美股“技术性调整”，联储力挺加息近日

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近日，美国道琼斯指数从最高点26616点一度下跌至24190点，在11个交易日里下跌两千点后方才企稳，美股暴跌让投资者对美联储及其新主席下一步将怎么做开始担忧，美联储会加速升息步伐，还是会放缓加息的速度?

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公开资料显示，美股历史上出现过十多次股灾，其中三次股灾意义重大，美国政府或急或缓均有出手救市，但调整利率并非首选策略。

美国政府在一战后奉行自由主义政策，大幅削减个人所得税并实行宽松的货币政策，美国经济迅速摆脱战时萧条，经济高速发展，股市也是一片繁荣。

当时杠杆交易、信用交易非常流行，股民仅付很少的保证金就可以方便地进行股票杠杆投资，杠杆比率甚至高达1:10。从1928年开始，实体经济呈现下行迹象。美联储也曾在1929年3月警示股市过度投机的风险，美联储要求会员银行减少对进入股市资金的信贷支持。

为降低杠杆，美联储将证券经纪人的垫支比例从20%提升到50%。同一时期正在国会讨论的斯姆特·霍利关税法案(该法案将进口商品关税提升到历史最高水平，后导致美国国际贸易萎缩)也引发投资者对贸易战的担忧。当年10月28日，股市迎来黑色星期二，道指下跌13%，接着股市迎来雪崩。

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由于奉行不干预的自由主义经济政策，当时美国政府和美联储并没有在股市暴跌时立即采取实质性的干预措施。股灾后，美国才开始反思股市崩溃的原因，采取了一些措施来稳定市场:

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上世纪80年代初，美国经济向好，股票市场走牛。截至1987年9月底，标普500指数相较1982年的最低点已经上涨215%，当年累计涨幅也高达36.2%。然而，因为布雷顿森林体系瓦解，美元的预期贬值;加上上市公司并购税收优惠取消、海湾战争升级的传言等坏消息的冲击，叠加3-9月份联邦基金利率上调的影响，美股开始调整。

10月19日，美股开盘后道琼斯指数更是暴跌22.61%，史称“黑色星期一”。程序化交易和杠杆交易加剧了这次下跌。程序化交易电脑的程序看到股价下挫，便按早就在程序中设定的机制加入抛售股票，形成恶性循环，令股价加速下挫，而下挫的股价又令程序更大量地抛售股票。

在大跌前，增量的融资资金助推指数上涨，大跌后融资余额迅速下降，使得市场失血。

为了稳定市场，美国政府和监管机构果断地干预市场:

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这些措施让市场恐慌情绪得以缓解，美股缓慢反弹。

2008年9月，次级贷款危机集中爆发，受此影响美股大幅下跌。

2008年9月--12月道琼斯工业指数累计下跌31.2%，2009年3月更是一度跌破7000点。

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联邦政府采取了一些措施安抚市场情绪，稳定市场:

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美联储“三号人物”--纽约联储主席杜德利(William Dudley)近日表示，最近股市下跌幅度没有那么大，对美国经济的展望尚未改变。他指出，“这次股市的下跌并没有那么狠，股市在很长一段时间内有着显著的上涨，波动极低。”

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达拉斯联储行长卡普兰也表示，经过长时间的上涨后，市场出现回调是健康的。他称，“我所关注的是这是否对金融环境或经济基本状况的健康产生影响，我可以说我不这么认为”。

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美联储如此淡定，是因为股市虽然大幅下滑，但迄今为止鲜有迹象对金融体系稳定或经济增长的持久性构成很大风险。(周一晚上道琼斯指数再度反弹1.7%，升至24601点)

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华夏时报分析甚至认为，美联储的加息政策显然是太晚了。华夏时报指出，美联储在伯南克和耶伦鸽派货币立场的引导下，加息过于小心、过于迟缓，过于拖延，力度过小，最终导致了资产价格泡沫的过分膨胀，尤其是低利率的资金流向全球时，纵容了某些经济体在货币政策过于宽松，利率持续过低，债务积累过高，泡沫过于堆积，一旦美联储不得不加息时，就会导致债务积累过多的经济体出现重大风险。