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最近几个月，异常个股明显增多，闪崩股频现，市场恐慌情绪加剧。2月开盘首日，闪崩个股进一步扩大。2月2日，尽管A股上演深V反转，沪指尾盘翻红，但两市仍有50多只个股跌停，个股闪崩仍在继续。

而近日一则消息开始迅速在市场流传。传言称，“国家颁布了信托资金降杠杆的政策，由原来的1:2配资降到只有1：1……所以跌停板的股票大多是信托进入大股东的公司，所以信托持股较多的公司要暂时注意回避。”

尽管多家信托公司表示“这个锅我们不背”，并未收到信托资金降杠杆的文件。但巧合的是，闪崩股的流通股中确实存在着大批的信托扎堆、大股东股权质押比例较大等共性因素。

闪崩股：信托扎堆

东方财富Choice数据统计发现，去年12月1日至今年2月2日，剔除行业基本面变化引发的持续性大跌股票，有47只样本标的个股在盘中突然出现大幅下跌甚至跌停，其中去年12月有16只，今年1月份有14只，今年2月份17只。

通过对异常表现个股的流通股股权结构进行梳理，47个标的中仅有9只前10大流通股中没有信托，其余38只至少有1只信托，而18只个股至少有3家及以上的信托。

表1  近期异常股名单

（数据来源：东方财富Choice数据）

对此，方正证券指出，2017年开启的金融去杠杆，对于证券公司、基金子公司等配资杠杆已经将至1:1，而信托仍存在1:2以上的杠杆，信托机构清理配资，降低杠杆率是大势所趋，叠加上银行对于委外业务的清理，信托资金来源受到抑制，在这种背景下，部分股票下跌接近平仓线，导致大幅抛售，从而导致股票异常表现。

这些股还得当心!

方正证券对3407家A股非ST上市公司进行了梳理，通过筛选信托持股、业绩预测、估值以及股权质押率等指标，其中有1200多只股票前十大流通股中存在着信托资金，结合业绩较差、估值偏高以及股权质押率偏高三个量化指标，在业绩地雷不断的背景下，梳理出相关的标的，期望能够帮投资者规避部分风险。

表2 可能存在异常表现风险的股票梳理

（资料来源：方正证券）

中信证券：闪崩是个股风险而非系统性风险

中信证券发布最新策略观点认为，就全市场而言，信托持仓占并不高，不足以引发系统性风险。2017年三季度，A股/主板/中小板/创业板中，四类信托持仓总市值占流通市值的比重分别为1.27%/1.06%/2.09%/1.19%，行业层面占比最高的纺织服装/房地产/汽车分别为4.06%/3.26%/2.89%，占比并不高。

就小市值公司而言，信托占比与全样本差别不大，并没有明显的小票偏好。2017三季度，四类信托计划持仓小票（<100亿）的总市值占A股/主板/中小板/创业板的所有小票总流通市值的比重分别为1.55%/1.44%/1.93%/1.26%，与全样本相比差别并不大。如果是系统性的清盘，二者都会受影响。小票跌幅更明显只能说流动性较差。

信托的配置本身并无明显市值偏好，整体持仓占比也较低，不认为单就此因素会引起系统性的风险，板块普跌更多源于前期持续上涨轮动后，市场对流动性紧张以及中小创个股业绩大幅低于预期的悲观情绪扩散。此轮下跌后依旧建议投资者以金融、消费为底仓，关注周期龙头重估，并且积极配置近期被错杀的电子、通讯、零售板块优质成长股。

本文仅供投资者参考，不构成投资建议。

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