重磅！2000亿冠军董事长陈光明辞职,干一番新事业,离开券商资管, 中国基金报记者吴君在

干一番新事业

正文开始：

中国基金报采访人员吴君

在经历将近7个月漫长等待后，关于东证资管董事长陈光明离职、申请设立基金公司的消息，终于还是在农历2018年新年到来之际在资管圈内传开了。

这无疑是业内的一颗重磅炸弹。因为陈光明和东证资管，都是资产管理行业的标杆人物和标杆公司。陈光明在东方证券做资管业务有20年左右，如今将要离开。

东方证券资产管理有限公司董事长陈光明，在业内被誉为“股票投资高手中的高手”，有着20年左右证券投资管理经验；而东证资管者囊括了权益类基金业绩最近一年、最近两年、最近三年的冠军，近年来涌现出多只“爆款”产品，部分基金开放首日申购金额达百亿，近期单只基金销售受到76万投资者追捧，创出了10年来认购户数的新高。

最新数据显示，上海东方证券资产管理有限公司的开放式基金资产合计为681.27亿元；另外，截至2017年6月底，东证资管受托资产管理规模超过1700亿元。

在东方证券2017年度业绩预增公告中，提到公司受托资产管理规模首次突破2000亿元，东方红系列产品投资业绩排名市场前列，实现了资产管理业务收入增长。

实际上，基金君去年7月份就从证监会网站查阅到一份“关于陈光明的《公募基金管理公司设立资格审批——申请设立睿远基金管理有限公司》”的行政许可信息条目，申请日期为7月21日。从证监会网站公布的进程看，睿远基金目前正在“审查阶段”。

基金君曾致电东证资管相关人士，但他们表示目前并不清楚情况，另外关于陈光明为何打算辞职后重起炉灶做公募，也不得而知。

有业内人士表示，东证资管在王国斌、陈光明两任董事长领导下获得快速发展，取得骄人的长期投资业绩，而此前该公司也曾试图进行包括员工持股在内的激励制度改革，但最终由于种种因素功亏一篑，王国斌也已辞职“奔私”做PE，创立君和资本。此次陈光明辞职创业，在目前公募基金公司股权结构日趋多元，进入门槛有所下降，优秀资产管理人选择面拓宽的情况下，国有背景资产管理机构如何建立吸引人才留住人才的长效机制，建立适合企业长期发展的治理结构，仍是摆在众多资产管理机构面前一道亟待解决的问题。

另外，基金君还得到消息，陈光明下一站转投公募基金行业，目前来看并非“单枪匹马”。据业内人士透露，上海一家知名基金公司的副总将会和陈光明一起合伙做公募。

资管行业20年“老兵”离职

转投公募基金

陈光明是何许人也？用业内的话来说，他可谓是资产管理行业的标杆性人物，“股票投资高手中的高手”。

1998年，陈光明从上海交通大学工学硕士毕业，进入东方证券资产管理业务总部（公司前身）担任研究员，成为国内最早的职业投资人之一。陈光明历任东方证券资产管理业务总部业务董事、副总经理、总经理、东方证券股份有限公司总裁助理，东方证券资产管理有限公司总经理；后来担任公司董事长、党委书记。2011年陈光明入选上海市领军人才，享受国务院政府特殊津贴。

陈光明不仅带领东方证券的资产管理业务走在前列，打造了“东方红”这一响当当的资产管理品牌；而且他多年以来一直坚守在投资一线，长期投资业绩非常优秀。

相关资料显示，陈光明曾经管理过东方红4号、东方红5号、东方红领先趋势、东方红稳健成长、东方红6号等几只基金产品，长期业绩表现优异，年化回报较高。

陈光明拥有20年左右的证券从业经验，从最初的研究员到投资经理，陈光明见证了市场的涨跌起伏，他从朴素的思想出发，主动选择了一条以基本面研究为基础、分散化投资的投资方法，成为A股市场中价值投资的最初实践者之一。

“作为机构投资者，我们非常希望分享上市公司的利润和成长，而不是通过市场博弈投机赚钱。”陈光明说。

陈光明对投资有一个非常朴素的信念：价格终将反映价值。因此，在前几年中小板、创业板大受追捧之际，陈光明却始终偏爱传统产业。当时公开披露的报告显示，东方红4号的重仓股是国投电力、川投能源、宇通客车、上海汽车、恒瑞医药这样传统行业的公司。

另外，陈光明也表示，“重仓股至少要往前看三年，因为公司的价值和价格从背离到回归需要很长时间，只要你相信自己看对了，就要敢于等待，好公司需要‘养’着，只要你没看错，它一定会长大，一定会给你回报。”

资管圈内很多人都十分敬重陈光明，对他的印象是清瘦、干练，低调务实、业内数一数二的投资高手。据了解，2015年，陈光明凭借对市场的判断和较强的风险把控能力，在A股由牛市转为熊市过程中最终能保留成果。而他自己管理的产品，虽然短时间内不显山露水，但是3-5年非常突出，长期业绩都遥遥领先。

陈光明的东方红：打造响亮资管品牌

业绩冠军+“爆款”产品

东证资管在业内名气颇大，前身为东方证券资产管理业务总部，自1998年开始从事资产管理业务。其20年左右的发展历程与多个“首批”、“首家”相连：2002年首批获得从事客户资产管理业务资格，2005年首批开展券商集合理财业务，2010年首家获批设立券商系资产管理公司。公司2012年首批获得可受托管理保险资金投资管理人资格，2013年成为业内首家获得公开募集证券投资基金业务资格的证券公司。

在陈光明的带来下，东证资管在权益投资方面做得非常出色，坚守价值投资，追求绝对收益。

2017年A股结构性行情，东方红睿华沪港深混合基金以67.91%的复权净值增长率取得主动权益类基金的年度冠军，同时在主动权益类基金前十名中，东方红系列基金占据6个席位。2017年东方红系列13只偏股混合型基金平均复权净值增长率高达51.36%。

除了2017年，东方证券资管旗下的基金在中长期亦取得较好投资业绩。海通证券统计了102家公募基金管理人的权益类基金净值增长排名，值得一提的是，东方证券资管囊括了权益类基金业绩最近一年、最近两年、最近三年的冠军。从三年期(2015年到2017年)排名看，东方证券资管旗下权益类基金三年期平均收益率高达107.15%。

而东方证券资管正是一直坚守价值投资风格，持仓以低估值和消费白马品种为主，在中长期大幅跑赢市场，表现卓越。

业绩优异，也使得这几年“东方红”名气响当当，经常出现销售“爆款”，震惊行业。

比如2016年7月28日，东方红睿华沪港深打算募集8亿，结果一天来了65亿；2017年5月23日东方红内需增长集合资产管理计划卖了逾95亿；2017年9月19日东方红睿丰，三年封转开，当时据业内消息，从上午九点到下午三点，全国销售额就达到百亿左右。

2018年2月1日，有消息称，此前宣布每户限购1万的东方红睿泽三年定开基金卖了71亿多！这意味着有76万多的投资者布局了该基金。这也创出了10年来认购户数的新高，热度仅次于2007年。

从最近10年数据来看，东方红睿泽三年定开基金认购户数是第一位。尤其值得一提的是，相较2015年，东方红睿泽三年定开基金的热度似乎更高。比如上一轮牛市中，汇添富医疗服务、易方达新丝路首募金额双双破200亿，而认购户数分别为44万、41.4万，而东方红睿泽三年定开基金认购户数达到这两只基金的180%左右，有点比上一轮火热的感觉。

这些都足以看出投资者对东方红的追捧。这几年“东方红”系列产品的口碑彻底打响，业绩和规模都双双上了新台阶。

来看看这几只爆款产品的业绩怎么样？

比如东方红睿丰从2014年9月19日成立以来，复权净值增长率184.56%，累计净值为2.331元；东方红睿华沪港深从2016年8月4日成立以来，复权净值增长率58.32%，累计净值为1.6004元。

关于公司在主动权益投资方面取得的突出业绩，陈光明在此前的演讲中是那么说的，东方红系列产品特别火。上半年东方红占据了业绩排行榜前列，这是很少有的情况，这绝对是运气成分。“在2016年以来，市场明显出现了风格变化，价值投资重回人们视线，并在压抑太久之后出现了爆发。”

东证资管微信公众号曾发布的题为《东方红资产管理董事长陈光明：客户盈利是考核的核心指标》的文章。

在文章中，陈光明表示，“过去几年，中国资本市场面临较大的变化和挑战，不管是2015年的‘股灾’，还是2016年的‘债灾’，身处其中，我们都非常从容出色地应对了，这得益于大家的共同努力，得益于对我们理念和价值观的坚持。不仅如此，我们的发展思路和理念也得到了越来越多合作伙伴和客户的认可，与我们有同样想法的人也越来越多。”

陈光明所说的理念和价值观，便是两句话：第一，“我们要的不是规模，而是质量”。第二，“我们要的不是短期，而是长期”。

陈光明为什么要离开东方红转投公募？

证监会网站消息显示，此次陈光明申请的公募基金名叫“睿远基金管理有限公司”，是在去年7月21日递交的材料，申请公募牌照；7月28日补交了材料；12月4日，收到证监会第一次意见反馈。但截至目前，尚未获得证监会正式批复公募基金牌照。

据基金君了解，下一站陈光明转投公募行业，目前来看并非“单枪匹马”。据业内人士透露，上海一家知名基金公司的副总经理将会和陈光明一起合伙做公募。

事实上，目前东证资管已经具备了公募基金业务资格，为何陈光明还要去专门申请设立一家公募基金公司？

这可能要从现在公募行业最关心的股权问题谈起。

大家都知道，在“以人为本”的公募基金行业，这几年出现严重的人才流失现象，对公募公司的核心竞争力造成打击。解决这一问题的根本办法就是通过股权激励的方式将持有人、股东和管理人的利益捆绑在一起，建立长效的激励约束机制。业内人士认为，由专业人士发起设立公募基金管理公司，是公募基金行业探索更加完善的股权和治理结构的一大举措。

因此，有业内人士猜测，这次陈光明以个人名义申请设立公募基金，很可能是要解决股权问题，“可能在原来东证资管的平台上实现起来有一定困难，自己出来设立公募公司会比较好一些。”

专业个人发起设立公募基金，这几年已经有不少成功的实践。2013年12月27日，国务院在《关于管理公开募集基金的基金管理公司有关问题的批复国函〔2013〕132号》中，明确自然人可以成为基金公司的主要股东发起设立公募基金。2014年6月，证监会也发布规定，明确鼓励支持民营资本、专业人士等各类主体设立基金管理公司。随后诞生的泓德基金、汇安基金、鹏扬基金、凯石基金、东方阿尔法基金、博道基金等，均是属于专业个人为主发起设立基金公司。

关于陈光明为什么打算辞职，另起炉灶做公募？某基金圈某资深人士认为，东证资管在王国斌、陈光明两任董事长领导下获得快速发展，取得骄人的长期投资业绩，而此前该公司也曾试图进行包括员工持股在内的激励制度改革，但最终由于种种因素功亏一篑，王国斌也已辞职“奔私”做PE，创立了君和资本。

但据券商中国报道，一位熟悉陈光明的内部人士表示，陈光明本人并不是因为股权激励离开的，而是他希望能为更多的人理财。

陈光明的投资思想：价值投资正当其时

最后基金君放上一篇陈光明的演讲《价值投资正当其时》。

“穿越周期，见证长期，发现价值之美。”上海东方证券资产管理公司总经理陈光明在中国基金报主办的第三届“中国机构投资者峰会暨财富管理国际论坛”上如此阐释他的投资理念。作为十多年来坚守一线的投资人，陈光明对价值投资有着深刻的理解，他认为，尽管这几年市场短期炒作、博弈之风盛行，但从长期来看，价值投资在中国仍有生存土壤，A股有一批优质蓝筹股，能够带来可持续的回报。在目前市场估值回落、监管加强、长期资金入市的背景下，价值投资正当其时。

价值投资在中国有生存土壤

“粗略统计，2006年~2015年底，A股市场股价涨幅超过10倍的个股超过400只，若剔除重组等因素，10年间净利润上涨10倍的个股超过100只，10年10倍的涨幅主要源自于业绩驱动。所以，虽然现在环境恶劣，价值投资在中国仍有生存土壤，这几年如果一直持有一批优质蓝筹股，即使不做任何波段，也能获得10倍收益。”陈光明开宗明义。

但在这几年，价值投资在A股却有些“不合时宜”，陈光明表示，过去8年来，价值投资在国内投资界处于边缘境地，绝大多数投资者的盈利模式靠炒作和博弈，出现这种情况的主要原因在于：一是投资者结构以散户为主，缺乏研究能力；二是大股东尤其是中小上市公司的大股东有强烈做大市值的欲望；三是以游资为代表的社会闲余资金不断涌入；四是以基本面研究驱动的机构投资者，投资风格比较多元，真正秉承价值投资并付诸实践的占比并不高。

陈光明进一步分析，A股是典型的以散户为主的市场，个人投资者存在交易频繁等特点，容易形成羊群效应。过去几年在股票供给受限的情况下，投资者热衷于追捧新兴产业，炒作中小盘股、绩差股，钟情于各类收购兼并题材，所以尽管经历2015年的大幅下跌，中小板、创业板的估值仍处于高位。同时，国内机构投资者中，除了保险等保障类资金外，其他的市场主体风格呈现多元化，但真正秉承价值投资并付诸实践的机构占比并不高。因为他们的评价体系以短期指标居多，缺乏对长期绝对收益的考量，同时也缺乏长期投资的资金，这些原因导致机构投资者仍然追求短期收益，频繁换股调仓，加大股票市场波动。

陈光明指出，事实上，能掌控预测市场、获取短期高收益的人凤毛麟角，只有坚持价值投资，才能大概率获取长期回报，“纵使中国是不成熟的市场，市场的有效性很低，它带来的是短期巨大的心理冲击，实际上若能坚持长期投资，它的回报是很高的。而且作为机构投资人，我们有责任提升资本市场的资源配置效率，并为实体经济和中国企业的发展、社会的进步提供推动力。在这种情况下，最终也能实现投资业绩的可持续、可复制性。”

穿越周期发现价值投资之美

展望未来，陈光明认为，国内资本市场正在发生诸多积极变化，有利于做价值投资：一方面，随着估值的回落，优秀公司投资价值凸显，优秀的企业是资本市场正和游戏的基础，经过前期市场下跌，A股平均市盈率已经从17.96倍下降至14.75倍；同时上市公司现金分红回报股东的意识和力度不断增强，比如深交所公布数据显示，截至2016年4月底，深市共计1227家推出现金分红预案，分红公司占比72.68%。另一方面，市场监管在不断加强，主要体现在保护投资者利益、打击投机炒作行为，维护资本市场稳定健康发展，包括证监会近期加大对内幕交易、操纵市场等行为的重点打击，还有高度关注境内外市场的明显价差、壳资源炒作等问题。

与此同时，陈光明还表示，现在国内机构投资者队伍在不断壮大，长期资金的进入，为整个市场提供定价基准，都有利于价值投资的发展。随着A股纳入MSCI、沪港深开通、养老金入市，市场中的长期资金将不断增长，投资者结构也将不断改善。

陈光明表示，十多年来，东方红资产管理一直是中国价值投资的坚定实践者，以客户财富长期增值为目标，多年实践也证明，价值投资能够实现客户长期财富增值。价值投资需要长期资金的配合，因此公司注重投资者教育工作，努力寻找那些认同公司投资理念并愿意长期投资的客户资金。价值投资最重要的能力是准确判断评估企业的内在价值，“便宜买好货”是简单的投资逻辑，但如何准确判断和评估有非常高的要求，因此建立起稳定的投资团队传承价值投资理念，多年实践已初步形成了较完善的投资方法，比如企业是否有很深的护城河；所处行业是否有基本的需求、是否有广阔的未来；企业管理层是否品德优良、能力超群；估值是否合理，严格遵守估值纪律，不买高估的标的等等，这些都是公司选取优质上市企业的重要衡量维度。

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