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油气等多领域望进一步开放四股或立风口。油气|领域|开放|风口|民营企业|民间---

第1页:油气等多领域望进一步开放将大手笔吸引民资进入第2页:中国石油:公司毛利率下降,前三季度业绩略低于预期第3页:洲际油气:降本增效,三季度业绩环比扭亏第4页:恒逸石化:PTA-聚酯景气向上推动业绩高增长,涉足炼化及双“纶”驱动第5页:杰瑞股份动态点评:行业复苏﹢积极转型,公司业绩有望触底反弹第6页:中国石化:q3业绩受资产减值影响,总体经营状况向好

油气等多领域望进一步开放将大手笔吸引民资进入

媒体采访人员日前获悉，为了落实鼓励民间投资的政策措施，今年我国将要在支线铁路、油气、电信等领域拿出一批项目，吸引民间资本进入。在营造支持民营企业发展环境方面，还将加快为产权保护清障，加快清理、修改和废止不利于产权保护的法规文件，推进依法行政，严防任性执法、任意执法。

2016年12月，国家发改委印发了促进民间投资发展的若干政策措施。其中提出要确保各类投资主体进入社会服务领域一视同仁，在医疗、养老、教育、电信、油气等领域进一步开放，吸引民间投资进入。采访人员从相关部门了解到，为进一步推进促民资各项政策落实，2018年在交通、电信、油气等领域将有重大突破，进一步吸引民间投资进入。

据了解，2017年国家从四大方面深化经济体制改革、鼓励民营经济发展。其中，首次明确提出着力营造依法保护企业家合法权益的法治环境、促进企业家公平竞争诚信经营的市场环境、尊重和激励企业家干事创业的社会氛围。同时，在知识产权保护、民间投资、海外投资方面都连续出台了重磅政策，对进一步激发民间投资活力，鼓励和引导民间投资提质增效升级起到了重要作用。

在多项措施的推动下，民营经济相关数据比之前有了明显改善。发改委投资司的数据显示，2017年，民间投资达到38万多亿元，增长6%，增速比上年提高2.8个百分点。民营企业投资信心有所增强，高新技术、医疗卫生等领域民间投资快速增长，计算机通信和其他电子设备制造、卫生和社会工作民间投资分别增长29.8%和25.4%。水利环境和公共设施管理等多个领域增速超过20%。其中，2017年前三个月民间投资同比增速达到7.7%。

据大成企业研究院、社会科学文献出版社共同发布的《2017年民间投资与民营经济发展重要数据分析报告》指出，2017年，在国内及世界知名企业排行榜中，中国民营企业上榜数量创历史新高，与往年相比，上榜民营企业的规模不断增强、效益不断提高，特别是高科技民营企业表现抢眼。此外，2017年前11个月新上市公司中民营企业有359家，占86.7%，民营企业占A股上市公司数量的比重也进一步提升，已成为A股市场的主要力量。

中国社科院工业经济研究所副研究员渠慎宁在接受媒体采访人员采访时表示，2017年民间投资增速复苏主要是受经济周期影响，一是国内经济增速回升，二是国外经济回暖。2018年国内经济增速预计仍将保持平稳状态，如果外需继续回暖，民间投资增速依然有较大保障。

上述报告称，民营企业还希望政策能够调节金融和实体之间的不平衡，更有力的扶持实体经济，加大降税清费力度，完善我国营商环境。

大成企业研究院秋季沙龙问卷显示，当前国家宏观重点调控措施中，85%的企业家表示最为期盼更有力的扶持实体经济，81.2%选择加大降税清费力度。关于“不平衡不充分”的社会主要矛盾在经济领域的表现，82.6%的企业家选择金融业与制造业发展不平衡，71%的企业家选择经济发展质量、效益与增长速度不平衡。

北京投融资商会执行会长苗谦表示，民间投资发展要坚持新发展理念，坚持科技、文化、金融创新融合发展的方向，由高速发展转向高质量发展。同时，应大力推进金融服务实体经济的模式和技术的创新应用，将低成本资金引至小微企业，有效服务实体经济。

在中央层面不断加强政策支持，鼓励民间投资的同时，各地政府也接连发布政策推进民间投资高质量发展。河北省日前出台政策，在破解瓶颈、降低成本等方面提出20条意见，进一步优化营商环境，推进民间投资高质量发展。

国家发改委新闻发言人孟玮表示，多地政府在促进民间投资方面进行了有益探索。未来将组织召开全国促进民间投资经验交流现场会，加大工作力度，不断完善政策措施，促进民间有效投资持续增长。

2017年民间投资出现了企稳回升态势，而且在新兴产业领域增长迅速。智能制造、新材料、生物技术、金融科技领域涌现出一大批优秀民营企业。但与此同时，民间投资面临的营商环境有待进一步改善等问题仍未得到根本解决，持续增长的基础尚不牢固。分行业看，制造业民间投资增长4.8%，低于全国增速2.4个百分点;分地区看，西部和东北地区民间投资增长3.9%、3.2%，低于全国增速2.1、2.8个百分点。

民间投资仍面临“玻璃门”和“弹簧门”问题。在诸多领域，民间投资仍存在市场准入的隐性障碍。尽管近年来已持续不断降低民间投资准入门槛，但相关配套措施不完善，政策落实不到位，导致民营企业难以公平参与竞争。

对此，发改委表示，未来将重点集中在促进制造业转型升级、降低企业经营成本、破解融资难题等方面，切实增强民营企业政策获得感。开展民间投资项目报建审批情况清理核查和政务失信专项治理，持续优化民间投资营商环境。推动弘扬企业家精神和加快产权保护政策真正落地，鼓舞和提振民营企业投资信心。(经.济.参.考.报.)

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中国石油:公司毛利率下降,前三季度业绩略低于预期

类别:公司研究机构:群益证券(香港)有限公司研究员:群益证券(香港)研究所日期:2017-11-06

公司发布三季度业绩公告,2017年前三季度公司实现营业收入1.458万亿元,同比增长26.7%,实现归母净利润173.62亿元,同比增长907%,其中第三季度营业收入4818亿元,同比增长17.1%,实现归母净利润46.88亿元,同比增长292%。受益于国家油价上涨,公司原油、天然气、成品油等主要产品价格上升,带动公司前三季度业绩同比大幅增加。由于公司前三季度毛利率下滑,致公司业绩不及预期,但原油价格持续反弹,预计公司全年业绩仍有望大幅增长,维持买入评级。

勘探与生产板块扭亏为盈:2017年前三季度,世界经济温和复苏,全球石油市场逐步趋向平衡,国际油价较去年同期明显上升,前三季度北海布伦特原油和美国西德克萨斯中质原油现货平均价格分别为51.84美元/桶和49.32美元/桶,同比分别增长23.8%和19.1%。2017年前三季度,公司原油平均实现价格为48.76美元/桶,同比增长36.2%;公司天然气平均实现价格为5.07美元/千立方英尺,同比增长8.6%。同时,集团原油产量660.1百万桶,比上年同期下降5.2%;可销售天然气产量2539.2十亿立方英尺,比上年同期增长4.5%;实现油气当量产量1083.4百万桶,比上年同期下降1.6%。受国际原油价格上升和国内天然气产量增加影响,2017年前三季度,勘探与生产板块经营利润109.83亿元,较去年同期-39.49亿元增利149.32亿元,实现扭亏为盈。

化工业务增销厚利产品、天然气实现量价齐升:2017年前三季度,据统计,国内主要化工产品需求大幅增长,乙烯当量消费量同比增长11.3%,化工产品毛利率强劲,另外国内天然气需求增速加快,天然气表观消费量同比增长15.9%。公司前三季主要化工产品产量为1395万吨,同比减少1.82%,其中乙烯产量为428万吨,同比增加3.2%,化工产品增产增销厚礼产品,化工业务实现经营利润109.37亿元,同比增长21.41%。受益于油气改革、国内天然气需求影响,公司前三季度天然气平均价格同比增长8.6%,天然气销量同比增长4.5%,天然气量价齐升,带动天然气与管道板块实现经营利润180.45亿元,同比增长1.04%。

三项费用率及税率同比减少,增厚公司净利润:公司17年前三季度三项费用共计1186.45亿元,同比减少1.83%,三项费用率同比减少2.37百分点至8.14%。公司在员工费用上不断完善功效挂钩机制,严控用工总量,加强人工成本控制,同时在销售、一般性和管理费用上公司积极实施开源节流降本增效,加强成本费用控制。公司17年前三季度销售费用率同比减少0.77百分点至3.2%,管理费用率同比减少1.33百分点至3.76%,财务费用率同比减少0.27百分点至1.18%。另外前三季度公司营业税金及附加率同比1.86个百分点至10.01%,所得税率同比减少11.73百分点至26.09%,费率和税率减少,增厚公司净利润。

盈利预测:由于公司三季度毛利率下滑,使得公司业绩低于预期,我下修公司盈利预测,预计公司2017/2018年实现净利润338.6/469.7亿元,yoy+328.6%/+38.7%,折合EPS为0.19/0.26元,目前A股股价对应的PE为44.7倍和32.2倍,对应的PB为1.25和1.23,H股股价对应的PE为27.5倍和19.8倍,对应的PB为0.77和0.76。下修业绩后,公司17年全年业绩仍有望大幅增长,且原油价格持续反弹,后期油价稳定向好,维持买入评级。

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洲际油气(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

洲际油气:降本增效,三季度业绩环比扭亏

洲际油气 600759

研究机构:联讯证券分析师:王凤华撰写日期:2017-11-01

披露2017三季报

2017年10月27日晚间,洲际油气披露2017年第三季度报告,2017年前三季度,公司实现营业收入20.34亿元,同比增长137%;实现归母净利润-4049万元,同比下降561%;基本每股收益为-0.02元,同比下降559%。归母净利润下跌幅度较大的主要原因是财务费用大幅增加。

油气开发回暖量增价升,控制成本毛利率提高

受益于产销量与售价的同步增长,公司油气销售业绩改善。2017年前三季度,公司旗下马腾和克山油田共实现销售收入11.94亿,同比增长64.98%,实现净利润2.26亿,同比增长375%。第三季度,公司实现营收6.73亿元,环比增长7%,实现归母净利润779万元;实现油气销售收入4.3亿元,同比增长68.82%,较2017年上半年增速提升6个百分点;净利润9114万。得益于三季度营业成本控制得当,利用堵水、换层、补孔、酸化等措施增产,实现降本增效,毛利率增至58.4%,公司业绩同比环比均出现扭亏为盈。随着新井投产以及堵水、换层等增产措施的采用,三季度产销量大幅提升,支撑了前三季度产销量的整体增长。第三季度,马腾及克山油田实现产销量分别为21.1万吨和20.05万吨,同比增长90.35%和117.52%。今年前三季度,实现产量及销量分别为57.11万吨和56.35万吨,同比增长44.41%、45.99%。未来随着克山在西莫斯科耶、欧盖浅层逐步实施水平井钻探,油田产量有望进一步增加。油气销售实现油价增速继续快于同期布油增速。据计算,公司原油实现售价从去年同期的32.78美元/桶提升至今年前三季度的42.14美元/桶,同比增长28.55%,而布伦特平均油价较去年同期增长21.61%。今年来,随着欧佩克减产逐步推进,原油供需关系有所缓和,油价较去年同期已有了较大幅度的回升,未来油价也有望温和回升,公司原油实现售价有望提高。

处置非油气资产,优化负债结构,财务费用有望下降

2017年第三季度,公司实现毛利率58.40%,同比增长7.4个百分点,期间费用率同比下降12个百分点至38.27%,其中销售费用率及管理费用率分别下降6.33、9.75个百分点至5.29%、8.91%。财务费用率提高3.42个百分点至24.07%。 2017年第三季度,公司产生财务费用1.62亿元,同比增长164%。其中,于三季度到期的债务带来三季度财务费用4592万。此外,公司还于2017年8月处置了其持有的焦作万方股权获得价款10.86亿元,于10月签订基金份额转让协议处置其持有的第一储备第十三期基金1.3亿美元的权益份额。债务到期及非油气资产处置带来偿债资金增加,公司负债结构有望得到优化,从而有效降低财务费用,尽可能减少其对公司净利润带来的不利影响。

苏克气田合作开发,设立天然气并购基金,油气并举道路开启

2017年上半年,苏克气田完成3口直井的钻探,推进5口井的储层改造,新井试气及新井钻探业务持续推进。7月,公司与苏克公司引入斯伦贝谢作为战略合作伙伴共同开发苏克气田,斯伦贝谢将累计投资2.14亿美元,抽调顶尖油气技术人员对苏克气田进行开发,加快提升苏克气田价值。

8月份,公司拟与广州基金旗下子公司汇垠德擎及中美绿色基金共同设立基金管理公司,发起天然气产业基金,用于收购苏克公司及其他具有稳定开发预期的天然气产业链资产,第一期基金总规模不低于25亿元,公司拟认购约3.13亿元,推进实施油气并举。

盈利预测与投资评级

我们预计2017-2019年,公司营业收入分别为2709亿元、34.60亿元、49.73亿元,归母净利润分别为0.34亿元、1.29亿元、3.49亿元,EPS分别为0.02元、0.06元、0.15元,最新收盘价对应PE分别为333倍、89倍、33倍,维持“增持”评级。

风险提示

国际油价大幅下跌,财务费用持续增加。

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恒逸石化(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

恒逸石化 000703

研究机构:申万宏源分析师:宋涛撰写日期:2017-12-18

公司是国内最大的聚酯全产业链布局企业之一。恒逸石化是PX、PTA 和聚酯纤维上下游全产业链和产能规模化的国内民营企业龙头。截至2017年11月,公司拥有PTA 权益产能612万吨,聚酯权益产能183.5万吨,己内酰胺权益产能10万吨。公司同时向上游涉足文莱炼化一体化项目有望2018年底投产,一体化优势逐步显现。集团层面设立并购基金,进一步向下游扩产涤纶产能,同时锦纶目前已有16万吨产能, 双“纶”驱动。

PTA-聚酯产业链景气向上,受益于油价中枢上移。未来两年中国将有超过1200万吨PX投产,中国PX 长期依赖进口的问题有望得到缓解,产业利润重心将逐步下移;PTA 行业高速扩张将步入尾声,预计2018年PTA 行业有效开工率接近90%,同时近年来以恒逸石化为代表的龙头企业市场集中度加速提升,逸盛石化行业市占率接近30%,PTA 加工费有望从2017年均价650元/吨上移至2018年850元/吨,公司作为PTA 龙头,弹性巨大;下游聚酯行业逐步回暖,集团成立并购基金通过收购,实现产业链下游匹配。随着油价中枢上移,弹性有望扩大。

双“纶”驱动,文莱项目有序进行,千亿恒逸可期。公司一方面积极向上游“芳烃—PTA/CPL”延伸产业链,通过一体化战略降低生产成本,同时涉足己内酰胺-锦纶产业链,实现涤纶及锦纶双“纶”驱动。公司通过规模效应和技术升级,将产品生产成本压缩至行业最低,构筑成本优势。文莱项目分为两期,一期项目年产PX150万吨,苯50万吨,化工轻油、汽油煤油共计600万吨;完全投产后预计归母利润25亿左右,有望再造一个恒逸。

盈利预测和投资评级。PTA-聚酯景气持续向上,积极涉及炼化及双“纶”驱动,开拓千亿新征程,维持增持评级。考虑到油价中枢上移以及文莱项目的投产,我们维持17年盈利预测不变,上调18-19年盈利预测,预计2017-19年EPS 分别为1.09、1.84(原1.28)、2.72(1.64)元,当前股价对应17-19年PE 为17X、10X、7X。

风险提示:1)油价大幅波动导致库存跌价风险;2)PTA 及聚酯供需结构恶化;3)炼化项目投产进度低于预期。

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杰瑞股份(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

杰瑞股份动态点评:行业复苏﹢积极转型,公司业绩有望触底反弹

杰瑞股份 002353

研究机构:国海证券分析师:冯胜撰写日期:2018-01-29

油价上行,中海油资本开支加大,公司油服设备行业受益。受OPEC限产及全球经济复苏影响,原油供需再平衡可期,油价有望企稳回升。一方面,OPEC减产协议执行率高,年初至今各国总计减产180万桶/年,且大概率会延长协议执行期限,原油供给有望得到进一步收缩;另一方面,IMF预计2018 年全球GDP增速将上行至3.7%,超过2016年的3.21%,全球经济的复苏有望推动原油需求的增长;近期ICE 布油持续上涨至70美元/桶左右,屡创2016年1月份以来的新高,反映行业供需关系正在发生积极改变。与此同时,油价的企稳回升也推动了石油企业资本开支预算,中海油服2017年资本支出总额计划为600-700亿元,同比增长19.3%-39.2%。公司在油服设备领域处于国内龙头地位,将充分受益行业复苏。

压裂设备全球领先,公司已跻身国际一流品牌。目前,公司拥有七类主营产品及服务,产品涵盖油服行业上、中、下游;公司业务可进一步分为两大类,即1)油田服务及设备对应5类产品线,分别为钻完井设备、维修改造及配件销售、油田技术服务、环保服务及设备、油田开发服务;2)油田工程及设备对应2类产品线,分别为油田工程设备、油田工程服务。公司油田专用设备涵盖的产品种类繁多,主要包括钻井设备(钻机、动力设备等)、采油设备(抽油机、抽油杆、油管、套管、井口装置等)、井下作业设备(修井机、固井压裂设备等)、油田专用车等,多项产品创造业内第一。其中,公司固井设备制造基地全球最大;压裂设备份额全球第一;压裂泵5000型更是世界功率最大的超级裂压泵等。截至2017年上半年,公司上述两大类业务毛利率分别为20.58%,32.36%,高于行业平均水平;公司海外营收占比为54.84%,营收占比同比增长0.24%,海外市场已成为公司主要的收入拓展来源。未来公司将立足当前资源,提升产业价值,并继续优化海外布局,推动国际业务能力升级。

公司订单回升,积极转型IPM,业绩有望触底反弹。截至2017年上半年,公司获取新订单20.27亿元(不含增值税),上年同期为14.08亿元,同比增长43.96%。新增订单复苏,公司业绩有望迎来拐点。近年油价低迷的市场环境下,公司积极探讨新的盈利方式,开始往一体化服务商(IPM)转型。2014年至2016年,公司先后对外投资四川恒日日天然气工程有限公司(主营业务:化工石油工程勘察、设计、制造)、成都恒日气体净化有限责任公司(主营业务:环境治理工程技术开发及应用)、上海浩铂海洋工程有限公司(主营业务:海洋专业建设工程设计)及华夏彩云(环保工程咨询、勘察及设计),逐渐向油气综合服务商转型升级。2017年7月,公司全资子公司烟台杰瑞装备与H-Young组成的投标联合体中标了肯尼亚地热发电厂2个标段项目,总金额9,450.61 万美元,建设期20个月,转型已初具成效。截至2017年三季度报,公司营收及归母净利润分别为20.49亿元,0.49亿元,同比增长分别为10.23%,-53.48%。其中,净利润下滑主要是本期汇兑损失和工程产品线仍旧没有收入导致。虽然短期业绩不尽如人意,但随着行业复苏及上游资本开支增加带来的订单回升,2018年公司业绩有望迎来拐点。

再推“奋斗者3号”,助力公司长远发展。据公司公告显示,2015年公司首次实施“奋斗者1号”员工持股计划,通过大股东受让自有股票及激励对象向上市公司借款认购的方式完成股票购买,购买均价30.68元/股,购买数量1806.4万股,占总股本1.88%,锁定期12个月;2017年公司实施“奋斗者2号”员工持股计划,通过大股东受让自有股票及激励对象向上市公司借款认购的方式购买股票,购买均价18.57元/股,购买数量135万股,占总股本0.14%,锁定期12个月。2018年1月5号,公司发布“奋斗者3号”员工持股计划(草案),拟6个月内通过二级市场购买及激励对象向上市公司借款认购的方式购买股票,购买数量不超过380万股,占总股本0.397%,锁定期12个月。随着“奋斗者3号”的实施,持续性的股权激励计划将有效调动公司管理者和员工的积极性,提高员工的凝聚力和公司竞争力。

首次覆盖给予“买入”评级:预计公司2017-2019年归母净利润分别为0.83、1.99、4.79亿元,对应的EPS分别为0.09、0.21、0.50元/股,按照1月26日收盘股价16.03元计算,对应的PE分别为186、77、32倍。未来油价供需再平衡下,行业复苏可期,我们重点跟踪公司海外EPC合同进展及新增订单情况,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示:OPEC减产协议执行低于预期;全球经济复述乏力;油价大幅下跌;公司海外市场拓展的不确定性;汇率波动对公司业绩的不确定性影响。

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油气等多领域望进一步开放 四股或立风口

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