我们举一个最简单的例子：“养老金”系统。

养老金系统，又称“养老保险”。取“社会保险”的蕴意。保险的纸面意义，乃互帮互助。

意外和概率的功效，社会平均之后，短命的帮助长寿的。

养老金系统，主要有两种模式。

1）个人账户。

2）社会统筹。所有人按工资比例征税，但最终“社保”发放，却相差无几。

显然，第二种模式，社保更类似于一种“税收”。收入高的人是吃亏的。

全世界各国，有的采取第一种，有的采取第二种。中国目前采取第二种。

出于众所皆知的原因，俺们就不展开了。

骗局的核心在于，第一种模式，“个人账户”其实也是骗局，吃亏的。

这就需要很深的理解和知识了。

我们以邻近的Hong Kong为例，香港在港督时代，是没有“养老金”制度的。

2000年12月1日，香港不顾财经界专家的重重反对，以微弱优势通过了“强积金”条例。

香港的强积金，从雇员的工资中扣除7%，雇主支付7%，合计14%。

这14%，是放在“个人账户”里的。

个人可以指定账户里的资金，购买股票、债券、基金、理财产品。

自行选择心仪股票，并负担股票涨跌风险。

可见，香港的“强积金”制度，比中国的“社保充公”，再交给腐败的老鼠仓基金经理运作，是先进许多倍的。

香港秉承了“自由主义”精神，投资者自负盈亏。在“强制储蓄”的同时，最大限度保持了股票市场的有效性。这点是值得学习的。

骗术在哪里呢：“时间”！

1950年代的美国人，即“二战”结束后的一代人，被称为Baby Boom.

大战结束了，活下来的人也觉得劫后余生。

既然历经生死，就不那么白左。肚子疼也不矫情，女人生育率大增。

Baby Boom十八年，生育率几乎翻了一倍。

但是金融市场是老练的，Baby Boom直接决定了“宏观模型”。

人类在22岁~60岁的阶段，是劳动力。是净储蓄。是收入>消费的阶段。

三十岁以后，踏上骨干岗位，更是一年可以赚几十万。

但人类同时也在为“退休”做准备。

65岁之后，人类开始取出积蓄。消费>收入，你开始卖资产。

表现在金融市场。年龄高度关乎牛熊。

有几十年时间，你拼命地买进资产

有几十年时间，你拼命地卖出资产

以1955年为平均，到2000年时，Baby Boom 45岁。

2015年时，Baby Boom人均60岁。

20世纪八九十年代，是美国股市的黄金年代。

“买盘踊跃”。

有太多30岁~40岁的壮年人，他们正处于人生中最赚得动的时段。而他们需要为自己的退休生活做准备。

这大量的“买盘”，直接推高了美国股市、债市。

具体的表现是：

PE市盈率，平均增加一倍。

债券收益率，平均跌一半

不得了，不得了的事啊。这一倍一半，就是几十万亿美金啊！

但是，财富并没有增加。

公司，还是那个公司。

债券，还是这些利息。

从宏观的角度看，“实体经济”一分钱财富都没有增加。

当老人们开始抛售时，整个系统就会崩溃。

2000年时，香港的财经界人士，激烈地反对“强积金”制度。

因为这很不公平。

香港，同样存在“人口柱形图”现象。

每一代人之间，Baby Boom的数目，并不是恒定的。人口潮来临：

当你买进资产时，所有人都在买进。价格特别高。

当你抛出资产时，所有人都在抛出。价格特别低。

金融市场的“回报”，在每一代人之间，都是不同的。

如果你有“强制储蓄”制度，则人口少的那一代，就会特别受益。

譬如2000年香港强制推行“强积金”时，立法会那群老头子，平均都有55岁~60岁。手里全都囤积了一堆股票，就等着人来接盘。

当他们“立法”，要求所有人14%的工资，必须“强制储蓄”。这就相当于为股市圈进来了一大批买盘。

PCCW因此迎来了科网股泡沫。

你以为股票是市场价，其实在“大数据”眼里，你买进时就已经注定是盘剥。

老百姓想买股票，自己会权衡。价格合理，自然会“削减储蓄，增加投资”。

用得着你费心么。  

只有秉承奥派的自由，才能免于腐败。

这才叫“宏观掠夺”。

同样道理，目前“宏观模型”对于美国金融市场，是颇为悲观的。

因为Baby Boom的一代人，就快要退休了。“退休”必然导致大规模“抛售”金融资产。

而“白左”们的孩子，生育率非常少。

下一代的白人，可能人口五成都不到。

考虑到废柴一代人，失业率猛增，低欲望社会，圣母绿教泛滥。

“接盘侠”必然更加稀少。

财富并不守恒。

一张一弛，数十万亿的“宏观掠夺”。

三、上海资产市场

“老龄化”是金融市场的大炸弹，谁碰谁死。

任何一个市场，进入“老龄化”。资产价格表现一定不会好。

最理想的市场，是只有年轻人，一个老人都没有。那就只有“净买盘”。

如果“可投资”资产再少一点，价格能冲上天价。

突然想写这个话题，是因为上月我回了一趟上海。和几个家庭吃了一顿饭。感觉糟糕透了。

当一桌十四个人，白发苍苍，鸡皮鹤发，全桌人中，颤巍巍70岁以上老人，居然有7人。

占人口50%以上。

哥哥一边吃着日本和牛，沾一块象拔蚌，一边默数；

“这位要卖房子”

“那位要卖房子”

“这二位也要卖房子”……

逻辑是非常清晰的。资产是体，现金是面。

所谓“资产价格”，其实是一体二面，镜子互为表里的关系。

当一个系统中，老人太多，资产太多。

“工薪”收入太少，年轻人太少，无资产者太少。

则这个系统，真是非常危险的。

“资产”有使用价值。但大家心知肚明的，“资产”有时候也会偏离使用价值，而获得额外的溢价。

同样一支股票，公司没变。但股价可以在10～30倍PE之间反复挪动。

这是为什么，无非是“供求关系”改变。

在上海的内部，也是“分区”的。

有的区，老龄化更严重一点。有的区，人口结构更衰败一点。

当一个区全部都是六七十岁的老人，它就无可救药。

上海是没落贵族。我们对上海的评价，“十里洋场”尤在，但是人口的急剧恶化，令人担忧。

表现在微观市场，目前这几位老克勒（旧上海的老白领、老绅士），经济实力犹在。吃着1000元/人的和牛，平均都有1000W以上的人均存款。

在目前的阶段，这些法租界老贵族，依然有足够的现金和体面，维系他们的生活。

但是，目光深邃，远望千里。

上海“老龄化”问题不解决，隐患丛生。“老人”意味着抛盘，老人越多，抛盘越重。

你如果没有工薪性收入，最终会全是抛盘。

尽管衰败还需要很多年。

哦，我不是说老贵族们要卖洋房。

我的意思是，他们迟早要“卖资产”的。

即使要卖，也是按照股票—字画—房产的顺序，对不对。

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