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文  |  小师弟

富士康——宝岛台湾最大的电子生产企业，全球范围最大的苹果代工厂，被台媒称为秒杀华为的存在，创始人郭台铭常年盘踞台湾首富。

2月9日，中国证监会网站上挂出富士康股份的招股说明书，富士康的上市计划正在加速。根据公司招股书，富士康整合的资产，

年营收能力达到3500亿元，若A股上市成功，有望市值达到5000亿元，公司市值上将一举超过阿里腾讯，跻身世界前五。

富士康IPO能过吗？

从两个层面上考虑，第一成立时间未满三年；第二身披多条行政处罚。

此次富士康给自己换了一个高大上的名字，叫做富士康工业互联网股份有限公司，于2015年3月，至今未满三年；

证券法规定，IPO企业的开业时间必须在3年以上，且最近3年连续盈利。不过，市场盛传富士康股份已取得有权部门豁免。

事实上，2017年12月，富士康子公司宣布申请在上海证券交易所上市，消息公布前一周，富士康工业互联网公司的注册资本有1.3亿变更为177亿元，暴涨了136倍。当时市场人士便猜测，富士康已经将部分大陆资产划转至富士康工业互联网公司。

另外，除了成立三年时间不满足，富士康身上还有一大推行政处罚，受海关、国家税务及出入境检验检疫主管部门的行政处罚决定共计15笔。

首发管理办法规定写明了：最近36个月内违反工商、税收、土地、环保、海关以及其他法律、行政法规，受到行政处罚，且情节严重的，不得首次公开发行股票并上市。

犯了1条就不让上市，何况是15条。所以为富士康的IPO捏了一把汗，有人认为虽有瑕疵，但是这是传递积极的两岸经济关系的好事，能够提高A股的全球影响力，可以宽限。

所以，乐观者认为富士康必然过会，而且速度会非常快。那么让我们畅想一下，富士康成功上市后，又是一番什么样的场景，它在图谋什么？

富士康的股权构成

印象中，富士康与台湾首富郭台铭有着千丝万缕的联系，然而在A股上市的实体，并无老板郭台铭的身影。

在招股书中，富士康公布了在第二次增加注册资本之后的股权结构（前六大股东控股详情）：

第一大股东为中坚科技持股72.93亿股，占比为41.14%，这是一家由鸿海精密间接持有其100%股份的投资型公司。

值得一提的是，注册资本在申请A股上市的时候突然增加，

让人怀疑，是鸿海集团想依托大陆子公司对公司的资产进行战略转移。

台湾投审会官员透露，最大股东的中坚科技100%属于鸿海精密，鸿海精密承诺未来持有富士康至少85%股权，仅释放10%股权给陆资。由于鸿海精密不存在实控人，所以富士康也不存在实控人。当然，鸿海精密创始人、台湾首富郭台铭的影响力是无以复加的。

据富士康的招股书显示，在富士康的业务中，通信网络设备、云服务设备和精密工具和工业机器人三方面的收入就已经达到了90%以上，通信网络设备业务（及传统业务）在2017年度的占比达到了60.75%，同比上涨了6.42%；而其一直宣称的精密工具和工业机器人业务仅占0.27%。

而对IPO的子公司募集的资金，似乎表明了富士康希望能撕去外界一直贴给自己的，传统的代加工的工厂的标签，取而代之的是真正的科技公司。

但由于身处无核心技术的下游制造业，利润十分的微薄。2017年富士康毛利为359亿元，毛利率为10.14%。

表面上看，富士康与我们熟知的欧非科技等产业链下游公司，似乎并无不同。其实则不然，富士康的IPO招股书里“雷”还不少。

撕不掉的苹果代工标签

富士康让人熟知的，除了工人跳楼事件，就要数苹果代工厂的基因。

你知道，位于郑州的富士康工场，已经成为了苹果手机生产的主要基地。2017年富士康正履行订单的前三位均来自苹果，30.27亿美元、26.32亿美元、18.76亿美元。对苹果的依赖远超过其它客户。

2017年12月，郭台铭在参加《财富》全球论坛时，曾表示其实富士康在二十年前就已经不是只有代工了。但是从富士康披露的招股书中，不得不承认的是，即便早在20年前就已经不只有代工业务的富士康， 20年来，始终没有被撕下“代工”标签的富士康， 20年后，依然相当依赖代工业务。

通过此次谋求A股上市，郭老板似乎有意识要改变外界对富士康的固有印象，

然而从主营业务构成来看，富士康A股上市主体的主要利润仍然来自代工。

如是背景之下，转型真的是迫在眉睫。

2018年1月31日，郭台铭在鸿海精密临时股东会上表示，“外界都认为鸿海是代工厂，把公司跟苹果联系在一起，但鸿海将从硬件转型成软件公司。”

转型靠什么？在强调一遍，靠烧钱。烧钱也许失败，但不烧钱一定失败。远虑近忧之下，本次IPO就显出战略意义来了。

所以，若是IPO成功了，富士康能否借此机会踏上和以往完全不同的道路，这些尚需要时间和市场的考核。

思 考 题

在你的印象中富士康的印象是什么样子的，对于它的IPO您有什么看法呢？

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