【重点推荐】商贸零售訾猛/李梓语/陈彦辛：苏宁易购（002024）回备注《证券期货投资者适当性管理办法》

事件：公司拟使用税后利润以集中竞价方式回购总金额不超过人民币10亿元股票用于管理团队股权激励计划，回购价格不超过16元/股。

评论：

投资建议：苏宁2018年以全品类拓展+线下线下多渠道落地为发展重心，收入弹性持续体现，物流和金融等业务板块加速推进强化服务与体验，回购股票激励管理团队为公司智慧零售推进奠定坚实基础。当前苏宁对应2018年PS估值仅0.5X，维持2018-2019年EPS预测值0.2、0.36元，维持目标价17.78元，增持。

回购股票用于管理团队股权激励，强化发展信心。本次回购股份总金额不超过10亿元，回购成本不超过16元/股，假设按接近现价12元/股计算则预计本次回购股份数量约为8333万股，占总股本比例约0.89%。本次回购方式为集中竞价交易方式，资金来源为税后利润，回购期限为自股东大会审议通过方案后3个月内，公司将在股份回购完成后实施股权激励方案。

股权激励再度提上日程，保证激励持续性。此前苏宁已推行两次股权激励计划：1）第一期员工持股计划2014年9月通过二级市场以均价8.63元/股购买6105.64万股，占公司总股本0.66%，存续期已展期至2018年3月21日；2）第二期2016年5月非公开发行后出资10亿元以15.17元/股认购非公开发行股份6591.96万股实施员工持股持续计划，占发行后总股本0.71%，解禁日期为2019年6月6日。公司再度推进股权激励计划，保证了管理层激励的持续性。

激励机制助力，2018年加速前行。近年来苏宁已逐步完成线上品类完善、服务提升与线下丰富业态、加速展店的持续调整优化，金融与物流两大板块持续推进，近期更名“苏宁易购”、入股万达等一系列举措表明了苏宁2018年加速推进“智慧零售”战略发展的决心。本次股权激励计划对象涵盖公司董监高和零售、物流、金融三大业务体系内的中高层及业务骨干以及技术开发体系核心人员等关键成员，股权激励有助于激发管理团队的凝聚力与战斗力，从机制上助力公司内部造血能力持续。

风险提示：可选消费低迷，互联网竞争加剧等。

备注

《证券期货投资者适当性管理办法》于

2017

年

月

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