价值投资的新考验在海外市场大幅调整的影响下

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在海外市场大幅调整的影响下，A股市场本周出现明显调整。上证50指数周跌幅为11%，沪深300指数周跌幅为10%，上证指数周跌幅为9.6%，中证500指数周跌幅为7.5%，创业板指周跌幅为6.46%。

总体来看，本周市场的下跌体现了两个特征:第一，所有板块普遍下跌，无一幸免;第二，过去一年表现强势的蓝筹股跌幅较为严重，而创业板等中小板块跌幅较小。

典型例子是，绩优股美的集团本周下跌13%，工商银行本周下跌12%，都超过了沪深两市主要综合指数的跌幅。市场中也流出了段子:“过去一年我们刚学会价值投资，结果价值投资不灵了。”

价值投资真的不灵了么?恐怕未必。

但不同的人，应该有不同的感受。

比如，那些把长期持有绩优蓝筹股等同于价值投资的投资者，那些认为价值投资百试百灵、万时万灵的投资者，那些在高估值价位买入龙头股的投资者，他们恐怕要感叹一下价值投资不够灵验。

价值投资究竟是一个怎样的行为?其实这是一个很值得讨论的话题。本专栏早前也涉及过，大体有以下几个特征。

其一，价值投资是一种现实的投资方法，一种因地制宜、因“市”制宜的投资方法。投资作为一种社会实践，必然不是举着某种旗号、喊着某种口号、挥着某本理论的、僵化的、冲动的投资作为。过去几个月里，打着各种旗号、喊着各种口号出来募集资金的所谓“价值投资者”，是值得警惕的。

其二，价值投资是一种保守的投资方法，无论怎样的投资风格，符合价值投资定义的投资行为，必然是符合“以合理的价格买入特定价值的股票”这一特征的。所以，那些认为某只股票无论什么价位都可以买入的人，肯定不是价值投资者。

其三，价值投资是一种因人而异的投资行为。其实，价值投资者可买入的个股范围广大，是否是绩优股或蓝筹股并不重要，核心是看每个投资经理的能力范围。

把价值投资等同于投资某类个股，是对价值投资的扭曲。格雷厄姆投资周期股为价值投资，巴菲特和费雪投资成长股为价值投资，但任何人投资不够了解的投资品种都不属于价值投资。

所以，过去一周乃至未来的一段时间，或许是价值投资的考验期。这个考验不仅存在于基金或账户的净值上，更存在于一个投资者自身的投资心理和思想体系上。

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