全球股灾！到底是为什么？A股怎么办？全球股灾是怎样爆发的？A股未来将走向

从北京时间上周五夜晚开始，一场罕见的股灾席卷全球，并在今天达到了高潮！

昨天（2月5日，星期一）的白天，A股主力还可以通过拉抬银行股等板块，抵御来自外围的暴跌。

但是到了昨夜今晨，美股连续第二天出现大跌，而且创下了6年半以来的最大单日跌幅，其中道琼斯指数的日K线是这样的（单日大跌接近1200点）：

纳斯达克指数的日K线是这样的：

据称，纳斯达克指数创下了“历史第四大”单日下跌点数。至于整个美股，则在2月5日一天之内跌去了1.25万亿美元的市值，这几乎相当于4个工商银行或者9个茅台的市值。

受美股暴跌影响，2月6日的亚洲股市凄风苦雨。A股开盘之前，就传来了日经指数大跌5%的消息。

上午9点，从新加坡传来凶讯：富时中国A50指数期货下跌1.6%。这简直是在“叫魂”，所以A股的暴跌已经无法避免。收盘，上证指数大跌3.35%；至于创业板指数，则跌破了2017年7月的前期新低。而恒生指数，则跌了5.02%。

好了，让我们来分析一下：全球股灾是怎样爆发的，A股未来将走向何方。

美股为何大跌？见顶还是回调？

每到股灾的时候，人们常常可以总结出很多原因。其实美股大跌最重要的原因是“涨得太多了”。

上图是1999年以来道琼斯指数的走势，可以看出除了“2000年到2003年”，以及“2007年到2009年”这两个时间段之外，美股都在涨涨涨。尤其是金融风暴之后，美股在经过短暂的“出清”之后，开启了超级大牛市。

美股为什么这样牛？说到底是因为美国的经济不断向好，尤其是在新经济领域，美国全面引领了世界。

财经作家刘晓博认为，经济向好、全球资金回流、技术上引领世界，这是美国超级大牛市的基础。至于大跌，则是因为经济数据太好了，市场担心“加息+缩表”提速。所以，金融大鳄利用这种担心，故意制造超级波动来收割韭菜，这是美国暴跌的实质。

整体来看，美股尚未到转熊的时候；但至于这波大跌是否见底，尚有待观察。

天风证券宏观团队则认为，美股高估值面临利率政策转向带来的风险，全球流动性在收缩，外部环境越来越不利于高估值资产。存量资金下美股的“二八分化”可能会加剧，进一步向业绩确定、成长性强的核心资产聚集，最后的结果可能是先报复性上涨，然后泡沫破灭。

美股若崩盘，不会是1999重演，而是1987重演。机器人已经占领了整个酒会。美股现在的状况如同温水煮炸弹，不知道炸弹的爆点，但知道水温在上升。在泡沫中，人们总能找到各种理由解释高估值的合理性，也就是所谓的“这次不一样”；泡沫破灭后，人们在事后会发现高估值的各种不合理性。引发泡沫破灭的唯一原因就是估值太贵，不需要特殊催化剂。

A股后市何去何从？

再看来A股。自2015年股灾至今，这是一个高度管控的市场，一直运行“鸟笼行情”。所以外部市场其实对A股影响不大。

A股之所以今天大跌，是因为进入2018年之后，涨幅过大、需要调整。否者，指数就飞出了“鸟笼”的上沿，不好把控。其实A股已经先于美股调整，所以这一轮调整的惨烈程度不会超过美股。

但是A股要分开来说，主板或者说业绩好的股票风险不大，但创业板、中小板或者业绩暴跌的股票则风险巨大，未来相当一批股票会引爆“股权质押”的风险。

2018年的A股，还会在相当大的程度上走出独立行情。中国试图在2015年迈入“大金融时代”，或者是“印股票的时代”，但由于“国家牛市”变成了“杠杆失控的牛市”、“内鬼操控的市场”，最终引发罕见股灾。

2018年则是再次切入“印股票时代”的关键一年，这次跟2015年有三大不同：第一，有了控制杠杆的经验，知道了对市场的敬畏；第二，金融反腐有了重大成果；第三，一行三会的监管协调性更好。

所以，2018年的市场会有很大不同，将会继续走鸟笼行情、慢牛行情，金融股特别是银行股是定盘星，而中小板、创业板仍然是风险集中的地方。

从2018年开始中国股市将出现估值大调整——银行股、蓝筹股继续提高估值，中小板特别是创业板继续释放风险降低估值。在这个过程中，将增加直接融资的比例。

刘晓博认为，2018年A股存在显著的结构性机会，但投资者不能满仓、不宜追高，只适合踏准节奏、跟着国家队做波段。记住，在这样的时代，不要轻易爱上一只股票，99.9%的股票都是筹码，挣了钱就要想着离场。

至于这次全球股灾，对于

股来说只是一个小波折。

《三联生活周刊》主笔谢九认为，美国股市暴跌，对于A股最直接的影响可能在于使得“一九现象”更加明显。2017年以来，A股市场的走势出现严重的结构性分化行情，以“上证50”为代表的大盘股持续上涨，更多90%的个股则持续下跌，被投资者戏称为“漂亮50”和“要命3000”。美国暴跌之后，A股短期之内的恐慌情绪在所难免，出于护盘的需要，“上证50”为首的大盘股通常会逆势上涨，这也就会使得更多的资金在大盘股上抱团取暖，除了传统的机构投资者之外，更多的中小散户可能也会投奔大盘股的怀抱。相比之下，很多中小盘股由于地雷频出，乐视、獐子岛、湖北宜化、金盾股份等等，也使得投资者对中小盘股更加敬而远之。

对于A股市场的投资者而言，美国股市的风险自然需要关注，但是更值得关注的还是A股自身，尤其随着A股开始进入年报披露季，防不胜防的地雷可能会大量出现，潜在的黑马也开始浮出水面。与其关注不可控的美股，不如将更多的精力放在A股市场，研究一下如何躲过獐子岛和乐视这样的地雷，如何骑上更多的黑马和白马。

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来源

：综合自刘晓博（liuxb929)、三联生活周刊、天风宏观研究

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