央行最新报告：银行这类存款持续减少，互联网金融分流影响明显 14日

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14日，央行发布了2017年第四季度《中国货币政策执行报告》（下称报告），报告重头戏是对货币政策的总结和展望，报告指出2017 年住户存款和非金融企业存款增量中活期存款占比为 45.2%，比上年低 11.2 个百分点，“宝宝类”互联网金融理财对银行存款分流的影响仍在持续，住户存款、非金融企业存款分别同比少增 5649 亿元、3.2 万亿元。

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对于2017年央行的货币政策操作及对市场的影响，报告称，总体看稳健中性的货币政策取得了较好效果，在有效抑制金融体系杠杆的同时，保持了经济平稳较快增长。银行体系流动性中性适度，货币信贷和社会融资规模平稳增长，利率水平总体适度。

展望2018年，央行透露今年的货币政策将这样做：

实施好稳健中性的货币政策，保持流动性合理稳定，管住货币供给总闸门，为供给侧结构性改革和高质量发展，营造中性适度的货币金融环境。健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，深化利率和汇率市场化改革，增强利率调控能力，加大市场决定汇率的力度，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

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货币总量增长放缓

2017年末，广义货币供应量 M2 余额为 167.7 万亿元，同比增长 8.2%，增速比上年末低 3.1 个百分点。

针对M2增速的放缓，报告解释称，M2 增速下降主要反映了去杠杆和金融监管逐步加强背景下，银行资金运用更加规范，金融部门内部资金循环和嵌套减少，资金更多流向实体经济，而缩短资金链条也有助于降低资金成本。随着供给侧结构性改革的推进，经济结构优化，经济增长对货币信贷的依赖程度有所降低，加之经济内生增长动力增强后资金周转及货币流通速度亦会随之加快，相对慢一点的货币增速仍可以支持经济实现平稳较快增长。

此外报告还强调，随着金融市场和金融产品更趋复杂，M2 的可测性、可控性及与实体经济的相关性都在下降，在完善货币数量统计的同时，可更多关注利率等价格型指标，逐步推动从数量型调控为主向价格型调控为主转型。

贷款增长较快，利率上浮

2017年，人民币贷款余额为 120.1 万亿元，同比增长12.7%，比年初增加 13.5 万亿元，增量再创历史新高，同比多增 8782 亿元。

受人民币汇率企稳走强等因素影响，外部贷款也增加较多。2017 年末，金融机构外币贷款余额为 8379 亿美元，比年初增加 522 亿美元，同比多增 967 亿美元。

不过，央行也注意到贷款较快增长带来的潜在风险。报告称，总体看，2017 年贷款平稳较快增长，但一些可能影响信贷投放的因素也需关注，包括部分银行资本消耗较快，信贷可持续投放能力受到一定制约等。

利率方面，2017 年上半年受我国经济预期向好等因素影响，金融机构贷款利率小幅上升，下半年以来利率走势较为平稳。从利率浮动情况看，执行下浮利率的贷款占比有所下降，执行基准、上浮利率的贷款占比有所上升。

存款增速继续放缓

2017 年末，金融机构本外币各项存款余额为 169.3 万亿元，同比增长 8.8%，比年初增加 13.7 万亿元，同比少增 2.0 万亿元。

从人民币存款期限看，活期存款比重降低。2017 年，住户存款和非金融企业存款增量中活期存款占比为 45.2%，比上年低 11.2 个百分点。

从人民币存款部门分布看，“宝宝类”互联网金融理财对银行存款分流的影响仍在持续，住户存款、非金融企业存款分别同比少增 5649 亿元、3.2 万亿元；非银行业金融机构存款同比多增 1.3 万亿元。

股市成交量和筹资额减少

股票市场成交量下降，创业板交投活跃度下降。2017年，沪、深股市累计成交112.5万亿元，日均成交4609亿元，同比下降11.7%；创业板累计成交16.6万亿元，同比下降23.7%。2017年末，沪、深股市流通市值为44.9万亿元，同比增长14.2%；创业板流通市值为3万亿元，与上年相当，而这显然与创业板增量新股有关。

股票市场筹资额同比减少。2017年境内各类企业和金融机构在境内外股票市场上通过发行、增发、配股、权证行权等方式累计筹资1.2 万亿元，同比下降19%；其中A股筹资1万亿元，同比下降24.7%。

信用债发行减少，同业存单仍然火爆

债券发行规模继续增长，同业存单和国债发行增长较快。2017 年累计发行各类债券39.8万亿元，同比增加12%，其中第四季度发行 9.9万亿元，比上年同期多发行2万亿元。公司信用类债券发行规模下降，发行量同比减少2.6万亿元。同业存单和国债发行增长较快，2017 年分别累计发行20.2万亿元和4.0万亿元，同比多发行7.2万亿元和 0.9万亿元。

央行下一步要做什么

展望未来的货币政策操作，报告表示，要继续保持货币政策的稳健中性，管住货币供给总闸门，综合运用价、量工具和宏观审慎政策加强预调微调，保持货币信贷和社会融资规模合理增长，把握好稳增长、去杠杆、防风险之间的平衡。

一方面要掌控好流动性尺度，助力去杠杆和防范化解金融风险；另一方面，综合考虑金融监管政策的宏观效应及对金融业态和市场运行格局的影响，加强监管协调，灵活运用多种货币政策工具组合，合理安排工具搭配和操作节奏，“削峰填谷”维护流动性合理稳定；进一步完善宏观审慎评估，将同业存单、绿色金融纳入 MPA 考核。

防范化解风险同样是央行下一步工作的重中之重，报告特别提及了几个需要重点关注的几大领域：

1、加强对企业债务风险、银行资产质量和流动性变化情况、房地产市场、互联网金融、跨境资金流动、跨行业跨市场风险等领域的风险监测和防范。进一步完善宏观审慎政策框架，加强影子银行、房地产金融等的宏观审慎管理。

2、做好《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》社会意见的研究吸收工作，会同相关部门进行修改完善，按程序报请国务院批准发布。

3、继续推动出台金融控股公司监管规则，明确市场准入、公司治理、资本充足、关联交易等监管要求，探索完善相应的监管机制。

4、在控制总杠杆率的前提下，把国有企业降杠杆作为重中之重，深入推进市场化法治化债转股。

5、进一步规范地方政府举债融资，防范化解地方政府债务风险。

6、加强金融监管协调，统筹政策力度和节奏，防止叠加共振。履行好国务院金融稳定发展委员会办公室职责，坚持综合施策，打好防范化解重大金融风险攻坚战，守住不发生系统性金融风险的底线。（券商中国）