**国泰君安国际**投资咨询部--近期投资策略看点2018.2.14【博彩 "

摘要

行业方面，随着2014年中央反腐开始以及海外赌场开放对澳门博彩业形成冲击，澳门博彩行业毛收入开始进入负增长。经历了三年低迷之后，2017年澳门博彩行业累计毛收入为265743百万澳门元,较前一年增加超过19%,也是自2014年以来首次录得正增长，逆转之前的颓势。2017年内地反腐力度未见加大，澳门博彩VIP业务增速更快，为行业整体复苏提供主要驱动力。但我们预计2018年房价增速放缓或使VIP业务保持平稳增长，而中场业务将随旅游业与客流量一同崛起，占比不断提高，有望获得较去年更高的增速。

澳门今年1月幸运博彩毛收入达到26260百万澳门元,再次同比高速增加36.4%,数据非常亮眼。同时澳门酒店的入住人数和入住率双双攀升，两者趋势一致。我们认为数据向好主要是因为今年春节来临较晚、人民币强势拉升以及人均可支配收入提高带动的消费升级。

长期来看，消费升级、新建成地标度假酒店（如2016年8月开幕的永利皇宫、2018年1月开业的美狮美高梅和今年上半年即将开幕的新濠Morpheus）以及通往澳门交通设施的完善将增加澳门客流量，有利于澳门中场及高端中场业务继续做大。我们预计外汇管制趋严对澳门博彩业影响有限。

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