多因素共振致进口大涨，趋势或难持续事件：据海关总署数据

事件：

据海关总署数据，按美元计，中国1月进口同比36.9%，预期10.8%，前值4.5%；1月出口同比11.1%，预期10.8%，前值10.9%；1月贸易帐203.4亿，预期546.5亿，前值546.9亿。

按人民币计，中国1月进口同比30.2%，预期5.3%，前值0.9%；1月出口同比6%，预期2.6%，前值7.4%；1月贸易帐1358亿，预期3300亿，前值3619.8亿。

点评：

1、相对于去年12月份进出口齐降的情况，1月进出口增速双双大幅回升，一方面反映出两个月份之间呈现出一定程度的替代作用，另一方面这两月份国内外大型节假日扰动，季节性因素影响较大。受春节错位影响，2月份进出口数据大概率回落。近期受制于人民币升值的影响较大，促进进口抑制出口。在进口方面，大部分原材料进口量增加，进口均价涨跌不一，原油、铜等大宗商品价格上涨从价格方面对进口提供支撑。总体来看，2018年国内需求预计小幅走弱，叠加供给侧结构性改革和环保限产边际效应趋弱，进口增速很难持续大幅增长。在出口方面，1月出口增速回升，国外各国经济仍维持弱复苏迹象，整体来看对出口形势保持中性偏乐观的态度。

2、1月出口同比增速超预期，从国别来看，1月对发达经济体出口增速略有降低，对俄罗斯和东南亚国家出口增速回升较为明显。具体来看，在发达国家中，对美国出口增速较上月回落1.6个百分点达11.09%，对欧盟、日本出口增速分别较上月下降2.46和13.45个百分点。新兴经济中，对俄罗斯和东南亚国家出口增速大幅回升，1月对俄罗斯、东南亚国家出口增速较上月回升10.9、10个百分点为13.65%和18.4%。1月各国经济仍维持弱复苏迹象，欧元区、日本PMI数据仍然处于高景气区间，欧洲PMI为59.6，日本为54.4。但受制于人民币升值的影响，出口受到抑制。整体来看，对出口形势保持中性偏乐观的态度。

3、按人民币计，1月进口同比增速较上月大幅回升至30.2%，一方面受到春节错位的影响，另一方面由于人民币升值效应；从贸易方式来看，加工贸易和一般贸易同比增速均出现大幅好转，1月加工贸易进口2622.5亿元，增长35%；一般贸易进口7238.5亿元，增长33.2%。一般贸易进口数据上涨，主要在于1月全球通胀预期抬升，原油价格坚挺，在2月春节期间企业可能提前备货提高了1月一般贸易水平。

4、从原材料进口方面，大部分原材料进口量增加，进口均价涨跌不一。12月进口增长4.5%，增速较上月大降13.2个百分点。1月份原油、铜等大宗商品价格上涨从价格方面对进口提供支撑，原油4064万吨，增加19.6%，进口均价为每吨3051.6元，上涨13.8%，未锻轧铜及铜材44万吨，增加16.1%，进口均价为每吨4.94万元，上涨15.2%。进口铁矿砂1亿吨，增加9.3%，进口均价下跌16.9%。总体来看，2018年国内需求预计小幅走弱，叠加供给侧结构性改革和环保限产边际效应趋弱，进口增速很难持续大幅增长。

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