预警！2018钢价重心或将抬升，能否再创新高？螺纹钢价格指数整体或将出现趋势性下跌

▲

点击蓝字，您的关注，我们的动力

摘要：

本文主要是从技术面（数据角度）出发，根据数据频率分为短期、中长期、长期三大类指标进行技术分析2018年螺纹钢价格走势，

从模型预测数据来看，螺纹钢价格指数整体或将出现趋势性下跌，但不排除价格创新高的可能。从全年螺纹钢价格指数平均值来看，价格重心或较17年仍有所抬升。

本文主要是从技术面（数据角度）出发，根据数据频率分为短期、中长期、长期三大类指标进行技术分析2018年螺纹钢价格走势：

1.从基差层面，①在整体下行时，现货价格往期货价格靠拢来修复深贴水，②在整体市场上行时，期货价格往现货价格靠拢修复深贴水，目前螺纹钢市场价格处于跌势，因此预计后期现货下跌幅度往往大于期货价格的波动幅度；

2.从GDP层面，预计2018年螺纹钢价格指数趋势下跌；

3.从汇率层面，预计2018年螺纹钢价格指数会在2018年4月底达到一个高点（5000上下），然后下跌至5月中旬间，之后6-10月初趋稳，10-12月进入下跌状态；

4.从需求层面，预计2018年螺纹钢价格指数下跌，但跌幅不大；

5.从库存方面，预计2018年1-3月初的螺纹钢价格指数趋势是下跌的；

6.从季节性层面，2018年月螺纹钢价格2月末会开始上涨，且会延续到4月份。

一、短期

1.基差

短期数据主要从期现货价格走势以及基差修复途径来分析。

期货价格与现货价格走势高度一致，总体上螺纹钢期现货价格相关性非常高，相关系数为0.97，呈现高度正相关。期货价格是对现货价格未来走势的预期，且交割机制和套利者的存在，期货价格与现货价格之间动态的维持一种相对均衡的关系，基差偏离合理范围时，通常有两种途径修复深贴水：①在整体下行时，现货价格往期货价格靠拢来修复深贴水；②在整体市场上行时，期货价格往现货价格靠拢修复深贴水。

表螺纹钢期现货涨跌情况

螺纹钢期现货

2010至今

2017至今

期货向现货靠拢

0.682

0.757

期现货同涨同跌

0.654

0.784

基差>0

0.693

相关系数

0.965

0.822

数据来源：笔者整理

从目前来看，基差仍处于高位，而且目前螺纹钢价格处于下行，后期很大概率沿袭之前的修复深贴水的路径，现货价格往期货价格靠拢，即现货下跌幅度往往大于期货价格的波动幅度。

二、中长期（周/月/季度）

中长期的数据主要是从基本面的相关指标来分析螺纹钢价格走势，有宏观GDP、汇率，有产量供给、下游需求，还包括库存方面做了相应的分析：

1.宏观

1.1GDP

对于2018年GDP增速（修正后），德意志银行预计为6.3%，上海财大课题组预计为6.41%，国家信息中心首席经济师、经济预测部主任祝宝良预计为6.5%左右，厦门大学宏观经济研究中心预计为6.65%，人大国发院预计为6.7%，各机构给出了大致相同的结论，小幅下降至6.5%左右，预计2018年GDP增速（修正后）较2017年也会有小幅的下降。

图螺纹钢价格指数与GDP同比

数据来源：中国统计局、钢联数据

从图上可以看出，螺纹钢指数与GDP同比（修正前）走势大致相同，两者相关系数为0.658；在2011年-2017年区间段，不论GDP同比修正前还是修正后，都较高，其中GDP同比（修正后）与螺纹钢指数相关系数为0.75，呈现中高度正相关，即GDP同比上涨，螺纹钢指数大概率会上涨，反之会跌。上文提到，

GDP同比（修正后）会有小幅下降，预计2018年螺纹钢价格指数趋势下跌。

表螺纹钢价格指数与GDP同比相关系数

相关系数

1998至今

1998年-2010年

2011年-2017年

螺纹钢价格指数-GDP同比（修正前）

0.658

0.717

0.856

螺纹钢价格指数-GDP同比（修正后）

0.294

0.454

0.750

数据来源：笔者整理

1.2美元-汇率

图螺纹钢价格指数与汇率走势

图螺纹钢价格指数与汇率（推后2年）走势

数据来源：中国统计局、钢联数据

从GDP上，本文估计2018年趋势为跌势，那么从汇率角度又是如何呢？从图很明显可以看出，汇率的涨跌先行于螺纹钢价格指数的涨跌，又从两者的相关系数（0.216）来看，二者相关性非常低，两者不相关。

鉴于汇率是螺纹钢价格指数的先行指标，可以从左图可以大致看出汇率先行1年-2年的时间，经过测算价格指数和推后不同时间汇率的相关性，发现汇率推后两年与螺纹钢价格指数走势高度一致，相关系数为0.911，从右图可以看出，推迟2年的汇率在2018年是先上升后下降的，从汇率的角度可以推断明年螺纹钢价格指数会在明年4月底达到一个高点（5000上下），然后下跌至5月中旬间，之后6-10月初趋稳，10-12月进入下跌状态。

2.产量

螺纹钢价格不只是受到宏观经济的影响，也会受到供给的影响，比如近两年的供给侧改革，就让螺纹钢价格发生了颠覆式的变化。结合图可以明显的看出，2017年我国螺纹钢产量较2016年是上升的，相比于2016年，螺纹钢产量同比仅有3个月出现负值（2月底五部委发文明确6月底前全面取缔中频炉，10月中下旬19大召开，钢厂停产/检修，11月15日“2+26”城市限产），2017年12月，螺纹钢出口量为6107吨，较去年同期减少61.6%，较上月减少53.2%。2017年螺纹钢出口量为169498吨，与去年相比减少17.2%。

数据来源：钢联数据

通过测算螺纹钢产量与螺纹钢价格指数相关系数（-0.586），发现两者呈现中度负相关，即螺纹钢产量增加，螺纹钢价格指数大概率会下跌，反之上涨，

通过模型测算2018年螺纹钢产量为22743万吨，与2017年相比增加8.2%，因此2018年螺纹钢价格指数大概率是下跌的。

3.下游需求

图 2017年各行业用钢量及占比

数据来源：钢联数据

从供需层面，螺纹钢需求也是影响价格的重要因素之一。我国钢铁行业下游需求行业主要有7个，根据mysteel数据显示，用钢量top3的行业是建筑业（413百万吨，占比60.6%）、机械业（124百万吨，占比18.2%）、汽车业（64百万吨，占比9.4%），其中建筑业中包含了房地产和基础建设，而机械业、汽车业、造船业、家电业又同属于制造业，因此笔者从房地产、基建、制造业三大行业来阐述对螺纹钢的影响。

笔者选取了大量的指标来分析三大行业对螺纹钢价格的影响，其中：房地产的大部分相关指标与螺纹钢价格指数呈现不同程度的正相关，意味着房地产的变化会对价格起到正向作用，房地产开发投资额同比与螺纹钢价格指数呈现高度正相关，即房地产开发投资额同比与螺纹钢价格指数大概率下会同涨同跌，同理，施工面积同比（中度正相关）、土地购置面积同比（中度正相关）、新开工面积同比（中度正相关）类似。

而制造业、基建的相关指标与螺纹钢价格指数呈现中度负相关，意味着这些指标的变化通常会对螺纹钢价格产生负向作用，如在电力热力燃气及水的生产和供应业的投资额同比与螺纹钢价格指数呈现中度负相关，即电力等投资额同比的提高，螺纹钢价格指数大概率会下跌，反之上涨。

3.1房地产

3.1.1房地产开发投资额

结合图可以明显的看出，我国在房地产开发投资是逐年上升的，近两年增速回暖，2017年前三季度增速均高于2016年同期，第四季度增速有所放缓， 2017年12月，房地产开发投资额为9412亿元，较去年同期增加2.4%，较上月减少4.4%。2017年房地产开发投资额为109799亿元，与去年相比增加7.0%。

图房地产开发投资额

数据来源：中国统计局、钢联数据

上述分析有提到房地产开发投资额同比与螺纹钢价格指数呈现高度正相关，通过模型预计2018年房地产开发投资额为117000亿元，与2017年相比增加6.6%，

2018年房地产开发投资额同比较2017年是下降的，因此2018年螺纹钢价格指数大概率是下跌的。

3.1.2施工面积

结合图可以明显的看出，我国房地产房屋施工面积是逐年上升的，但增速放缓，2017年12月，施工面积为13041万平方米，较去年同期减少5.9%，较上月减少19.0%。2017年施工面积为781484万平方米，与去年相比增加3.0%。

图施工面积

数据来源：中国统计局、钢联数据

上述分析有提到房地产施工面积同比与螺纹钢价格指数呈现高度正相关，通过模型测算2018年施工面积为797088万平方米，与2017年相比增加2.0%，

2018年施工面积同比较2017年是下降的，因此2018年螺纹钢价格指数大概率是下跌的。

3.1.3土地购置面积

结合图可以明显的看出，近三年我国房地产土地购置面积基本上呈现上升的态势，增速由15-2016年的负增长逐转变正增长，2017年12月，土地购置面积为3350万平方米，较去年同期增加12.4%，较上月增加7.7%。2017年土地购置面积为25508万平方米，与去年相比增加15.8%。

图土地购置面积

数据来源：中国统计局、钢联数据

上述分析有提到房地产土地购置面积同比与螺纹钢价格指数呈现高度正相关，通过模型测算2018年土地购置面积为22158万平方米，与2017年相比减少13.1%，2018年土地购置面积同比较2017年是下降的，因此2018年螺纹钢价格指数大概率是下跌的。

3.1.4新开工面积

结合图可以明显的看出，近三年我国房地产房屋新开工面积是逐步上升的，2017年个别月份出现负增长，增速较2016年有所放缓，较15年有所提升，2017年12月，新开工面积为16975万平方米，较去年同期增加8.6%，较上月增加2.6%。2017年新开工面积为178654万平方米，与去年相比增加7.0%。

图新开工面积

数据来源：中国统计局、钢联数据

上述分析有提到房地产新开工面积同比与螺纹钢价格指数呈现高度正相关，通过模型

测算2018年新开工面积为173520万平方米，与2017年相比减少2.9%，2018年新开工面积同比较2017年是下降的，因此2018年螺纹钢价格指数大概率是下跌的。

3.2基建

结合图可以明显的看出，我国在基础设施的投资是逐年上升的，但增速放缓，2017年12月，基础设施投资额为15887亿元，较去年同期增加0.2%，较上月减少3.1%。2017年基础设施投资额为173085亿元，与去年相比增加13.9%。

图基础设施

数据来源：中国统计局、钢联数据

通过模型测算2018年基础设施投资额为201926亿元，与2017年相比增加16.7%。

结合图可以明显的看出，我国在电力热力燃气及水的生产和供应的投资是逐年上升的，但增速放缓，甚至个别月份出现了负增长，2017年12月，电力等投资额为2524亿元，较去年同期减少7.4%，较上月减少2.7%。2017年电力等投资额为29794亿元，与去年相比增加0.2%。

图电力等投资额

数据来源：中国统计局、钢联数据

上述分析有提到电力等投资额同比与螺纹钢价格指数呈现中度负相关，

通过模型测算2018年电力等投资额为30412亿元，与2017年相比增加2.1%，2018年电力等投资额同比较2017年是上涨的，因此2018年螺纹钢价格指数大概率是下跌的。

3.3制造业

结合图可以明显的看出，近三年我国制造业PMI指数是逐年上升的，2017年1-11月PMI指数均大于51，位于荣枯线以上，表明整个制造业经济在增长，但2017年增速重心下移，说明制造业经济的增长有所放缓，2017年12月，制造业PMI为52%，较去年同期增加0.4%，较上月减少0.4%。2017年制造业PMI为52%，与去年相比增加2.6%。

图制造业PIMI

数据来源：中国统计局、钢联数据

上述分析有提到制造业PMI指数与螺纹钢价格指数呈现中度正相关，通过模型测算2018年制造业PMI为51%，与2017年相比减少0.8%，2018年制造业PMI同比较2017年是下降的，因此2018年螺纹钢价格指数大概率是下跌的。

3.4小结

综合上述下游需求层面的分析，我们可以得出以下结论，估计2018年螺纹钢价格指数下跌，如表：

表 2018年下游需求与螺纹钢价格指数走势预估

数据来源：笔者整理

4.库存

从螺纹钢产量可以知道2017年产量是较2016年增加的，本文也预测了2018年的螺纹钢产量是增加的，之后又分析并预测了2018年的下游需求，从螺纹钢消耗最大的基建和房地产行业来讲，需求是增加的，且增速的下降的，那么库存到底是增加的还是减少的呢，即产量的增幅大于需求的增幅，还是小于需求的增幅？

4.1社会库存

从近三年的数据可以看出，2017年社会库存于第8周达到了三年来的新高点，之后库存逐渐消化，尤其是第四季度库存同比去年同期每周减少10%，2017年第50周达到12年以来的低值298万吨，较去年同期下降28.1%，较去年低值下降22%，截止到2018年2月1日（即第5周），社会库存为518万吨，较去年同期减少25.7%。

图 35城市螺纹钢社会库存

数据来源：钢联数据、笔者整理

从2006-2017年35个城市的社会库存数据显示，社会库存往往在每年第9-10周达到年内峰值，

预计2018年会在每年第10周达到年内峰值，根据模型测算为750万吨，较2017年峰值减少14%。

4.2钢厂库存

从2015-2017年的钢厂库存数据来看，整体是逐年下降的，2017年钢厂低库存常态化，尤其从2017年5月中旬开始，钢厂库存一直低于去年同期水平，2017年第49周达到3年来低值153万吨，较去年同期下降40.4%，较去年低值下降32%。截止到2018年2月1日（即第5周），钢厂库存为201万吨，较去年同期减少45.3%。

图螺纹钢钢厂库存

数据来源：钢联数据、笔者整理

从近三年数据可以看出，

钢厂库存开始累积往往先行1周社会库存的累积，而钢厂结束累积往往先行1-2周社会库存累积结束，预计2018年会在第8周达到年内峰值，根据模型测算为310万吨，较去年峰值下降18.8%。

在分析螺纹钢库存对螺纹钢的影响时需要考虑成本因素和市场对未来的一个预期。通过检验发现，当上游铁矿石价格处于不同区间时，两者之间存在着不同的相关性。螺纹钢价格与成本相关性高的时候，库存对价格的影响不大；但螺纹钢价格与成本相关性低的时候，库存对价格的影响就很大。

图螺纹钢价格、成本及库存

数据来源：钢联数据、笔者整理

2017年螺纹钢成本较低，且成本与螺纹钢价格相关系数较低，由此可以看出2017年螺纹钢走势受库存的影响作用较大，通过测算螺纹钢价格与钢厂库存相关系数（-0.78，中度负相关）以及螺纹钢价格与社会库存的相关系数（-0.54，中度负相关），即螺纹钢价格与螺纹钢库存的走势相反，而2018年2-3月初是螺纹钢库存传统的累库存阶段，预计螺纹钢价格在2018年2-3月初的趋势是下跌的。

三、长期（年度）

1.季节性

图螺纹钢价格、成本及库存