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【高山行快遞】五礦資源大翻身有據！（高山行）（FEB 14）

資源股在反彈市中跑前，其中一向慢郎中的五礦資源(01208.

HK)，更再接續災前強勢，跟多年來的大落後表現明顯有別，

事實近半年來好事頻來，預示集團已進入新世代，

未來上升空間仍然闊大，先望7.2元。

五礦資源最壞時間已在2016年開始過去，

重點已放在商業投產方面，加上近年已進行兩大資產置換動作，

業績明顯改善，去年上半年便成功轉虧為盈，上半年收入19.

42億美元，按年增2.3倍，純利1,780萬美元，

上年同期則虧損9,250萬美元，

期內大部份礦產項目都見不俗增長，預示全年業績大勝往年。

五礦資源已成中國備受青睞的海外項目開發商，

除積極尋找可開發的銅和鋅項目，

也繼續評估其他大宗商品收購交易，

其中包括生產電動汽車需要的其他材料，亦即大獲國家支持。

本業方面，旗下Dugald River項目首批鋅精礦已付運，另又已提前還債5億美元，

省掉2,600萬美元利息。銅礦更有喜訊，

去年全年銅產量為59.82萬噸，按年升19%，創紀錄新高，

預期今年將生產銅56至59萬噸，鋅19至22萬噸，

意即業績再藏強勁增長空間。

估計去年銅產中的44.2萬噸來自Las Bambas項目，符合預期，料今年Las Bambas產出41至43萬噸，

符合運營首五年內生產200萬噸目標; 至於Dugald River項目，去年第4季已開始試產，

目標今年鋅產出12萬至14萬噸，料將貢獻整體盈利8%，

大大保証未來業績表現。

高盛最近便已上調五礦資源2017年至2019年盈利16%、

33%及31%，以反映該行對倫敦金屬交易所最新銅價預測，

認為集團將成為銅價上揚的主要受惠者，

料2018至2019年自有現金流可達13億至18億美元，

淨負債率將從2016年的逾9倍大幅降至2020年的1.2倍，

股價目標7.2元。

五礦資源股價近幾個月大洗頹勢，表現更在其他資源龍頭股之前，

亦跟集團發出了共約1.27億股新獎勵股份有關，

上下仝人已是目標一致，經營動力自然強大得多，逢低便可吸納，

今次股災便已進行一次嚴峻考驗。

高山行

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