此次股市暴跌，是量化宽松政策退出的表现，而表现的背后，就是杠被杠杆吹起的股市泡沫

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被杠杆吹起的股市泡沫，被特朗普刺破了

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谭浩俊中国不良资产行业联盟研究员

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此次股市暴跌，是量化宽松政策退出的表现，而表现的背后，就是杠杆产品推就的股市泡沫，被特朗普刺破了，连同美国股市的牛市泡沫一起破裂。

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股市|背后|政策|特朗普|表现|量化宽松---傻大方小编总结的关键词

据央视财经《国际财经报道》，针对美国股市的下跌引起全球市场一系列连锁反应，美国总统特朗普、日本副首相兼财务大臣麻生太郎纷纷表态，认为目前经济基本面状况良好，不应出现恐慌性抛售。

谁也不能否认，目前是全球经济危机爆发以来，经济基本面最好的时候，也应该是投资者最有信心的时候。然而，却在这样的时刻，出现了全球性恐慌抛售，导致股市一跌再跌，且呈现下沉式“过山车”行情。显然，这是与股市的正常运行规律相悖的，是很难正确反映股市与经济的关系的。

那么，为什么会出现这样的反常现象呢？尤其是此次抛售又象金融危机一样，由美国“率先”发起，继而蔓延到全球。难道美国经济复苏只是一种假象，假象被揭穿后就必然出现这样的结果？实事求是地讲，也不应该是。美国经济复苏的时间已经维持了一段时间，特别是几次加息，应该能够比较好地反映美国经济复苏的状况。不然，美联储也不敢冒天下之大不韪去做如此虚假的动作。

有一种分析认为，此次的全球性恐慌，与杠杆产品的过多有关，是杠杆产品泡沫现在所带来的。应当说，这一分析还是比较理性客观的，是符合目前市场表现的实际情况的。笔者认为，杠杆产品引发市场恐慌性抛售，可能表现在两大方面：一是杠杆产品成为获利者，通过抛售将既得利益保存起来，引发投资者恐慌；二是没有成为获利者的杠杆产品，看到市场不是太景气，获利者在抛售，为了减少损失，也被迫抛售，引发市场进一步恐慌。两种杠杆产品抛售的联合作用，导致市场严重受挫，投资者恐慌情绪徒升，并不断蔓延，导致全球性抛售发生。

而点燃杠杆产品抛售导火索的，则是美国总统特朗普。为什么说是他呢？原因就在于，在量化宽松政策需要退出的关键时刻，特朗普没有采取减缓矛盾的措施，反而通过出台大规模减税政策刺激量化宽松政策的退出，造成全球资金向美国转移和积聚。

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也许有人会说，资金向美国积聚和转移，应当有利于美国股市，为什么暴跌首先从美国发生呢？问题就在这里。众所周知，美国股市已经连续保持了9年牛市，如果说前些年是因为量化宽松政策的推出，给了美国股市走牛的资金保证的话。在美国退出量化宽松政策后，应当由牛转熊了吧，事实也不是。因为，美国退出量化宽松政策后，美国升值了，资金又开始向美国市场集聚了，继而进一步推动美国股市的牛市脚步。所以，美国股市也就连创新高了。

问题的关键在于，特朗普上台以后，没有按照常规出牌，而是采取了一系列“唯美国至上”的政策，反全球化、出台大规模税收减免政策等，尤其是减税，必然导致资金进一步向美国回流。如此一来，投资者心理不安了，不知道后面会发生什么。特别是其他国家的股市，都有可能受到很大影响。如果别人倒下了，美国也很难独善其身。毕竟，美国股市已经不太与经济复苏相匹配了，到了需要做调整的时候。加上很多杠杆投资者已经在利益回报方面达到了最高水平，可以入袋为安了。于是，开始了抛售。获利者抛售，没有获利者紧张了，也抓紧抛售，其他投资者则跟风抛售，股市出现大跌也就很正常了。

客观地讲，特朗普出台有利于美国的政策，本身也无可指责。只是，这些政策的出台，是在最不合适的条件下出台的，是在不顾一切地刺破全球股市泡沫。由此产生的后果，也就可想而知了。对全球股市泡沫来说，只能慢慢地消化，而不能一剑封喉。一剑封喉的结果，就是恐慌、抛售、暴跌。所以，特朗普采取的一系列政策，都是在奋力刺破全球股市泡沫。对广大投资者来说，无疑是最大的受害者。

亚太股市作为美国牛市的旁观者，此次也跟风下跌，一方面，是自身经济不景气造成的。就象日本，量化了那么多资金，也没有能够让经济迅速走向复苏。而刚刚出现复苏迹象，又被美国股市狠狠踩了一脚；另一方面，资金向美国回流，也让亚太股市靠杠杆维持的泡沫被迅速刺破。如此一来，就形成了赚钱没有亚太，亏钱一路相伴的格局。如何采取措施，稳定市场，也就成了亚太国家必须面对的一道考题。

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从总体上讲，此次股市暴跌，是量化宽松政策退出的表现，而表现的背后，就是杠杆产品推就的股市泡沫，被特朗普刺破了，连同美国股市的牛市泡沫一起破裂。美国经济确实比其他国家复苏得好，但与股市并不匹配，股市的连续9年牛市，还是有点夸张，有点脱离美国经济实际，需要将泡沫挤一挤。关键是，它也害了其他国家。

谭浩俊【原创】

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tanhaojun1962

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