市场熊气弥漫藏品颓势难挽建行报客户版编者按: 2017年不辞而别

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建行报客户版

编者按: 2017年不辞而别，留给藏市的则是逼人寒气，这种从年初贯穿至岁末的低迷寒冬市道，在以往的30多年中也并不多见，让投资者和集藏者无奈裹足。观察全年市场的走势，几乎呈现出十分明显的热点溃散、交易不兴、人气低迷、价格下滑状态，直到2018年初，整个藏市仍无任何改观的迹象。因此刚刚过去的2017年，对藏市表现的总结只有一个字:冷!这种冷，不仅仅是全年市况表现的冷寂，市场人气也十分的冷清，邮品价格更是在下跌调整中走得极为冷酷，以至于许多人对今年的市场态度也变得格外冷漠。

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“一带一路”国际合作高峰论坛小版张

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张謇四连体小型张

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丁酉年赠送小版张

黄梅戏打猪草 15克彩银币

30克金 12克银圆形精制双金属币B

市场缘何会变冷

2017年藏市遇冷是多方面因素碰头后，所形成的综合性问题叠加后的爆冷，虽然从时间上看具有一定的巧合性，但实际上这些问题早就存在，仅仅是爆发的时间先后而已。那么究竟是哪些问题导致了2017年藏市跌入寒冷的冰窟呢?

首先，邮币卡交易所的清理整顿。年初开始对邮币卡交易所的清理整顿，直到岁末也没有完成，大量的筹码和资金沉睡在无法交易的邮币卡交易所。对于藏市而言无论是交易筹码还是资金，流动性一下子变得极差，特别是资金难以盘活更属雪上加霜。在这种情形下，大量投资者也无奈地被迫成了交易所的“留守者”，根本就无法抽身至实体市场鏖战。如此，实体市场上的投资者就只剩下叹息观望，造成的结果是藏市毫无活性，流通性的严重不足使得市场变为一潭死水。

其次，新品供过于求的矛盾显现。近年来发行的新藏品发行量倍增，供过于求的矛盾再度凸显，特别是新发行的邮票和流通币最甚。其中新邮在二级市场上最直接反应就是再次大范围出现打折现象，尤其是2017年的新邮表现更糟糕。在所发行的30套新邮中，归属于套票范畴的30套中打折就有25套，高于面值交易的只有5套，而归属于小型张和小全张范畴的7个品种，则全部低于面值，归属于小版张范畴的11个品种(不含赠送小版张)中，4个品种低于面值交易，2个品种在面值附近徘徊，而5个品种则在面值上方交易。与此同时，2017年发行的“丁酉鸡”和“建军90年”流通币的表现同样不佳，发行后价格冲高回落，到2017年末市价分别在面值附近徘徊，成为近年来溢幅最小的品种。

受此影响，2012—2016年发行的大量新邮价格也在过去一年中大幅跳水，价格腰斩者不计其数半数，跌破面值的品种更是明显增多。如此惨烈的下跌，使得市场投资者避之不及，不少行商感觉回到了10年前低迷的市场中。

再次，肆意恶炒新邮的积弊使然。2017年市场对新邮的炒作难以为继，但2017年的邮市却在为前两年的炒新“买单”，尤其是2014—2016年部分被大肆炒高的新邮，在2017年的跌幅极大，高台跳水的品种屡见不鲜，是构成市道低迷的一个重要因素，也是极为明显的熊市特征。

因此，可以判断藏市在2017年已真正步入熊市通道，且这种下跌调整的力度十分大，表现为毫无反弹的急跌走势，特别是前几年一些价格高企的藏品，跌势之大令人恐惧，也是过去30年来藏市难得一见的快速大跌调整走势。

邮市篇

邮市是2017年下跌的主流板块，也是决定藏市全面走熊的主要参考依据。因为，藏市上两大板块之一的币市早在3年前就已经循入下跌调整的通道中，至今依然熊迹在途，仅是这种回调是以慢步下滑的节奏来展现，而作为藏市主要支撑的邮市一旦逞弱，那么整个藏市的颓势也是难以避免了。所以，2017年邮市的走弱就成为奠定藏市走熊的重要标志，同样也只剩下让人唏嘘的全年羸弱结局。

新邮预订现冷场

事实上，每年的10月下旬至11月份新邮预订，就是对邮市一年来温度高低的最好检验。2018年新邮预定，大量集藏者和投资者弃订，造成了新邮预订陷入大幅萎缩的尴尬境地。尽管在预订阶段邮政管理层明确表态对2018年新邮发行量实施减量，但由于2017年新邮出现了令人心悸的深幅打折状况，造成预订户重新体验到了前些年“痛不欲生”的感受，所以对2018年新邮走势抱观望态度者徒然增多，导致新邮预订温度明显下降。

从中也可看出，投资者除对新邮能否大幅度减量持怀疑态度外，更深层次的问题则是对新邮的兴趣不断降低，毕竟供过于求的新邮对市场的伤害实在是太严重了，且这种表现在过去的37年中经历4次如出一辙的反复，无论是投资者还是集邮者似都已伤心欲绝。至少2017年发行的新邮所表现出来的颓势，已清晰地表明了一切。统计2017年的全年份票售价为168.4元(含套票、小型张、小全张和小本票)，而2018年初的市场价格仅为102元，折扣率高达39.43%，这种让预订户亏损近4成的糟糕表现，怎么能够让预订户开心呢?因此对2018年新邮预定采取弃之如敝履的态度也是一种正常的投资心理体现。

新邮遭遇滑铁卢

2017年新邮发行过程并不正常，作为全年重头戏的“锦鲤”特种邮票因其中几枚票的票名问题，而遭延迟发行命运。与此同时，计划外新增加了5套，其中3套为必须发行的纪念性质邮票，分别是“一带一路高峰论坛”、“金砖厦门会晤”和“北京冬奥会会徽”，而年底突击增发的“中国高铁发展成就”和“雄安新区”2套新邮，明显是填补“锦鲤”邮票取消发行后的价格空间。

如此2017年邮票从计划初期的26套增加至30套(增发5套，取消发行1套)，规模接近2016年水平，也食言了当初预订时减少发行邮票套枚数规模的承诺。问题是2017年发行的新邮不仅出现了大面积跌破面值情况，而且不少新邮发行伊始就出现深幅打折的尴尬局面，特别是下半年所发行的新邮中，接近60%的品种在发行首日的折扣率就高达25%以上，而到今年1月下旬折扣接近50%的套票就有15套，占据了全年所发行套票总数的一半，其中折扣率最大的是“沧州铁狮子”套票，折扣率高达58.3%，2.4元面值的套票市场价仅为1元，其他折扣率较大的依次为“外国音乐家(2)”折扣率57.4%、“香港回归20年”折扣率56.4%、“科技创新”折扣率54.5%、“粤剧”折扣率53.8%和“儿童游戏(1)”折扣率53.1%，这些折扣率大的套票几乎都是下半年发行的新邮，明显折射出投资者因对2017上半年新邮走势不佳的信心丧失后，导致下半年新邮乏人问津而加剧打折幅度的糟糕场面显现，也在很大程度上明确了市场熊市走势确立。

截止到2018年1月下旬，2017年所发行的新邮市场价格如下。套票范畴内高于面值的分别为“丁酉鸡”、“千里江山图”、“一带一路”、“国际禁毒日”和“十九大”，市场价格分别为3元(面值2.4元)、13.5元(面值13.2元)、3.1元(面值1.2元)、1.25元(面值1.2元)和5元(面值2.4元)，其中“十九大”套票的溢幅最大，有1倍余的涨幅，而“千里江山图”和“国际禁毒日”套票的价格基本上徘徊在面值附近，陷入岌岌可危的面值保卫战。

属于小型(全)张范畴的6个品种全部跌破面值，其中跌幅最小的是“十九大”小型张，市价为5.3元(面值6元)，跌幅最大的是“第13届全运会”，市价仅为2.1元(售价3.6元)，折扣率为41.7%。

归属于小本票范畴的1个品种，也同样陷入打折桎梏，面值12元的“丁酉鸡”小本票市场交易价格只有10.5元。

相对而言，归属于小版张的11个品种表现相对略强，其中高于面值交易的品种为7个，表现最强的“一带一路高峰论坛”小版张，市场价为43元，溢幅高达347.9%，其次溢幅高的分别为“十九大”139.6%(市价23元)、“金砖厦门会晤”97.9%(市价19元)、“丁酉鸡”84%(市价26.5元)和“西游记”15.7%(市价12.5元)，“张謇”和“喜鹊”小版张分别以5.6%(市价7.6元)和4.2%(市价10元)的溢幅略高于面值交易，而“儿童游戏(1)”、“建军90年”、“春夏秋冬”和“拜年(3)”小版张的市价均跌破面值，折扣率分别为29.7%(市价9元)、27.1%(市价10.5元)、11.1%(市价9.6元)和1%(市价9.5元)。

从2017年新邮的整体走势看，价格也出现从高走低的轨迹，尤其去年10月之后新邮出现快速下滑，造成年底2017全年份票价格跌幅加深，且这种趋势在2018年初尚未终结，个别品种存在继续下调空间。

前期品种跌势猛

2017年新邮的低迷表现已让人感到悲凉，而前些年发行的邮品走势更令人心惊肉跳，因为这些前几年价格走高的品种，在过去一年的调整中跌势严酷，个别品种居然出现超过7成之上的匪夷所思跌幅，尤其是前两年作为炒作目标的品种和交易所托管的品种体现最为集中，涉及品种的范围主要为1998—2016年期间所发行的套票、小型张、版张、小本票等品种。

如2016年发行的“玄奘”小型张则由9.2元下挫至4.3元，一年的累计跌幅是53.3%，“上海迪斯尼”小全张更是从8.2元暴跌到2.9元，全年跌幅高达64.6%，前期发行的“君子兰”小全张从21元跳水至6元，一年间的跌幅达71.4%，

小版张也有不少品种在2017年跌势惨烈，像2016年发行的“相思鸟”、“中国灯塔”、“拜年(2)”、“刘海粟作品选”和“中华孝道(2)”小版张分别从21元、19元、26.5元、32元和19.5元下滑至9.8元、8.5元、12元、15.5元和9元，跌幅均超过50%。此外，一度是交易所托管对象的“华南虎”和“国旗国徽”小版张分别从280元和450元狂跌至29元和35元，一年累计跌幅居然出现心悸的89.6%和92.2%。

此外，市场热衷的全张票跌势也不菲，特别是第三轮和第四轮生肖全张票的跌幅居前。如第三轮的“乙酉鸡”和“乙未羊”全张票分别从340元和160元回落到155元和80元，一年内价格腰斩。第四轮生肖全张票中的“丙申猴”和“丁酉鸡”全张票也快速下跌，尤其是2017年发行的“丁酉鸡”全张票其高点(520元)与低点(72元)的价格差距达86%，几乎形成了发行初冲击高点，到岁末下探低点的走势，仅在2018年初受到“戊戌狗”邮票发行的影响，市价略显回升走势。

相对而言，第二轮生肖全张票的跌势参差，其中“壬申猴”、“癸酉鸡”、“壬午马”全张票的跌幅均过半，2017年末的市价分别为115元、110元和660元，而2017年初的市价分别高达250元、260元、1480元，而“甲戌狗”、“己卯兔”、“庚辰龙”、“辛巳蛇”和“癸未羊”全张票跌幅相对较小。

表现最强的生肖全张票是“庚申猴”，全年价格维持在122—130万元区间内，价格波动小，成交活跃，保持着邮市中流砥柱的强势风范。受此影响，第一轮生肖全张票表现较好，“辛酉鸡”、“壬戌狗”、“癸亥猪”、“甲子鼠”和“辛未羊”全张票成交价仅分别微跌到2.5万元、5400元、7000元、3500元和550元，“乙丑牛”、“丙寅虎”、“丁卯兔”、“戊辰龙”、“己巳蛇”和“庚午马”全张票则分别回调至520元、500元、450元、950元、450元和520元。

第三轮生肖小版张和赠送小版张经过2016年的下跌后，2017年跌势略有收敛，截止到2017年底，“甲申猴”、“乙酉鸡”、“丙戌狗”、“丁亥猪”、“戊子鼠”和“己丑牛”分别下滑到180元、71元、48元、41元、39元和55元，“庚寅虎”、“辛卯兔”、“壬辰龙”、“癸巳蛇”、“甲午马”和“乙未羊”小版张分别下跌至49元、38元、67元、30元、26元和18元，而赠送小版张中的“甲申猴”、“乙酉鸡”、“丙戌狗”、“丁亥猪”、“戊子鼠”和“己丑牛”分别下跌至61.5元、32元、62元、30元、22元和18元。

老票品承压缓挫

老邮品在2017年也出现下滑，这同样是邮市步入熊市的一个明确信号，但与近30年发行的新品种对比，老邮品下跌幅度较有限，个别品种在回调中有买盘介入，尤其是一些经典强势品种，不仅抗跌性强，而且品相上佳的买气还十分积极，这种表现则完全异于新邮的乏人问津。

过去的一年间，老邮受低迷拖累而无奈下滑，但大多数品种的跌幅远逊于近年来发行的新邮，市场热点并不突出的品种跌幅在2—3成左右，而强势品种的跌幅仅在5—15%之间，个别品种则拒绝下跌。如带有产品票特征的文1“毛主席语录”套票价格维持在40000元左右，文5“样板戏”套票也保持在6000元，文7“毛主席诗词”套票价格站稳于20000元上方，文9“抗暴”套票在1600元附近长期被买盘收购。而老纪特票中的纪94“梅兰芳”和特61M“牡丹”小型张分别在90000元和12000元附近强势盘整，买盘对品相上佳的品种出价会高出行价1成左右。不过，特38“金鱼”、特44“菊花”、特56“蝴蝶”、特57“黄山”和纪97“古巴革命”套票的求购价则现下降。

此外，JT早期品种有所回调。

币市篇

2017年的币市并没有出现如邮市般大跌，而是继续着前些年的阴跌走势，无论是前期品种还是新发行的近期品种，跌幅都明显小于邮市上的同期品种，究其原因主要是由于一方面币市上的品种连续多年下跌，累计跌幅已深，继续下探的空间有限，另一方面则是币市上炒作品种凤毛麟角，低迷市道中炒作难以为继，且大多数新品种开盘价格溢幅有限，导致了后市回调空间变得局促，因此总体看绝大多数品种的下跌幅度较狭小。但这并非说明币市已处于筑底形态，相反仍有许多品种在过去的一年中创新低，而且成交也十分稀疏，弱势特征尚未完全改变。

2017年币市上的三大主流板块——金银币、流通币和纸币均呈现出阴跌走势，市场买气低落，投资者的观望情绪依然浓厚，尤其是新品发行后对市场的影响力微乎其微，且表现也非常低调。全年贵金属币发行了14套，流通币3套，其中金银币中的大套品种增加，而加字币从2016年的4套减少至1套。发行量方面，下半年发行的部分品种出现减量，但也有增量情况，像熊猫金银币中的30克规格熊猫金币发行量由30万枚微增到70万枚。而流通币的发行量居高不下，尽管下半年发行量略有减少，但数亿枚的发行量仍属天量级范畴。

投资者可以从下面各板块的全年表现中，窥得币市的整体走势。

金银币陷入阴跌

2017年新发行的金银币整体表现一般，其中“熊猫金币发行35周年”金银币走势最强，多年未发行的双金属币出现令投资者格外兴奋，“熊猫金币发行35周年”双金属币发行后几乎保持在24000元附近交易，是近年来为数不多的强势品种，而“熊猫金币发行35周年”金银套币也在3300—3600元区间盘旋，没有如其他品种那样呈高开低走的弱势。此外，“一带一路高峰论坛”金银套币的走势也较强，市价从发行伊始的6200元滑落到4900元，但从比价看依然高于同期发行的同规格品种一截。

相对而言，作为2017年重头戏的“丁酉鸡”和“建军90年”金银套币表现就不如人意，其中市场热衷的“丁酉鸡”小规格彩金银套币和本色金银套币分别由发行初的2800元和2600元回调到2017年底的1850元和1650元，跌幅不菲，“丁酉鸡”扇形金银套币和梅花形金银套币也分别从5000元和12000元跌落至4100元和7700元，而150克“丁酉鸡”彩银币、长方形银币、彩金币和长方形金币的市场价也分别下沉到2500元、1600元、77000元和75000元附近，1公斤“丁酉鸡”银币跌至9900元左右。而“建军90年”金银币呈现平开走低，市场热情不高。

2017年发行的其他金银币品种表现平淡，发行后几乎都出现略微高开后的走低趋势。截止到2017年底，2017版“吉祥文化”金银套币(4组全套)市价为8800元，“内蒙古成立70年”金银套币盘桓在6000元，“孔庙孔府孔林”金银套币和1公斤银币分别下滑到3100元和11800元。

另外，2018版的“戊戌狗年”生肖金银币已在2017年11月面世，但从开盘价看，整体弱于“丁酉鸡年”生肖金银币，显示出市场对金银币估值在下移，且发行后延续走低形态。2018年1月下旬，“戊戌狗年”彩金银套币、本色金银套币、扇形金银套币和梅花形金银套币的市价分别回调到2180元、1950元、5500元和8800元，150克规格的彩银币、彩金币、长方形银币和长方形金币的市场价分别跌到2500元、81000元、2000元和79000元，1公斤“戊戌狗年”银币则下滑至10500元左右。

流通币弱中见强

流通币受到天量发行的巨大影响，2017年走出十分明显的弱势形态，大量品种价格下跌，尤其是近5年来发行的新品种跌势极大。但在下跌中，投资者依然发现了大量早期品种的极佳抗跌性，且个别品种再度遭遇投资者青睐而逆势回升，形成了让人称奇的雨中彩虹现象。

流通币自2015年开始发行量骤增，市场表现即每况愈下，而2017年发行的新品种虽有部分品种减量，但与此前增量幅度相比可谓微不足道，因此市场供过于求的问题无法从根本上解决，这也就注定了2017年的流通币市场将延续弱势调整形态。全年流通币板块基本处于下跌状态，特别是2010年之后发行的品种跌势加剧，而1995—2009年之前发行的中期品种则处于徘徊中，但1995年之前发行的早期强势品种却被投资者重新认识，价格开始呈现回升之态。

在流通币板块中，人物系列和生肖系列是两个大板块，但2017年均出现下跌走势，不过发行量少的品种则先跌后涨，其中人物系列中的“宋庆龄”、“毛泽东”和“朱德”流通币分别回升到45元、42元和40元，生肖板块中的“羊年”、“猴年”、“鸡年”、“狗年”、“猪年”和“鼠年”流通币分别反弹至190元、100元、70元、80元、75元和65元，而人物系列中的“周恩来”、“刘少奇”、“邓小平”、“陈云”和“孙中山”流通币分别滑落到25元、15元、24元、26元和5.2元，第一轮生肖流通币中的“牛年”、“虎年”、“兔年”、“龙年”、“蛇年”和“马年”贺岁流通币则分别回调至21元、20元、22元、11元、元和6.9元，第二轮的“乙未羊”、“丙申猴”和“丁酉鸡”流通币则下沉到67元、10.2元和10.1元。

此外，“和”字系列受2017年第五组发行刺激，价格探底回升，到2017年末前四组分别盘桓在100元、66元、18元和15元，而新发行的第五组价格仅5.8元。早期发行的“银行建行40周年”流通币价格由年初2300元回升到3200元。而2010年后发行的“抗战胜利70年”、“航天”、“建军90年”流通币则下沉至2.5元、26元、10.5元。

遗憾的是，纸币板块延续2016年低迷调整格局，市场热点和成交均无起色，绝大多数品种价格低位盘旋，难见资金介入征兆，给人一种处于边缘化的感觉。

由于政策面和基本面的影响，造成了藏市步入低迷的熊市调整通道，尤其是近年来发行的新品出现急跌走势，严重伤害了投资者的信心，因此参与积极性骤降，寒冷的市道带来了严酷现实，大大降低了藏市的吸引力。不过无论是邮品发行部门还是钱币发行部门，面对市场的冷寂都意识到问题的严重性，所以2018年新品的发行政策几乎都采取了调减新品发行量的政策。其中邮政部门对今年初发行的“戊戌狗”邮票发行量调减27%，而即将亮相的“戊戌狗”流通币同样比“丁酉鸡”流通币发行量下降至3.5亿枚，减量也是3成。可以看出，邮币发行部门主动调减发行量不仅是个积极姿态，也是一个信号，即对藏市的向好扶持策略依然是大方向。

但必须看到，冰冻三尺非一日之寒，政策面对新品发行量的调减意义积极，不过不会很快就在藏市上产生效果，市场的疗伤尚需要时间，一蹴而就的想法并不可取，尤其是在投资市场，没有资金的介入是难以形成回暖行情，提振信心依然需要时间。因此，投资者在新的一年中需要多观察，特别是对政策面的变化要仔细琢磨，待市场环境改善后再行介入也不迟，毕竟冰雪终有消融时，春天的美丽不遥远。

■ 本版文字/图片宝木

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市场熊气弥漫 藏品颓势难挽

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