全线暴跌！谁触发了A股的黑色一星期？(附：致全体股民的一封慰问美股暴跌引发一场席卷全球的股灾

来源：凤凰财经综合作者：小小涵

美股暴跌引发一场席卷全球的股灾，美股跌完A股跌，谁知这次股灾不是黑色星期一，而是暴跌一星期。周四美股又重新暴跌，道琼斯指数再次跌超1000点，A股又一次全线下挫。

数据显示，从1月1日至今，A股有1000多只股票下跌超过20%，有500余只股票下跌超过30%，有几十只股票跌幅超过40%（有260多只股票停牌，否则下跌幅度大的股票数量更多），连续五天出现上百只股票同时跌停板的情况，重挫股民投资信心。

截止2月9日收盘，沪指跌4.05%，报3129.85点，深成指跌3.58%，报10001.2点，创业板跌2.98%，报1592.51点。沪指盘中最低报3062.74点创8个月来新低，本周跌9.6%共计332.23点创两年来最大周跌幅。

此外，香港股市也遭重创。恒生指数低开，开盘一路走低，跌4.28%，跌1300点报29147.27点，再破三万大关。国企指数跌逾4%，腾讯控股跌超4%报399港元，内房股下跌，各板块均下挫。

凤凰网财经采访多位专家，探究股市暴跌背后的原因。

其中，昆仑健康保险首席宏观分析师张玮表示，

股市连续暴跌，有3大原因：

一是外围市场负面情绪的传导

。

从历史数据看，当美股下跌时，中国股市跟随几率很大，所以短期美股下跌会加重A股恐慌情绪。

同时，中国人民大学副校长、财政金融学院教授吴晓求也认为，沪指暴跌主要还是受到美股影响。美股之前涨得太高，是全球最大的泡沫，最大的危机。美股大幅度下跌，会对中国的市场带来很大的影响。

二是风险规避因素。

春节马上来临，中国将休市七天。在这期间外盘一旦有负面爆料，势必会构成情绪积累。为了规避风险，部分基金经理选择提前抛售，锁定收益。

三是前段时间A股上升太快。

岁末年初时点，从12月28日的3296点一直上行至1月26日的3558点，短短的一个月上行了将近260点。无论是监管环境、货币环境还是企业盈利，都不支持这种程度上扬。短期股市投资“过热”和经济基本面情况背离，加重了股市下跌的预期。

同时，经济学者管清友博士认为，

2018年的所谓“股灾”来自资产端的慢性病。

股价的核心因素有三个：盈利、流动性和风险偏好。其中风险偏好更像是一个主观的因变量，真正推动股价的就两个因素：要么资金端流动性多了，要么资产端公司盈利好了。

2015年之前的牛市就是资金端推动。场内两融加上场外配资推动资金端疯狂扩张，导致疯牛。当清查配资导致资金端骤然收紧的时候，A股出现流动性股灾。2015年之后，资金端得到有效清理和控制，资产端盈利出现改善，整个A股走出了基本面的慢牛。但到了2018年，推动资产端改善的两个红利正在远去。

经历了股灾的洗劫之后，A股后市走势如何？看大佬如何解读。

李大霄：暴风一定会过去生命要比股票更重要

英大证券研究所所长李大霄表示，鉴于A股已有较长时间的暴跌，并且短时间内下调的幅度过大，A股下周有机会反弹。沪指何时触底？现在处于美股下行的过程，首先要淡定，不要恐慌，蓝筹股的估值还是有基础的，上周五沪深300的PE是14倍，在全球股市里还处于一个偏低的位置，所以蓝筹股下调的空间有限，上涨的空间还是存在的。但是高估的股票回调的空间确实也是存在的，要一分为二的看待这个问题。

董少鹏：A股暴跌匪夷所思，请央行立即释放流动性

董少鹏在微博中称，中国股市中期调整两年半，长期调整10年半。经济稳定增长，就业充分，新动能提升，传统产业升级，暴跌的理由在哪里？机构们在做什么？请中国人民银行立即释放流动性，保障市场流动性供给。如果中国股市只会跟着美国涨跌，那真的没有必要存在了。

但斌：曾经历过7次跌幅超过50% 坚信价值投资

但斌发微博表示从业26年，经历过7次跌幅超过50%，而且持续时间甚至达到3到5年的情况。一路走来，越来越坚信：只有坚守价值，才能穿越跌宕起伏的投资人生。

除上述原因外，尹中立认为

A股暴跌再现与金融去杠杆政策有关。

如果说2015年的牛市隐患是投资者放杠杆，那么2016-2017年最大的隐患，就是上市公司及其股东们的放杠杆。

银行面对互联网金融的冲击，积极组团去企业讲借贷并购的好处：

一可以讲故事，不用上市公司的钱提前圈定资产，利于战略布局。

二可以在项目亏损时购买，避免并表造成上市公司财务不好看。

三可以倒两手，大股东先行购买后再卖给上市公司，赚几笔套利。

四可以平滑业绩，上市公司业绩不好时资产注入。

五可以维护股价，大小非减持时可以配合做点资产运作。

六是可以做管理层激励，在体外做，避开上市公司做股权激励必须有业绩达标的考核。

总之，鼓励上市公司信用扩张，吸引参加这场“加杠杆”的盛宴，对资本运作的盲目追求，对暴利的渴望，让一些人或公司承担了超过其能力的负债。

各种银行资金、信托资金、社会资金，都通过打包设计成产品的方式进入了这场游戏中。

根据Wind数据统计，截至2018年2月5日，在3800多家上市公司中，有3469家的股东进行了股票质押。其中，132家股份质押的比例在50%以上，568家质押的股份比例在30%-50%之间，780家公司质押股份比例在15%-30%之间。这些数据还不包括体外融资的。

对于“加杠杆”的游戏，其实楼市早已给出了惨痛的教训。

近几年楼市杠杆率不断上升，原因是楼市火爆有利可图。大量炒房者蜂拥而入楼市掘金，企图以较少的首付撬动庞大的楼市。数据显示，天量信贷涌入楼市，造成很多一线城市的购房者，动辄每月要还房贷上万。面对持续暴涨的楼市，中央采取了严厉的楼市调控政策，控制楼市信贷，提高首付比例，加速去楼市杠杆。最近还有新闻报道，有的一线城市将房贷上浮至少10%。

对于炒房投资客，在强势去杠杆的背景下，没有人是绝对安全的。

一旦去杠杆扩大范围，银行这个最重要的中转站被卡死，众多投资投机者会出现债务问题，没有充足的现金流支撑，降价抛售房源的情况就可能出现。中央去杠杆之战已经打响，接下来那些高杠杆、投机者聚集的城市，将会过得不会太舒服。

连人民日报都发文提出了，要在地方政府、国有企业、金融机构以及居民部门4大部门去杠杆。目前来看，去杠杆是迫在眉睫的大事。

最近一个多月的时间里，金融降杠杆的政策纷纷出台，有3个政策与股市相关。

其一是信托资金降杠杆的政策。

这包括暂停新增有中间级的配资业务、暂停新增单票配资业务。总体要求是将融资杠杆从1:2调整到1:1，这导致部分信托资金需要出售股票套现。在缺乏市场流动性的背景下，集中卖出股票就意味着价格大幅度下跌。相当部分的股票出现“闪崩”与此有关。

目前信托是仅次于基金的股市第二大持仓机构。从上市公司2017年三季度公开信息看，信托持有A股上司公司有1121家，约三分之一的上市公司有信托机构股东。因此，信托去杠杆政策对股市产生较大影响。

其二是资管计划降杠杆，拥有资管计划股东的公司股票面临减持压力。

在众多的跌停板股票中，和佳股份是个典型案例，由于公司实控人持有的公司股票的资管计划即将到期且无法续期，因此将被动减持公司1466万股（1.86%股份）。减持原因是，根据监管层要求该资产管理计划到期不得展期，必须终止，属于被动减持。受此影响，该股曾盘中出现断崖式下跌，很快封死跌停板，投资者损失十分惨重，目前该股已被迫停牌。

其三是股权质押融资需要按照新的规定重新进行规范

。新规对股票质押设置了一系列风险控制指标，对于超过风险控制指标的业务要在限定的时间里进行整改。例如，单只股票的质押比例不得超过50%，而目前有129家上市公司的股票超过该比例要求。

在股市去杠杆的压力之下，A股如何能度过危机？

总有人以为加杠杆的游戏能一直玩下去，殊不知风险已经来临，连世界500强的企业海航都深陷高杠杆的泥潭。

再比如，众人皆知的保千里，从2015年开始，就陆续发起设立各类并购基金。现如今，保千里前实际控制人庄敏已失联，上市公司已连续26个跌停，市值从200亿以上跌到了60亿以下，还未止跌。回想起来，当初为这些产业并购基金审批优先级资金额度的金融机构，是不是不寒而栗？

对此，有专家建议，为降低金融“去杠杆”对股市的冲击，监管层不妨设置一个合适的政策执行缓冲期，给予上市公司缓冲的时间，以免出现政策影响之下的突然暴跌。在同时，去杠杆的同时，可以通过增加合规资金进入股市的方式对冲，减少市场波动。

在这场股灾之后，中国的上市公司也需要做一些改变。

已经嗅到这场危机信号的是万达，去年万达海外投资迅猛受到监管层的点名批评。后来，万达转型走轻资产之路，为减少负债，先后出售了一大波重资产项目，甚至包括一些地方的万达广场。今年王健林还承诺，要用2-3年时间，把万达集团的负债降低到绝对安全的水平。

在更早之前的2017年初，还有一位地产商恒大的许家印已通过做减法，把集团负债率降低了一半。通过引入700亿战略融资，许家印把股本金做了上去，并且还掉了1100多亿永续债券的一半。

眼下，很多A股上市公司要做的事情是去杠杆，要快速把负债率降低到最安全的水平。唯有打好坚实的基础，才有可能在下一场股灾中傲然挺立。

来源：凤凰财经

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