指数基金教父的6大原则各位朋友

你要看的是不是《指数基金教父的6大原则》？如果是，那就说明你找对了，缘分啊，继续往下看吧。。。健康摘要：比特币十年跌宕起伏历史的一面镜子

正文开始：

各位朋友，大家好，欢迎来到见闻阅读。我是浙江大学城市学院教师、《约翰·博格的投资智慧》译者汪涛，今天为大家讲读的是《约翰·博格的投资智慧》。

人类社会的发展，从来离不开英雄的引领。从古至今，我们对各行各业的英雄人物，都是怀着无比崇敬的心情，去了解他们的人生轨迹。在投资基金领域，约翰?博格就是引领行业发展的英雄。谈到金融，我们就会想起美国；在美国谈到证券投资，人们就会提到共同基金，无论是资金规模、投资者参与程度，还是投资横跨的领域，共同基金都是金融市场的主力；而谈到共同基金，人们首先想到的就是指数基金，而指数基金的创立者就是约翰·博格。

《约翰·博格的投资智慧》这本书介绍了约翰·博格一生以及他在投资领域所取得的辉煌成绩——从某种意义上讲，这是他传奇人生的写照。本书共有7个部分、17章，但实际上本书是通过两种方式介绍了约翰·博格的传奇人生：一种方式是援引博格对其最关注的事情，所发表的观点和看法，这些事情包括先锋集团、指数化的投资方式、共同基金行业、公司治理以及诚信社会等；这块内容是本书的重点，篇幅涵盖前五个部分。另外一种方式是援引受约翰·博格言行影响的其他人的声音。这块内容主要是本书最后两个部分，通过其他人的声音来反衬约翰·博格的伟大。而约翰·博格毕生所追求的目标，就是为投资者创造一个更加美好、公平的世界。

1929年5月8日，大危机来临的前期，约翰·博格生于美国新泽西州，其实他们家族是来自苏格兰的移民。约翰·博格年轻时就读于普林斯顿大学经济系，1949年，一个偶然的机会，约翰·博格看到一篇关于共同基金研究的文章，从而激起了他对基金行业的兴趣。他大学毕业论文就是以基金业为研究对象，在论文完成后，博格将文章寄送给基金业中的几位大佬阅读，并获得威灵顿管理公司的掌舵人沃尔特·摩根（Walter Morgan）的赏识。约翰·博格称沃尔特·摩根为最伟大的导师，而这位导师在看过文章后，让约翰·博格大学毕业后立即到威灵顿管理公司就职。1965年摩根将公司的管理权交给了约翰。

1974年9月26日，约翰·博格以英国海将纳尔逊在尼罗河战役使用的船只“英国皇家海军先锋号”（HMS Vanguard）为名，成立了先锋集团。1975年，博格以复制、追踪“标准普尔500指数”为基础，创造出世上第一个指数型基金，即“第一指数投资信托”（First Index Investment Trust），之后更名为今天的先锋500指数基金。如今，先锋集团管理总资产已超过2万亿美元。

博格在2000年卸任先锋集团资深总裁，虽然从先锋集团退休了，但他却积极投身于各种公益事业，这其中就包括费城的国家宪法中心以及在母校普林斯顿大学成立的“博格兄弟奖学金”。

本书值得我们深入探讨的观点集中在以下几个方面：

重建投资者信任

在2008年至2012年间，美国投资者向股票型共同基金投入了约合1000亿美元的新增投资。但是，这个统计数字并不像表面看上去那么简单。事实上，投资者从积极管理型基金那里收回了4600亿美元的资金，同时又向指数基金增加了5600亿美元的投资——中间这1000亿美元的差额充分反映了投资者的偏好。

没有那些将指数基金引入投资者视野的先行者们坚持不懈的努力，指数基金不可能取得这样的胜利。

在20世纪60年代晚期至70年代早期，指数化投资这个新概念首先由学者提出，随后逐渐被养老金公司所采用。不过，只有当约翰·博格创立了世界上第一只指数基金以后，市场上所有投资者才开始有机会使用指数化投资策略。

博格与信托标准协会都提出“代客理财的受托人必须只依照受益人的最佳利益来行事”。他们信奉6大核心原则，分别是：

股东利益第一位

在先锋集团25周年庆典上的讲话中，约翰·博格强调的核心思想就是将股东利益放在第一位。虽然这个理念很早就有，但具体到基金业，还是有不一样的涵义。约翰·博格曾经这样说道：

远在我建立先锋公司之前，行业内的任何一个人都能轻松的制定并执行这些策略。为什么他们没有这么做，而我们真的这样做了，这个问题很容易回答：如果基金管理公司热衷于实现自身收益的最大化——这不可避免的要损坏到其管理的共同基金的所有者的利益——它们会按照最高标准收取管理费，除非市场或政府监管部门迫使它们不得不降低收费标准。但是，如果基金公司的目标是实现基金投资者的收益最大化，那么就会将各项费用尽可能的降至最低，实现基金运营成本的最小化将成为它们的最高目标以及最优先实现的目标。

基金股东的收益与基金管理公司的收益之间是完全一比一的、此消彼长的关系。而基金管理公司应当拿得最少，给的最多。不管是股票基金、债券基金还是货币市场基金，这个推论都成立。这种此消彼长的关系不仅是不证自明的，而且也被历史数据所支持：

从整个群体来看，低成本基金的平均收益一直高于高成本的竞争对手。在某些情况下，低成本基金要花些时间才能战胜对手；有时候，它们能迅速的取得胜利——例如货币市场基金与指数基金。这就是为什么指数基金不受基金管理公司的欢迎，但却颇受投资者欢迎的原因之一。

指数基金的发展与指数化投资策略

对很多投资者来说，约翰·博格与指数基金就是同义词。晨星公司CEO乔·曼索托（Joe Mansueto）曾经做过名为“指数基金革命”的演讲，他认为“指数基金是一场约翰引领而发生的革命。”

指数化策略获得了成功，证据是十分强大的。共同基金以及退休计划持有的组合型指数资产——与美国以及全球的股票或债券指数相挂钩——如今已经超过6万亿美元。事实上，美国的前三大资产管理公司（黑石、道富全球投资顾问公司以及先锋公司，旗下管理的资产规模均在2万亿美元至3.5万亿美元之间）由于专注于指数化投资策略，已成为站在行业顶峰的佼佼者。

但是

指数化策略的影响作用远远不止依靠纯粹的指数化策略而构建的几万亿美元资产。

例如，密切追踪标准普尔500指数的指数基金现在很流行，它们在实际操作时经常对指数样本股的投资比重进行适度调整，同时还要确保自己的投资组合与标准普尔500指数的波动具有较高的相关性，以此来加强风险控制。作为买方，信奉积极管理策略的投资管理公司总是试图实现“基准风险”的最小化，但却没能将投资组合内各资产项目的投资比重与市场指数相挂钩，这样的情况现在已经比较少见了。指数化这块大蛋糕上的糖霜：华尔街的卖方分析师不再做这样的推荐了——“买入、卖出或持有”。如今，

投资组合内某只股票的比重应当“大于、小于或等于”市场指数编制时该股票的计算比重，这已经成为分析师行业的新俚语，其实这就是一种近似的指数化投资策略。

毫无疑问，

指数化策略——简单而且充分分散化，大市值的股票投资比重高，而且费用低，组合的换手率也较低——已经改变了金融市场的整个面貌，并确立了投资公司评估与追逐投资收益的新标准。

虽然指数化策略的成功并没有让金融市场上老谋深算的观察家们感到吃惊，不过很少有评论员知道消极型投资策略体现了两个独特的学术理念。学者与市场分析师们都相信“有效市场假说”（EMH），该假说认为股票的市场价格反映了所有投资者在充分掌握信息后给出的估值评价，因此得到了合理的市场估值。

公司治理与服务社会

博格对共同基金股东利益的重视自然会让他特别关注公司治理相关问题，并延伸到服务社会责任领域。为什么共同基金不积极参与公司治理呢？

约翰曾经说过这样一段话：

好的牧羊人为羊舍命。被雇来的帮手不是羊群的主人，因此当狼进犯时，他会丢下羊群逃跑。狼抓住了羊，把它们撕得粉碎。帮手之所以会逃跑，是因为他只是被雇来放牧的，对羊群的命运并不关心。

这从某种意义上就解释了以基金公司为代表的机构投资者对所投资的公司表现如此被动。基金一般是股票的短期持有者，它们已经由投资者慢慢转变为投机者。另外一个原因是基金业务的商业本质。目前基金行业已经变成一个营销为主的行业，而非管理为主的行业，即销售人员逐渐占据了主要的管理岗位。面对有争议的投票议题，基金管理公司并不想公开表明自己的立场，因为这种“引人注目”正是它想避免的。看上去保持低调，规避抛头露面的风险才是更明智的选择。此外，基金公司参与所投资公司的管理活动成本高昂也让基金公司对公司治理不感兴趣。

在谈到社会责任时，约翰·博格特别重视慈善事业，他捐款给医院、社区，为教育事业奉献自己的光和热。他曾经说过这样的话：

在过去三十年里，每年我把自己一半的年收入用于各种各样的慈善事业...

我把自己的钱分享给那些不太幸运的人，因为我一直深深的相信，所有在这个伟大共和国里发家富裕的人都应当用回馈社会的方式来分配自己的财富...

毫无疑问，先锋集团与指数基金都取得了商业成功，当然它们的成就不止于此，它们改变了普通个人者的投资方式创新，让成千上万的投资者从中受益。约翰·博格所取得的伟大成就，让无数的追随者、投资者以及先锋集团的员工都对他充满崇敬和感激之情。不仅如此，在约翰·博格出版的各类专著中，很多社会名流和行业精英都为这些专著作序，其中就包括美国前总统克林顿、美国第一位诺贝尔经济学奖得主保罗·萨缪尔森、美联储前任主席保罗·沃尔克、美国证监会前主席阿瑟·莱维特以及耶鲁大学捐赠投资基金主管大卫·斯文森等。能够获得这些人的高度认可和赞赏，本身也是一种能力和魅力的体现。希望这本书的阅读能够给大家带来快乐，让大家更好地了解指数基金以及指数基金创立者约翰·博格传奇的一生。谢谢大家！

书名：《约翰·博格的投资智慧》

出版方：中国人民大学出版社

主讲人：汪涛，浙江大学城市学院教师，研究方向为资产定价、金融风险与控制、大数据与互联网金融；主持多项课题研究，发表多篇论文。主讲双语课程，包括Investment Management 、Personal Finance 、International Finance and Investment；出版学术性译著《约翰·博格的投资智慧》、《格雷厄姆精解证券分析》、《对冲之王：华尔街量化投资传奇》等11部，出版国外经典教材译著《资本市场：机构与工具》等6部。