18年VC老兵：投资人是如何炼成的？投资银行在线是一个资本与项目对接的互

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“我一直觉得做投资并不是说投资人有多牛，而是说商业契机来临的时候，你有没有足够好的眼光和运气，搭上这个顺风车。”

文 | 徐传陞经纬中国创始管理合伙人

文章来源：沙丘学院

一

误打误撞进入创投行业

在互联网泡沫时期融到第一笔资金

2000年2月，我加入了一家VC开始学习如何做一个投资人；然后，互联网泡沫在2000年3月18号破了，当时感觉非常悲催的。在市场崩盘的时候去融资是你一生最痛苦的体验，我们吃了种种闭门羹。

从2000年3、4月份我就跟另外两个合伙人到处融钱，用了大概十个月的时间，最终非常辛苦地融了三千三百万美金。

今天回想起来在那个时段能融到三千三百万美金真不容易，其中有一千万美金是新加坡政府的科技引导基金，因为相信我们所以就投了一点钱。然后上海市政府当时想跟新加坡政府合作，所以也投了一些人民币给我们，于是我们当时就成了上海第一个中外合资基金。我们在2000年底的时候，在市场上是非常少数的有钱人。

在2001年、2002年，我们大概投了三、四家公司，每家投了一两百万美金，在当时是挺大的一笔资金。我自己投的前三家公司，发展都是极其痛苦的。这几家公司的业务方向是针对企业的软件和服务模式，这样子的业务回头来看在中国其实是属于做得太早了。2002年底，我开始开窍了，关注了一些搜索、互联网商业模式等行业。所以在2003年的时候，就参与投资了百度的B轮和阿里巴巴的C轮。

那个时候，我们跟今天在中国做到“大成”的创始人们有非常多直接的交流和对话，比如和李彦宏讨论互联网的商业模式。这对于我们最早开始做VC的这帮人来说，也有很多启发。当你对行业有一个敏锐度的时候，是可以看到一些机会的。从2003年开始，我在市场上摸索了两年多之后，开始进入一个比较顺利的阶段。我们基金陆陆续续投了百度、阿里巴巴，然后投了分众，瑞声科技的A轮。

做投资要选好自己的跑道有所为有所不为

我一直觉得做投资并不是说投资人有多牛，而是说商业契机来临的时候，你有没有足够好的眼光和运气搭上顺风车。2005年我们投了几家好公司，包括阿里巴巴、百度、瑞声科技，还有分众传媒，四家公司全都上市了。

我认为自己是一个比较“钝悟”的人，学东西比较慢，但比较坚持。一路走来，我觉得在投资方向的选择上很幸运，碰到了一些好的机会。这一系列公司的退出，让我感觉到自己开始明白投资的一些窍门，至少我给投资人的回报还是非常不错的。

做投资我自己一直秉承的观念，就是在每个要投的行业里面，你必须深刻地去了解机会是什么。很核心的一点就是选好自己的跑道，要有所为有所不为，因为我们每个人的精力都有限，所以还是要选好自己的战场。

从2000年的第一支基金现在陆陆续续做下来，如果两三年一个周期，我大概管了七八只基金了。因为我也管团队，

我在内部的说法就是，作为早期的投资人，如果我们基金低于三倍净回报就是耻辱。

基金投资能回三倍其实非常不容易，但我们做得不错。

那动力是什么？我认为做投资人是一个非常愉快的事情。投资是个非常阳光的行业，我们每天跟创始人聊梦想，怎么去改变这个世界的格局——这个是我做投资人非常强的内在动力。当然，每个人的内在驱动都不一样，赚钱对有些人来说也是很大的动力。

做VC的快乐感是非常强的，像我们去年投的ofo小黄车、之前投的滴滴快的，他们都在尝试以及正在改变行业的一些格局，非常有意思。跟这些创始人的交流和沟通，会让你的整个思维还有人生观一直处于非常亢奋、非常有意思的状态。

二

经纬中国的投资策略

2000年到2007年我在华盈创投，当时是联合创始人。经纬美国本身是1977年成立的，所以今年是40周年，也是非常低调的一个VC，风格非常务实。他们在2005年开始关注中国寻找合作的机会，然后张颖、邵亦波和我决定一起去做经纬中国。

2007年秋季iPhone 刚刚出来的时候，很多人都是不看好的，觉得移动应用是个很虚的概念。我们几个合伙人在一起商讨，觉得是不是整个所谓的PC互联网时代已经过去了，我们要不要专注于投移动互联网。所以随后我们在人才的格局上做了一个比较大的改变，去找了非常多做互联网产品的年轻人来加入。从2010年到2014年，我们看了各种基于移动互联网的项目，大概投了30多家这个领域的公司。

2011年投了陌陌，2012年底我们投了饿了么，2013年我们投了快的，从2009年到2014年我们投了大部分头部优质的移动公司，这也奠定了经纬的品牌。经纬开始成立时就是要做一个不太一样的VC：

第一，独立思维，不随波逐流；第二，一切以创业者为主。

当你跟创始人有冲突的时候，你是不是以他为主，我觉得说起来很容易做出来非常难。

风险投资的核心是拥抱变化

其实做VC跟价值投资并不冲突，我们的核心是拥抱变化。作为早期的VC，变化一定是最核心的。互联网大概每五年有个迭代的周期，2000年可能是个工具导向， 2005年是娱乐导向，2010年是移动无线的元年，然后2015年是行业深度改造导向。

互联网改造传统行业。我可以简单讲一些例子，比如单车，其实单车需求一直是存在的，麦肯锡做过调查，每天中国有三亿次的单车出行需求，可是为什么去年才开始爆火？一个核心因素就是过去单车是没有智能的。如果一个完全智能化的单车，你扫一个码能启动，能支付、又能定位、又能分发，它实际上就完成了闭环。同时，在互联网行业，永远都有竞争，这种态势也要求我们要有拥抱变化的心态。

2015年，随着行业深度改造导向，我们看到各种行业，其实刚刚过了中场休息，正在进入下半场。

未来三五年的人工智能、深度学习，都是互联网跟移动互联网改革的下半场。

现在BAT以及大的公司都在推动大量的人工智能跟智能学习，其实就是要抢占下半场的空间。所以，改造导向应该是未来五到七年一个很核心的、各个行业里面的一个变革。

投资就是投人创业者要有开放的思维

我看了这么多早期企业创始人，发现真是什么性格都有，风格非常不一样。

我觉得几个核心，一个是非常具有开放思维。我非常喜欢这种创始人，就是在沟通的时候他本身有很强的主见，当你跟他提出一些建议的时候，他会去深思熟虑，吸取各个产业的观点跟知识面，考虑之后，决定同意或者不同意你的观点。在创业这种非常多变化的环境里面，需要执着，也需要一些变通性，因时而变。

创业者、创业家其实都是最有勇气的人，妥协的勇气也是一个大局观。当年傅盛是猎豹大股东，猎豹与金山毒霸合并以后，他变成小股东，这对创始人来说是一个非常痛苦的选择，可是它可以加速猎豹的发展。他思考了很久，最终选择了走这条路。

找到一个独角兽的创始人真的是万里挑一的过程，是非常不容易的。

经纬中国投资案例分享

2008年的时候，海外的电影市场已经是夕阳产业了。为什么我们会投博纳电影，我也是在寻找一个潜在的机会。当时中国只有4000块大银幕，看电影是个非常贵的事情，每个人一次要一百多块钱。当时行业里像中影、大唐都是以国企公司为主，我们觉得这个机会好像挺有意思的。于冬是北影毕业的，科班出身，他觉得中国应该有自己的六大、八大电影公司，我们相信了他的眼界跟愿景。当时我自己的推测是可能十年之后，中国能从4000块变成一万块银幕。我觉得机会还是不错的，所以就投了早期的这一轮。

其实我也没想到2016年在中国会超过四万多块银幕，比我自己预期大了四五倍的市场。所谓的发展，如果赌对人和趋势的时候，行业发展比你想象中要快得多，而且中间能带出一批公司，尤其是头部的公司。通过所谓的新经济还有技术的推动，使得整个市场的影响力更大。

我们实际上并不是第一轮投滴滴的投资方，当时我们投了快的A轮。这两个团队其实基因非常不一样，滴滴很重运营，因为他们是阿里系，有非常强的运营地推；快的本身是做产品起家的，2013、2014年他们推出这个应用的时候口碑非常好，大家觉得产品什么都做得非常好。我也参与了后来合并的谈判，两家以近乎对等的方式合在一起，合并后滴滴发展非常好。

三

如何打造极具战斗力的投资团队

每一家基金，它本身有自己的一个文化跟底蕴，经纬在业界属于大部队的打法，整个投资团队有30多个人。我们想要在所有的行业里面都找到最优秀的公司，我们现在有七个合伙人，对特定领域有专注也有交叉，包括交易平台、企业服务、互联网金融、移动医疗、新技术、文化社区、消费升级、教育等。我们的打法有点像是组建了一个五到六人的特工队，每支队伍有一两个资深的合伙人带队。

对于搭建投资团队，

清华北大的同学在我们这里是占的比例不大，我们比较倾向于找有情商以及足够智商，非常玩命努力的年轻人

，然后给他们非常多的空间。我们的分析师都是第一时间出去跟创始人去交流的，有很大的自主空间。

投资一直有很多争议性，年轻人是不是应该做投资，能不能做好投资？投资是一个跟人性打交道，看局势看趋势看变革，对产品要了解，一个年轻人是不是有足够的能力去hold得住？这个争议一直是存在的，

只能说从经纬过去十年的经验，我们相信年轻人是可以做投资的。

他们需要引导，做早期投资是个学徒制，从完全不懂到刚刚懂些皮毛到懂得投资，这个积累需要时间也非常辛苦。

近一年多，我可能更多时间是在帮年轻同事看行业。投资行业其实是一个带的过程，一种交流的过程。很多项目我会带着他们看，

我们合伙人很愿意带年轻团队。我们也没有幕后将军，每个人都要扛枪往前冲。

我们对团队的要求是挺严苛的，不只要投好，而且要投到最好，而且在你的领域里你一定要超前。经纬的整个文化就是追求卓越，以服务创始人为先，自身又要勤奋努力。

我们会有持续的回访机制，对一些我们没有投资的项目保持追踪。同时，我们也会不断给同事压力，为什么有些公司你没见过？这促使整个团队更有战斗力和活力。

我看到优秀的年轻投资同事有一个非常大的特点，就是在即使所有人都不看好的情况下，他还能坚持自己的观点，并且能够去推动一个正确的投资决定。这个特性是可遇不可求的。

做早期投资，还是要多学习、多读书。不管你选择哪一个行业，你都应该尽可能地在自己的领域里面做到多读书，多跟人家交流。

不要闭门造车，也需要建立综合的学科知识体系，也要跟身边有多学科背景的人多交流。

尤其是你在接触自己不熟悉的行业时，

你花三到五天时间做一些背景了解，然后能够找到行业里最优秀的人才去交流、去学习。

我觉得学习对我来讲是个快乐的事情，这个对早期投资人应该是比较重要的。

来源：

沙丘投资实验室微信号 sandhillvc

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