽然去年1月基数较高,但这次的数据仍超预期,表明通胀正在温和上行。
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通胀超预期为何没有引发美股下跌?首先,市场已消化了工资增速上行带来的通胀预期,股市和债市已做出了相应的调整。其次,工资增速低迷更像是一个“谜团”,而通胀低迷的原因相对更加确定。通胀低迷是暂时现象,主要是个别行业因素所造成(比如价格战导致手机服务价格大跌),未来将会回升。因此,2018年通胀上升本身就不是“新鲜事”。
对美股而言,另一个需要关注的因素就是美债收益率的走势。2月初美股调整的一个导火索是美债收益率大幅上行。通胀数据公布后,美国10年期国债收益率继续上攻,一举突破2.9%的关键点位,离3%的前期高点仅一步之遥。从历史上看,债市收益率短期内大幅攀升会使股市承压(比如一个月收益率快速上行30个BP),但当前收益率还没有高到会导致股市趋势下调的阶段。不过短期来看,如果美债收益率进一步突破3%,可能会引发美股再次波动。(编辑:王梦艳)
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