人民币原油期货终推出，深远战略意义剖析 A股市场趋于机构化主力资金更加理性和

人民币原油期货终推出，深远战略意义剖析

据财联社电报讯，

2
月
9
日下午
2
点，路透援引消息人士称，上期所计划将于
3
月
26
日推出原油期货。

盘中相关参股期货题材龙头股高新发展，中国中期，弘业股份等盘中迅速异动拉升。龙头股中国中期，截止今日累计涨幅

20%

盘后

2
月
9
日下午
4
点
16:16
，证监会发言人常德鹏于发布会上表示，原油期货于
2018
年
3
月
26
在上海国际能源中心挂牌交易。原油期货上市各项工作基本完成。

（一）中国原油期货挂牌交易的深远战略意义

原油期货在全球商品期货中的地位

原油期货几乎占据了全球商品期货三分之一的交易量，，其中

NYMEX

的轻质低硫合约（

WTI

）交易量达

2.77

亿手，

ICE

的布伦特原油合约交易量达

2.11

亿手。按

1000

桶

手计算，纽交所的

WTI

合约年交易量约为世界原油总产量的

倍。原油期货的定价权一直

NYMEX的
WTI
原油期货以及
ICE
的布伦特原油期货牢牢把持。

中国业已成为世界第一大原油进口国

今年

1-11月我国原油进口量已达
3.86
亿吨

，同比增长

12%

，超过去年全年

3.81

亿吨的水平。已经超过美国，成为世界第一大原油进口国，引领全球石油贸易加速东移。。预计今年全年原油进口量将首次超过

亿吨大关，对外依存度将接近

70%的历史高点。我国每年花费在原油进口方面的美元总金额曾稳定在
10%左右的水平。

对实体经济来讲，原油期货作为一种金融工具，将为国内企业提供套期保值渠道，减少企业的石油现货库存和资金占用，为炼厂降低汇兑损失风险和交易成本。

且上海不仅是金融交易的中心和商品港口贸易中转中心，上海周边形成巨大的炼油炼化区域，

即从浙江、江苏、上海到长江经济带的中下游，形成一个已有一亿吨的原油加工量，辐射山东、广东、福建等整个东部，这样的产业基础非常有利于期现货互动。

同时，上海自贸区建立之后就具备了国际化条件。几乎是与上海自贸区同步，上海期货交易所在自贸区注册成立了全资子公司上海国际能源交易中心，谋划原油期货。自贸区创新机制带来金融开放步伐加快，为国际石油商和金融机构参与我国原油期货市场铺就道路。

打破“美元石油”的垄断地位

“石油美元”是建立在霸权主义基础上的制度安排

。美国具备通过印刷钞票来购买石油的特权，通过输出美元换取的是石油这一真实

资源，世界其他国家则需要通过商品和服务获取美元进而获取石油。“石油

美元”最终回流变成美元计价的股票、期权、国债等金融资产，填补美国财

政赤字。

自“布雷顿森林体系”瓦解后，美国就开始锚定石油，

美国主导的“石油美元”有两大运行机制：一是以美元作为国际原油贸易的计价和结算币种；二是产油国获得美元收入后的盈余主要用来投资美国国债，更广义地，应该说用于投资美元计价的金融资产，由此形成一个完整闭环。

而目前随着美国页岩油的崛起，

2014

年下半年以来，油价进入下行通道，导致产油国的石油美元大幅缩水，

2015

年的原油出口额较

年的

9562

亿美元缩水近

50%

，达

5156

亿美元，

2016

年在

年的基础上进一步下滑至

4431

亿美元。经常账务余额也在

年开始整体由正转负，以至于不得不动用外汇储备存量在弥补财政缺口。由于国际石油市场环境已经发生巨大变化。

而中国原油期货的推出，正好顺应了这一历史变化。

为“人民币结算石油”和“人民币国际化”铺路

原油进口来源方面，

年

1-11

月的前五大来源国依次是俄罗斯、安哥拉、沙特、伊拉

克和伊朗，占比分别为

14.2%

、

12.44%

、

12.35%

、

8.8%

和

7.6%

。俄罗斯和安哥拉的市场份额已经超越沙特位居第二，第三。

中俄双边贸易的快速发展，很大程度上得益于双边的货币互换安排。俄罗斯进口原油的市场份额也从

2012

年的

一路上升至今年的

14%

左右。

目前，中国与安哥拉、委内瑞拉、伊朗等国的“石油人民币”双边机制已经破冰，人民币的国际化还有很长的道路要走，而“石油人民币”是重要抓手之一。

原油期货推出将大大提高中国期货交易所的全球排名和地位，补全商品交易品类和体系

2011

年以来，相继推出的商品期货就有

种，期货品种已经从单一品种扩展到产业链上中下游，更有利于服务实体经济。

中国已经在农产品和金属期货中已处于绝对龙头地位，农业期货排名前十的种类，中国占

个，其中豆耔和菜籽期货交易量最大。在黑色产业链中，螺纹钢和铁矿石更是牢牢占据金属期货头两把交椅，主要的交易品种交易量也逐渐超过了

LME

。

中民币原油期货推出将毫无疑问补全中国交易所的交易品种和体系，提升中国商品市场的交易量和地位。

（二）中国原油期货具体交易合约

中国推出的人民币原油期货的基准油是中质含硫原油，中东一大部分原油均属于此品种，这样就能拓宽全球原油期货标的的覆盖范围。

同时中国作为亚洲地区第一大经济体，最大原油进口国，推出原油期货占有“地利”。另一方面，从全球时区看，上海大致处于伦敦和纽约之间，中国原油恰好能弥补

WTI、布伦特原油期货在时区分工上的空白点，形成
24
小时连续交易的机制。

（三）相关题材：

期货参股：

（

免责声明：文章内容仅陈述事实关联信息，不构成投资建议与指导）

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