期货，我只做性价比高的交易！和讯期货除发布期货市场行情评述、行业

本文来源：七禾网

谈广荣：2012年7月开始全职做期货。趋势策略程序化交易（日线级别）结合中短线主观交易，完全技术面分析。曾获期货日报量化基金经理选拔赛第三名，在第八届“蓝海密剑”中国对冲基金公开赛中获“大校”军衔。

精彩观点：

在我的主观交易中，重要的盈利单大部分都是通过抄底摸顶实现的，而且持仓周期相对较短，初始仓位都比较高。

一般来说，空头行情具有天然的爆发性，因为空头行情的行进速率一般是多头行情的3倍。

我在多单以突破图形为主，金字塔加仓；空单都是一次性开足仓位，金字塔减仓。

客观交易的仓位要做到输缩赢也缩，主观交易则是输缩赢冲，在获得大幅利润的前提下可再适当的放大风险。

我会严格遵守计划，知道自己在什么时间该做什么事情。

但凡是进入期货帐户的资金，我都认为它有可能全部亏完，哪怕概率很小，但只要存在，就不能忽略。

在国庆节以及春节，我会选择减仓或者直接空仓。

程序化交易就是不断试错的过程，从规则上把亏损单做成短线，把盈利单做成长线，自然就能赚到趋势的钱。

交易者交易的是自己的信仰，哪怕靠占卜结果来交易都无可厚非，只要你能接受交易结果。

还是简单的趋势策略可靠性最好,维护起来简单方便，也不容易失效。

在市场整体波动特性不达标的时候，我会手动停止所有策略。

（程序化交易）实现盈利的关键点在于交易系统本身是个正期望系统，系统的交易风格要契合执行者的性格特征。

可以在剔除掉市场中流动性特别差的品种后，再根据某个品种盘口的堆单来判断自己的开平仓是否会有冲击成本，如果没有，那么这个品种就可以入选品种池。

期货交易跟竞技体育有很多相通之处。

谁也不能否认，运气在交易中属于特别重要的因素。

1、谈广荣先生您好，您在做期货之前的工作是电气工程师，与期货并没有什么联系，请问您是如何接触到期货的？又是什么原因让您决定专职从事交易？

谈广荣：你好！在参加工作的第一年我就给自己定了目标，希望在30岁之前找到自己喜欢的事业，这个事业在可以养活自己的同时还能够实现一定程度的财务自由。我从2007年进入股票市场，在这个过程中，也对期货有了一定的了解。2011年5月份的时候，我感觉市场会有一波趋势性的下跌行情于是就去开了期货账户做空股指期货。2012年时正好我30岁，算起来也有了5年的交易经验，虽然没有盈利，但亏损也在可控范围内，而且我也在其中找到了交易的乐趣，于是便决定致辞专职做交易。

2、除了国内期货外，您还参与过股票和外盘期货，为什么最终还是选择了专注于国内期货市场？

谈广荣：2013年4月份，我开始做多品种的程序化交易，当时股票也依然在做。后来我慢慢发现，股票市场的天然多头思路对我程序化交易的持仓形成了一定的心理暗示，这带来的直接结果就是在一次人工干预程序化后我出现了大幅度的亏损。那次亏损过后，我痛定思痛，下定决心严格执行累计1千次的交易信号，于是退出了股票交易。我在2007年高点入市时本金很少，就10万左右，5年期间大部分时间都处于浮亏状态，但由于不断入金，到了2011年帐户累积到了120万左右，基本算是略有盈余后退出。在外盘上我参与过美元指数，当时交易并不是很方便，而且因为时差关系，外盘的交易时间是在晚上，我觉得自己在精力上照顾不到，所以也放弃了。

3、您曾说，在期货市场上要“只做性价比高的交易”，能否和我们介绍一下应如何判断“性价比”？

谈广荣：“性价比”主要指在主观交易的选择上，跟程序化的盈亏比类似，但也有一定的区别。这里面加入了时间的概念，也就是在主观选择开仓时机的时候，我会预估行情是否具有爆发性，这样既可以快速获利，同时也能使潜在的止损金额在我的承受范围内。市场结构的变化会导致长期的盈亏比趋近于1，争取主观干预下能保持在2-3。通过对自己交易数据的统计分析，我发现在我的主观交易中，重要的盈利单大部分都是通过抄底摸顶实现的，而且持仓周期相对较短，初始仓位都比较高，但初始止损金额相对较低，基本一个K走完就是保本出场。具体到品种选择上，就是选择波动性和流动性双高的品种；具体到图形上，以空单多重顶，2B准则，多单的底背离形态居多。

4、具体如何预估行情是否具有爆发性？

谈广荣：一般来说，空头行情具有天然的爆发性，因为空头行情的行进速率一般是多头行情的3倍。在此基础上,双重顶、多重顶形态也具有天然爆发性。具体到进场点，可以用2B准则和多周期共振，也可以在头肩的右肩位置做空，只要坚持守住止损线，控制交易频次就可以了。多单碰到的爆发性比较足的情况相对较少。一般来说，我在多单以突破图形为主，金字塔加仓；空单都是一次性开足仓位，金字塔减仓。

5、您近几年的账户表现都很稳健，在控制回撤的情况下实现了稳定盈利，总结来看，您觉得实现稳定盈利的关键是什么？

谈广荣：关键在于要有自己熟练掌握的交易守则和适当的资金管理。只有在符合交易条件的情况下进场试错心里才会相对有底，客观交易的仓位要做到“输缩赢也缩”，主观交易则是“输缩赢冲”，在获得大幅利润的前提下可再适当的放大风险。另外，在市场整体波动较小的时候，要降低交易规模和频次。

6、为什么客观交易的仓位要“输缩赢也缩”，而主观交易则是“输缩赢冲”？

谈广荣：在客观交易的早期，我采用的也是“输缩赢冲”的做法，但对应到我的趋势策略，盈利后大概率会碰上连续亏损的情况。这个时候加仓很不划算，相当于轻仓位盈利，加仓位去亏损，很容易在几次亏损后就消耗掉之前积累的利润，所以后来改成了“输缩赢缩”的方式。举个例子，比如我在年初有200万本金，单次止损金额设置为1万元，如果本金回撤到150万，就改为7500元；但如果本金增加到400万，则止损依然为1万元，对应总资金来说，相当于缩小交易规模。到第二个年头，再根据投入本金重新设定单次止损金额。而对于主观交易，由于存在竞技状态这一情况，进入交易顺境时，往往会连续出现大额盈利。这时候，在有利润垫的情况下，可以适当的用利润作为保护去博取超额收益。

7、您表示“单个年度内只要有充足的仓位在趋势中，就能完成收益目标”，我们应该如何定义“充足的仓位”？您在仓位控制上有什么经验可以与我们分享？

谈广荣：先分享个基本的概念：

（1）在期货组合中头寸处于同方向时，处于盈利状态的可能性最大；

（2）在期货组合中多空头寸各半时，处于亏损的可能性最大；

（3）在期货组合中头寸处于同方向时，期望收益最大，回撤风险最大；

（4）在期货组合中多空头寸各半时，期望收益最小，回撤风险最小；

（5）组合品种越少，则组合系统风险系数方差越大；

（6）同一品种的不同合约作为不同品种进入组合可以进一步降低风险方差。

综上，做一个多品种简单系统在纯理想情况下的概率计算：10个品种，20个合约，30%左右的胜率，平均盈亏比3:1。单次止损2500元，单个合约平均每月交易1次， 12个月共交易240次，亏损金额42万，盈利金额54万，实际盈利12万。20个合约开足保证金大概在15万左右（开仓1手保证金小于7500元的品种），实际收益率接近80%。

目前国内期货市场中资金推动的现象还是比较明显的，基本上每年都会有一到两次大部分品种同涨同跌的行情发生。由于程序化是多品种多策略的趋势模型，在这样的行情发生阶段，开仓率在80%左右，如果整体有10%左右的单向波动幅度，按照10倍的杠杆率，掐头去尾，至少可以获得50%的总体盈利。所以，只要平时保护好本金不受大的损失，在行情出现的时候，就会达到50%以上的收益目标。2012年开始，我的实盘帐户每年都能达到目标收益，一般在60%-100%左右，最近两年加入主观操作，收益波动稍微放大了些。从2012年12月份有交易记录开始，尽管我中间也出现过很多次交易策略上的试错和失误，但总体上来说还是比较幸运的，每年都能超额完成收益目标。

8、您前面也提到了资金管理在您取得盈利的过程中起到了很大的作用，据我了解，您的资金管理非常保守，能否介绍一下具体是怎么操作的？

谈广荣：这个应该是跟我的性格和工作经历有关。不光在交易上，在平时的生活中我也是个特别注重风险管控的人。我以前的专业是电力系统，毕业后到一家500强外企做现场服务工程师，主要负责排查系统故障以及电力可靠性分析之类的工作。强电工作需要特别注重安全风险评估的流程，所以我也养成了在做任何事情前先制定计划，做好备选方案的习惯。一直到现在，每天要做什么事情，我都会提前做好时间安排，遇到复杂的问题要处理，也会有备选路径。我会严格遵守计划，知道自己在什么时间该做什么事情，这一习惯在我的交易风格上也得到了明1425显的体现。

比如在交易中，但凡是进入期货帐户的资金，我都认为它有可能全部亏完，哪怕概率很小，但只要存在，就不能忽略。所以在2014年之前，也就是在我试验各种交易方法的阶段，我在期货上的保证金只占所有现金的10%。后来，随着交易手法的逐渐定型，保证金达到百万以上后，才调整到每年不超过50%（通过利润出金实现）。我是做单个品种远近双合约操作的，在特殊情况下，比如换月期间远期合约流动性不足，我会延缓移仓动作一到两个月。另外，在国庆节以及春节，我会选择减仓或者直接空仓。在具体交易上，我会按照定额止损计算品种交易手数。

9、您表示要在市场中赚趋势的钱，请问您是如何识别趋势的？如果遇到震荡期，您会怎么做？

谈广荣：我觉得趋势和震荡是无法提前识别的，行情只有在走出来以后回头看才能看清楚。程序化交易就是不断试错的过程，从规则上把亏损单做成短线，把盈利单做成长线，自然就能赚到趋势的钱。

10、您做的是中短线交易，一般周期是多少？会参与长线交易吗？

谈广荣：我不太习惯用K线周期来定义交易长短线。我的程序化交易的K线是在5分钟K上面的信号，但是平均月度交易次数是1.5次左右，应该算作日线级别的中线交易吧。主观交易是在30分钟K上，大部分的持仓周期很少有超过5天的，应该算是短线波段交易。这么多年也有遇到大级别的行情，最长持仓时间在半年左右。

11、通常来说，滑点和手续费会对中短线交易带来较大的影响，目前国内很多商品期货的手续费都有所提高，您是否有采取一些方法来减少滑点和手续费对交易的影响？

谈广荣：目前，我主客观交易上的总体利润和手续费之比在20：1以上，所以不太考虑滑点和手续费用的问题。

12、您在交易中是完全技术分析的，主要依据哪些指标、图形、量进出场？

谈广荣：MACD和KD指标，当出现合适的交易标的时，会在量能周期上对比交易。

13、有人指出“深入基本面分析才是做好期货的关键”，并且国内的一些期货大佬也是通过基本面博取了巨额收益，您怎么看待这样的观点？

谈广荣：交易者交易的是自己的信仰，哪怕靠占卜结果来交易都无可厚非，只要你能接受交易结果。无论靠基本面分析、技术面分析，还是宏观经济分析，都有人赚钱和亏钱。只不过在资金量到达一定级别以后，交易者本身的动作会影响到技术图形，所以大级别的资金更青睐基本面分析。对我这样的个人投资者而言，相信K线价格是所有有效信息的真实反映，通过K线的单一信息来决定自己的交易动作，应该是基于当下条件最有效率的选择。

14、您目前程序化交易和手工交易均有在参与，两者在您的交易中分别占据着怎样的位置？

谈广荣：期货保证金中，程序化交易用到的资金占比在80%以内。在程序化品种持仓方向趋于一致的情况下，我会介入主观交易仓位，占比在30%左右。我的主观仓位主要用来对冲风险或者增强收益，以辅助为主。

15、在您当前的程序化交易中，共有多少个策略？每个策略的主要特点是什么？

谈广荣：我现在共有两个策略，一个是价格突破类型的趋势策略，一个是均线突破类型的趋势策略，交易频次在每月1.5次左右，属于比较传统的趋势交易。这个也是从简单到复杂，再从复杂归回到简单的过程。之前我有尝试过通过不同策略的量化评估结果来调整参数，配比仓位，也尝试过日内策略以及短线策略的对冲，但试验下来觉得还是简单的趋势策略可靠性最好,维护起来简单方便，也不容易失效。

16、您是否会人工干预策略的运行？若有干预，主要体现在哪些方面？

谈广荣：会干预，主要体现在每季度一次的品种调节，以及国庆、春节两个长假前的减仓上。另外，在市场整体波动特性不达标的时候，我会手动停止所有策略，其他时候可以做到无人值守交易。我每个月都会对交易数据的结果进行分析，如果出现市场内类似风格的交易者大幅盈利，而我的策略处于持平甚至亏损状态的情况，就会重新进行策略评估，分析原因，做对应的调整。

17、2017年商品期货的程序化策略大多都表现得不太好，您觉得主要原因是什么？

谈广荣：2016年商品期货市场的火爆行情，造成2017年CTA产品发行过多，同质化策略充斥市场。市场的特性就是二八定律，永远都是少数人赚钱，所以很多新增的CTA产品自然就会表现得差强人意。但据我观察，很多经验丰富的基金管理人，业绩还是不错的。

18、现在程序化交易被越来越多的投资者所青睐，请问您认为通过程序化交易实现盈利有哪些关键点？

谈广荣：我认为关键在于对交易本身的理解。程序化交易本身也是交易行为的一个扩展和延伸，而且更考验交易执行者的基本交易素养。跟其他交易方式一样，同样需要交易者的自律精神，需要有不断学习的能力。实现盈利的关键点在于交易系统本身是个正期望系统，系统的交易风格要契合执行者的性格特征。同时，对系统出现的问题要有正确的诊断，可以及时进行调整和修正。

19、有人认为，在当前的市场环境下，必须精选品种才能提高盈利效率，比如某个阶段选黑色，某个阶段选有色等，您是否认同这样的观点？您又是如何选择品种的？

谈广荣：我不太认同这个观点，这样的方式机会成本过高。我认为可以在剔除掉市场中流动性特别差的品种后，再根据某个品种盘口的堆单来判断自己的开平仓是否会有冲击成本，如果没有，那么这个品种就可以入选品种池。我自己的待选品种有20个左右，基本上一个季度进行一次筛选，保持有12个品种在进行实盘交易。我的选择标准是日K的波动性，波动过低或过高都会被我剔除出实盘。

20、据传原油期货或将在2018年两会后上市，很多人都对该品种有较大的期许，认为其活跃度、参与度都会比较不错。您对原油期货有什么预期？又是否有做一些筹备？

谈广荣：新品种上市满2个月后我才会去考虑该品种是否符合交易条件，我觉得原油期货应该会符合。但不管怎么说它也只是所有品种中的其中一个，不会有特别的期许，正常交易就可以了。

21、每位交易者应该都在期货之路上遇到过属于自己的瓶颈，在您的交易生涯中遇到过哪些瓶颈？又是如何突破的？

谈广荣：我觉得期货交易跟竞技体育有很多相通之处。比如说长跑的运动极限点概念，这是人体感到最难受的阶段，心跳和呼吸加快并且感到肌肉无力，意识中会出现放弃努力的念头，但只要你坚持挺过这个阶段体力又会恢复，甚至会觉得比之前更加轻松，这就是瓶颈和突破瓶颈。交易中也会出现类似的情况，遇到了最大回撤，资金长时间徘徊不创新高，这些都需要耐心地去重复正确的交易动作来突破。当你成功挺过去一次以后，后面再面对这样的情况就会有足够的心理预期和摆脱困境的经验，甚至可能会找到更加有效的解决方案。所以，从小资金开始做起，也是有这样的心理优势，在心理承受能力上的提高是逐层递进的。

我觉得自己有着自我激励和乐观的心态，这是我能够坚持到现在的重要原因，当然也少不了身边家人的支持和鼓励。在我的成长经历中，我一直都相信奇迹会发生在自己身上，尤其在适当的压力下，我往往能超常发挥。比如各类考试，参加体育比赛，甚至在现在唯一的业余爱好斯诺克上，也是属于运气球超级多的选手，这属于个人特质吧。我相信谁也不能否认，运气在交易中属于特别重要的因素。

22、当前市场变得越来越团队化和机构化，有人认为单打独斗的交易者将越来越难在这个期货市场中生存，您如何看待这样的观点？对未来又有着怎样的规划？

谈广荣：这个主要看个人的交易习惯和市场选择吧。以我目前的作息规律调整情况来看，每天保证9点到15点，21点到23点半这两个时间段在盯盘，精力上不存在任何问题。没有行情的时候可以读书学习，感觉还是蛮自由的，也没有感觉到特别大的生存压力。如果以后资金规模再上一个数量级，可能会考虑组建团队，分担一些日常工作，或者分散一些资金到其它交易市场。我在2012年决定专职做交易的时候，计划是5年内能在市场里存活下来，资金量从10万做到百万级别。五年过去，当年的计划已经实现。在下一个五年，我希望保证金规模能尽快跨越五千万的关口。

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