新三板二级市场转让所得征税20%，投资者炸锅了！这下新三板基金雪上加霜"

厂长的话

这两年，新三板从天堂迅速跌落谷底，本来已经很悲催了，雪上加霜的是，近期，国税总局、各地税务部门正在核查新三板股权交易个人所得税。要是真要交税，霍霍，那新三板市场的投资人将更少，新三板基金的退出也更遥遥无期了。。。

各地地税展开核查

近期，不同地税部门正在核查新三板股权交易个人所得税。

一位张姓投资者君爆料称，近日他收到了四川省梓潼县地税局发来的缴税通知单，征收的是他在2017年8月买卖新三板股票圣迪乐村(832130)的交易个人所得税。据了解，该笔交易的成交价格为17.86元/股，成交数量为2000股。从张姓投资者提供的交易截图看，这次交易赚了6780元。

无独有偶，另一位个人投资者也接到了征收个税的通知书，发出单位是成都高新地税局。通知书上称，该投资者在新三板转让中联信通（831495）股权应按照规定期限办理纳税申报和报送纳税资料。

除了正式文件，还有投资者曾接到地税局打来的电话。

同时，新三板企业也被要求协助股东缴纳税款。

一家不愿具名的新三板公司称，1月中旬，公司接到成都市武侯区地税局的通知，要对二级市场上的股票转让，汇算清缴个人所得税，要求公司协助督促股东缴纳。

该公司还表示，成都市所有的地方税务局均通知企业协助督促股东缴纳。

圣迪乐村董秘罗莉表示，在张姓投资者接到纳税通知书前，当地地税局要走了公司的股东名册。

此外，远方装备(832538)董事长张超杰确认，当地地税局确实前往公司关注过新三板个税事宜，该公司所在地为四川省江油市。

税务："原则上"没有法律约束力

针对新三板税收，个人投资者涉及的税种有证券交易印花税、股息红利个人所得税以及挂牌公司股权激励个人所得税。对于新三板投资者在二级市场转让股票如何缴税，至今未出台明确的政策。

目前市场共识是比照主板，依据是新三板税收政策的纲领性文件——《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》(国发〔2013〕49号)，明确了新三板市场涉税问题处理原则："市场建设中涉及税收政策的，原则上比照上市公司投资者的税收政策处理。"

可惜，税务机关并不这么看。

梓潼县地税局认为，转让股票所得免征个人所得税政策仅适用于转让上市公司股票，而新三板不属于上市公司范畴，因此，对于新三板企业股东转让股票取得的所得按照个人所得税法的规定适用"财产转让所得"税目征收个人所得税，适用税率为20%。

同时，梓潼县地税局表示，现行新三板可以比照上市公司规定处理的税收规范性文件为，《财政部国家税务总局证监会关于实施全国中小企业股份转让系统挂牌公司股息红利差别化个人所得税政策有关问题的通知》（财税〔2014〕48号）文件。

扬州市地税局在网站公布的一个案件，也表达了同样的看法。

案件中，自然人A将其持有的某新三板挂牌企业的股权转让给企业B，并取得股权转让收益，但企业B却没有代扣代缴"财产转让所得"个人所得税。该案件的结果是，税务机关责令企业B对自然人A股权转让所得履行代扣代缴义务。

税务机关解释道，国发〔2013〕49号文件表述的是"原则上比照"，不具有法律约束力，不应当作为税务执法的依据，转让"新三板"的股票不得随意参考上市公司的个人所得税政策，应有具体的财税文件支撑。

因此，税务机关认为，自然人A股权转让所得应缴纳个人所得税，企业B应依法履行"财产转让所得"代扣代缴义务。

市场：这么征，新三板危险了

目前各地地税局没有统一做法，但有蔓延趋势，之前有地方税务局针对个人500万元以上的交易做了筛查，但没有进一步的动作，可能在等总局通知。这个如果征收，对新三板个人投资人积极性会有巨大打击，进而可能冲击市场；这个征收不涉及产品和法人。

对于税务机关的认定方法，有财务专家表示，对于国发〔2013〕49号文件，问题出在"原则上"三个字，如果一定要这样认定也并非不可以。

"在税收大幅下滑背景下，这样的情况没准会越来越多，但真是这样，新三板危矣。"他说。

张姓投资者抱怨："投资了快二十年，第一次遇到二级市场交易要交个税的，还只有2000股。"他称，年后将对征收圣迪乐村交易个税一事进行复议。

有投资者表示，曾在2017年上半年,以协议转让方式频繁交易ST行悦达20次，其中16次都是正收益。如果按照单次交易缴纳20%所得税的话，那么我的总收益就要亏损了。

险资还会入场吗？

在这样的生存环境下，已经获准投资新三板的险资恐怕要望而却步了。

经过一年多的征求意见，保险资金运用管理的基础性制度《保险资金运用管理办法》（下称《管理办法》）近日正式出炉。

与征求意见稿相比，《管理办法》首次提及保险资金投资“新三板”股票，这是保监会首次释放保险资金可以投资“新三板”股票的信息。

事实上，证监会早就有意推动保险资金入市。

证监会2015年26号文中，在五条“大力发展和培育机构投资者队伍”的最后一句提到“推动将全国股转系统挂牌证券纳入保险资金、社保基金和企业年金等长期资金投资范围。”

但是保监会显示了一如既往的谨慎作风。

在此前的2016年6月份，保监会下发的《关于加强组合类保险资产管理产品业务监管的通知》中，明确表示新三板不在境内权益类资产名单之中。

这次保监会口径的改变意味着，自2018年4月1日《管理办法》实施日起，新三板股票将向15万亿元的保险资金敞开大门！

从监管思路来看，对新三板的态度是对创业板管理方法的沿袭，后者也曾经历过从“禁区”到“开放”的转变。

2010年8月31日施行的《保险资金运用管理暂行办法》中规定，“投资创业板上市公司股票和以外币认购及交易的股票由中国保监会另行规定。”

由于未能明确所谓的“另行规定”，创业板自2009年上市后，一直是险资的禁地。

2014年，保监会发布了《中国保监会关于保险资金投资创业板上市公司股票等有关问题的通知》，明确了保险资金可以投资创业板上市公司股票以及相关投资要求，自此开启险资投资创业板之路。

可以推测的是，和创业板的开放路径类似，随着后续具体投资规定的陆续出台，险资投资新三板的最后障碍将被扫除，新三板将迎来一笔庞大的（潜在）增量资金。

当然，保险资金来新三板的积极性如何那就两说了。

几年前新三板火热的时候保险资金或许对新三板有所期待，但就目前来看，新三板市场的老大难——流动性不佳、估值长期偏低、退出不容易等问题犹存，不太符合险资价值、长期和稳健的投资原则。

来看几个险企在新三板碰壁的例子。之前险企虽不能直接投资新三板股票，但是可以参与挂牌公司定增或是借资产管理子公司参与投资新三板。

比如由中国人寿资产管理有限公司和澳大利亚安保资本投资有限公司投资设立的国内首家保险系基金公司——国寿安保基金管理有限公司（下称“国寿安保”），在2015年以每股18元的价格认购中科招商660万股股票，投资额高达1.19亿元。

后面的故事大家都知道了。新三板加强对私募的管理之后，中科招商的股价一路下跌，很快跌破每股净资产，市场上甚至出现了2毛/股的成交价格。最后中科招商由于未能完成整改被强制摘牌，国寿安保在这次投资中亏损几何不得而知。

再比如星昊医药，这家新三板医药服务企业于2015年获得北京中卫保险经纪有限公司1400万元投资，但在2015年、2016年都出现了净利润的较大幅度下滑。

此外值得注意的是，保险资金出于防范风险的考虑，一般会较其他资金滞后。这几年不少投资新三板的私募基金、信托计划或是券商资管产品亏得一塌糊涂、深深套牢。前车之鉴在此，保险资金进场前一定会慎之又慎。

因此，不难理解当下新三板和险资二者地位的逆转——这一次，主动权掌握在保险资金手中。

本文综合自新三板论坛、三板富

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